不知不觉现货金价又重返２月２４日俄乌事件未爆发前水平。出现这情况也不难理解。首先美元超强，由于黄金是以美元作买卖单位，美元强对金价当然不利。其次，是市场对联储局加息预期升温，持黄金不能收息，这多少会削弱市场对持金意欲。再者，担心中国这全球黄金需求大国经济放慢，减少对黄金需求亦为不利于金价。
　
利淡金价多属短暂因素
　
　　不过，金价回落幅度愈大，这反可增强其吸引力。上述所谓利淡金价因素，大都是一些短暂情况。例如强美元，现在日圆已处２０年低位，欧元距离其１９年低位也不远，美元再大升空间又有多少呢？至于就联储局加息预期上，市场过去也反映了不少有关因素。假使最终联储局加息步伐未能达市场期望，这反而利金价反弹。
　
通胀、中央银行增持、及以金购商品，是支持金价三大因素
　
　　现在市场虽主要把焦点放在一些利淡金价的因素上，但是金价本身实在也有着不少利好因素。而现时围绕金价的利好因素更多属长远因素，当中包括环球高通胀、中央银行有望于储备中多配置黄金的比重，以及俄罗斯欢迎以黄金作为购买其出口商品的媒介，从而给予了黄金的一个全新定位等。

　　环球高通胀情况就不用多说，美国３月份年通胀率现高企８﹒５％、欧元区７﹒５％、英国７％、加拿大６﹒７％。西方主要经济体面对的不是４０年便是３０年的高通胀水平。就是他们已相继进入加息周期，其息率的增幅也远追不上通胀水平。只要严峻通胀问题挥之不去，黄金始终有其价值。

　　俄乌事件中，俄罗斯的储备不单遭到美国冻结，甚至被美国的盟友冻结。事件凸显出持有不同主流货币也不能有效分散政治风险。这样，持有黄金便可能成为日后各国央行的另一选项。至于俄罗斯要求这些“不友好”国家在购买俄罗斯天然气时必须以俄罗斯卢布或黄金作支付，也给予了黄金一个全新定位，现在黄金已不单纯是储备，还可购买俄罗斯的庞大天然资源。料在这转变下有助增强中央银行对黄金需求。
　
战争风险不能忽略
　
　　最后我们也不能忽略俄罗斯多次对全球正面临第三次世界大战威胁的警告。虽然我们现阶段感觉不到俄罗斯所谓的第三次世界大战威胁，但全球愈不稳定，料愈有利金价发挥其避险功能。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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