当美联储、欧央行的M2增速一路下行，中国6月M2却一举升至2016年11月以来最快；新增人民币贷款创下有记录以来6月最佳表现；社会融资规模增量撇除季节因素录2020年3月以来最高——以上种种，沪综指6月独步全球可谓理所当然。

银行、国企、地方发功谷基建

   2022年过半，人民银行揭盅6月信贷数据再次大胜预期。当月广义货币(M2)余额按年劲增11.4%(预期：11%)，录近六年最高，堪称A股(沪指)6月在全球股市一片“熊出没”中，逆市涨6.6%的最大动力之一。

   再看倍受关注、反映房地产市场冷暖的居民中长期贷款，6月按月反弹3120亿至4167亿元，跟当月100个城市新建商品住宅成交面积按月增37%走势一致；更强劲的是企业中长期贷款，按年飙升6130亿元，显示政策性银行、国企、地方政府齐发功催谷基建投资。

   此外，6月社融增量录5个月最高的5.17万亿元(预期：4.2万亿元)，若撇除受开门红冲量因素影响的1月，更录2020年3月大流行爆发以来最高。上半年计，政府债融资占比逾22%，按年高8.4个百分点，加上企业中长期贷款增加6.22万亿，都显示国务院“5．25”十万人稳经济大盘电视电话会议的稳增长决心。

“宽货币+宽信用”组合利A股

   展望下半年，按最高层“努力实现全年经济社会发展目标”及央妈“货币政策将继续从总量上发力，以支持经济复苏”的口径，“宽货币+宽信用”的组合势持续，此被视作对A股最有利的流动性组合。

   尽管河南村镇银行事件、恒大风暴等折射史诗级地产泡沫的阴影，亦有市场人士预期中国总债务占GDP比例年底将逾285%，但中国社科院金融研究所所长张晓晶近日就指，宏观杠杆率的阶段性上升“不会带来巨大风险”。

   欲在全球紧缩大环境下逆向而行，当务之急即是遏制近期飞升的“Pigflation”，国家发改委上周已召集牧原、新希望、中粮、雨润等业界龙头开会，要求不得囤积居奇及部署下半年生产计划。回想年初黑色系在发改委遏制“煤超疯”下闪崩，勿低估最高层下半年稳增长、稳物价的决心。