中美贸易战“停火”，证明“振兴美国制造业”的条件尚未成熟，美国总统特朗普的关税政策已损害盟友对美国的信任，加上特朗普之前已开罪加拿大、格陵兰和巴拿马，盟友对美国难免心存戒心，中长线恐令美国霸权毁于一旦。相反，中国好消息频传，内地AI新创公司“深度求索”(DeepSeek)惊艳亮相，印巴空战又令中国武器一战成名，反映高科技非美国独专，而中国“平靓正”的性价比亦难以取代。国际投资者开始对中国改观，不少基金已表明重新部署对华投资，资金不再一面倒流入美国，投资者开始平衡投资，近期港元升值，足证资金流入。

制造业回流美国条件未成熟

　　中美经贸高层会谈取得实质性进展，根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，大幅调低特朗普4月以来互相迭高的进口关税。双方对对方商品保留10%的加征关税，加征的24%关税暂停实施90天，但这并不包括今年2月初和3月初美国以芬太尼危机为由，对中国两度加征的共计20%关税。这意味着，特朗普上台后，中国对美新增关税为10%，美国对华为30%。在“小额豁免”方面，白宫下调小额包裹关税税率，由120%降至54%。外电日前引述白宫专家消息指，美国将把来自中国的小额包裹“最低”关税降至30%以下，进一步缓和关税战。

　　今次关税战，特朗普似是小胜，美国最少会保留对华10%关税，美国税收因此增加，但关税战同时损害美国消费者及中小企业利益，刺激通胀率及破产率上升，扰乱供应链，造成消耗与浪费，但又无助解决美国财赤问题，“制造业回流美国”暂时仍遥不可及，似乎得不偿失。

　　经此一役，国际社会对美国信心大减，直接影响美元，特朗普一直希望制造业重返美国，这需要弱美元配合，但美元贬值未必对美国经济有利。事实上，美国制造业复兴谈可容易，因为轻工业多数劳工密集，但美国工资高，当地基建亦难与亚洲比拼，就算只是内销，美国也要制造出性价比高的产品，才具竞争力。另一方面，提高关税，也会刺激美国通胀，打破美国人平价享受生活之模式。

美国9月起或再减息两次

　　现时中国对华输出产品，利润率不高，到岸价已令包含入口、零售及运输等成本，美国中企业亦分享利润，如果大幅加关税，不仅成本会转嫁给消费者，当地中小企业也要蒙受损失。

　　虽然关税战暂缓，美国经济衰退机率下降，惟破坏已经造成，休战90日增添不明朗，现时商家赶出货，扰乱了供应链，造成浪费，有关影响暂时仍未反映于经济数据上，而加关税对通胀的影响也有待观察，预测今年余下时间，美国会再减息两次，最快9月开始。

　　美国对华关税税率30%，包括了对芬太尼问题额外施加的20%惩罚性关税，估计芬太尼问题可获解决，令税率回落至10%，但税率依然偏高，预计中国刺激经济方案会加码，并继续放宽银根，不过海外企业仍会降低中国产品比例，直至其他地区的生产成本超越内地为止。

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