中国人民银行、国家金融监督管理总局、中证监于2024年9月24日联合举行的新闻发布会，公布的三大项货币金融政策措施，特别是(1)降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下降，以挺整体国民经济更有保证的稳中有进发展，和(2)降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例，强化商品住宅房的需求基础以改善市场的供求关系，化解楼市所存危机，更(3)创设新的货币政策工具，支持股票市场的稳定发展，皆强有力的挺经济解问题的及时雨，相信经济全年增长会达标甚至超标。
　
增加市场流动性一万亿至二万亿效益重大
　
　　国务院三大金融机构是次出台的三大政策性措施，消息促使香港随同上海、深圳股市急走高，是日收盘皆升逾4%，反应相应良佳，理由为（一）中国的央行无疑如其他国家的央行都是紧随美国联邦储备局于9月18日减息0.5%的相应货币政策做法，但港沪深三大证券市场对降准和减息的反应，远较纽约股市对美国央行减息的审慎表现要理想得多，就因(i)联邦储备局是次之带头改变货币政策，乃担忧当地的劳工市况出现每况愈下劣态，最终使美国经济陷入衰退恶境，故减息是逼于无奈的负面或被动做法。反观中国，人行过去一段期间都不断采取长或短线的货币政策措施，挺经济、稳楼市，而是次更在美国减息后迅作反应，积极而正面，为中美股市对央行减息有巨大差异之因。

　　要指出，人行趁以美国为主的外围利息走低所作出的货币政策调整，有的放矢，最惹人注目的当然是（二）降低央行的长、短线利率：(I)降准，是为长线的稳定货币供应做法，并会分两个步骤，(i)将下调存款准备金率0.5个百分点，人行声称此举可以向金融市场提供长期流动性约1万亿元人民币；以及视乎市场流动性的状况，有可能择机进一步再降准0.25至0.5个百分点，是为长线的货币政策做法；此举可以使商业银行有更充裕的资金进行中长线的贷放，支持企业固投和实体经济的发展，效益重大。
　
降短息保银行净息差收益平衡各方发展
　
　　还有短的货币政策，有降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由目前的1.7%调降至1.5%，所涉的降幅，实际不轻，更可以由短息带动长息逐步向下，有利商业银行增加低息资金资源发展贷款业务。

　　同样重要的是(III)人行会引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，以保持商业银行净息差的稳定。此举十分重要。内地的商业银行近年为支持国家让利经济社会政策，所得的净息差和净息差收益不断收窄，2024年中期业绩每多轻微下跌，是为央行此番的货币政策要照顾到商业银行的利益之因。

　　商业银行等金融机构人民币贷款增长净额，于2024年前8月份增长放缓，可以接受的表现，乃因大江南北多个省市受到绵延的暴雨洪水侵袭，使居民生活、商业活动和工业生产有影响，但国民经济要以“高质量”集中于高技术制造业及服务业的升级提质发展，技术性的资本密集工业固定资产投资，肯定远不及劳工密集工业涉资之大，亦使企业贷款少增。人行积极主动力降准减息和保证商业银行的净息差和净息差收益的问题，相信天灾渐缓的灾后重建，会使充裕和较低息的贷款支持经济稳中有进发展。
　
降存量房贷利率扩房贷按揭比率促需求
　
　　另一个重点，为（三）人行相当重视通过货币政策化解商品住宅房所存在的问题，此番所要做的有(1)将引导银行下调存量房贷利率，预计平均减幅约0.5个百分点，用意是使现时的借款供楼的置业者的供楼开支减低，有利改善供楼者的资金状况，甚至有更多钱用于消费购物；并(2)统一首套房和二套房按揭的最低首期比例，将二套房贷款最低首期比例，由25%调低至15%。这会释放市场有更多的需求，以支持楼市的“去库存”问题。人行预计这项政策将惠及5000万户家庭、1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出约1500亿人民币左右。

　　由是可见，中国央行的准降、减息会使市场有更多更低息流动性，支持实体经济的发展，以确保可以维持稳中有进的发展，而美国则是为了挽救当地的劳工市场和经济不致进一步陷入衰退劣境，二者有很有的差异。

　　（waishinglai210@yahoo.com.hk）

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。