此文成于上周五（11日）午夜前，即是未能听到上周六（12日）财政部的新闻发布会，为什么不用听那个新闻发布会讲什么，也可乱写？因为笔者信潘功胜，因为笔者更信这次阿爷撑A股，是有深层意义，这个留待明天（15日）或以后谈。

   笔者估计，上周六财政部的新闻发布会，主要是再阐释在9月24日中国人民银行行长潘功胜、中国国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清所公布的大招。要留意，中国各部委是各有其职责，不会越俎。

   ．央行、金管局、证监一齐，讲的是钱、楼和股事。

   ．发改委（国家发展改革委），讲的是政策，规划，是不讲钱的。

   上周五笔者文“又割韭菜了”，就清楚列出发改委的职能，希望大家不要再被黑心人乱点，说发改委无讲1万亿元（人民币．下同）、5000亿元，就被人震了出局。

   周六，笔者估财政部会对人行在9月24日的大招，应本来在10月12日作解画的，但因为在上周三（8日）黑心人借发改委没谈5000亿元的事而发难，大沽中港股市，故迫于在10月10日早上8时，未开市前，发报了(02024)第6号公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance Companies Swap Facility，简称“SFISF”）”，并宣布即日起可接受申请，意义明显不过，明明白白说给黑心淡友知：“无钱吖嗱，有呀！”（见附图）

这是重复9月24日介绍这个SFISF时所讲：

   1.潘功胜表示正在研究平准基金。

   即是效法美国联储局设立股市救火队。

   2.潘功胜宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。人民银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是服务再贷款利率1.75%，商业银行给客户办贷款的时候利率会加0.5个百分点，也就是2.25%，首期是3000亿元，如果这项工作做得好，后续可以追加。

   泵水予大股东回购股票即是阿爷移形换影，即是阿爷学日本央行在市场买股票，有办你见，日股升回上历史高位啦！

   在10月10日时央行官网仍未发表相关细节，但中信、中金已立刻上报了方案。的确文字细节可以多多推敲，误解，但最好的解说就是做给你看。

   市场对这个SFISF有很多问题，待厘清，笔者在下方列出这些题问，并综合已知资料作出估测，炒股要炒预期，待解白了，就可能无肉吃，只能啃骨头。

   1.SFISF会否带来新资金

   应不会全面地带来新资金，但一定会盘活了资金，市场或参与者可以从中获利，等同增加了社会财富，亦即增加了市场资金。

   2.换入国债后是否可卖出？

   应是不可以卖出套现，因为一卖出套现资金就会成甩绳马骝，会失踪，故只可以向银行质押融资，那有什么得益？

   申请者其实是将不活跃资产（其实即是亏钱，买不出去的资产），去银行换入国债，这好比穷佬拿张旧棉胎或张大千画去典当，5、60年代穷佬真可以在夏天拿旧棉胎去典当，得回数元去开饭，此即盘活了死资产（旧棉胎）的经济价值，有钱佬可以拿很值钱的张大千画去典当，得款去投资，只要穷佬饿不死，续有工打有钱可赚，便是创造了社会财富。如果穷佬饿死了，旧棉胎也只可能用来陪葬，发挥不到残余经济价值。同样，有钱佬当了张大千画投资有成时，就是当铺、个人和社会都会多了财富，这个SFISF能否成功为中国社会带来财富要看：

   拿来当的资产有多值钱，要打几折才可以不为当铺带来成为烂资产，今时这个当铺是央行，它肯收烂到多烂的资产，又会打几折来收这些烂或不烂（旧棉胎或张大千画）不知，看周六有无解画。

   3.是否QE

   如按以不活跃的资产换成可以活跃的国债券，基本上是没有增加资币（资产）供应，亦因此不是QE。如果用来抵押与央行的资产是自营资金/资本金的话，更加不是QE了。

   这好比是从家床下底拿出乾隆时代的夜壸，给老爷子换来钞票，这个家族的财富（钞票）有没有增加了，没有。只是夜壸换手了，钞票换手了，要增加财富（钞票）就得把从老爷子换来的钞票赚到钱才成。

   大家要明白这个换手过程，因为一定又黑心人说阿爷在QE，错，这个操作不是QE，是叫盘活资金。把之前压死了，不能变现的资产，盘活了变成有生钱，不是新钱可用。

   4.可以盘活多少资金？

   这个问题需要有两个答案：

   A.证券、基金、保险公司等有多少不能动或被压死了的资产可拿出来去抵押与央行。

   B.央行在不发债（即QE）下，又有多少国债可以拿出来去抵押。

   要答这两问题，只有阿爷才可以问到较确切数据，其他人等只能瞎子摸象地估。

   据公布，可以资产抵押予央行去换取国债的有三类机构：证券、基金、保险公司。其中基金和保险公司的投资目标和杠杆都有严格规范，故除非是自营资金/资本金（即自己钱，不是投资者或投保者的钱）才可去做这操作。相对之下，证券公司就有较多的自营资金/资本金比例，可有较多资产抵押予央行。据华泰证券推断截至2024年上半年度来，证券行自营业务规模6.14万亿元，而券商自营盘仓位占比约7%至8%，债券占比约65%至70%，由此估计券商自营可换资产规模可能在4000亿元至5000亿元左右。

   券商或基金、保险公司会动用多少资产作抵押，会取决于自身资金情况。对股市走势的预期（因为得出资金是一定要买股的），回购和互换合约的期限，及到期时/前资产价格的波动和资金成本等。如这些方面都能顾及到，都是有利的话，这个互换便利才可以有较好效益。

   淡友一定说，这么多考虑，有什么人做啊？即是撑不到市啦！的确，阿爷不是想A股坐火箭，只想坐高铁，不再坐绿皮慢车，而慢牛不是疯牛才是阿爷所希望见到的，原因以后谈。

   央行有多少本可作抵押贷国债用？又据华创证券，在9月时央行持国债约2.2万亿元，从期指角度看，以3年期以下占比较高，约1.6万亿左右。这批较短年期国债，应是央行这次的“子弹”，所以央行才敢说5000亿元不够？再来5000亿元。那些说阿爷无钱去撑市的人，可以待阿爷用完1.6万亿元“子弹”后，才好口大大。

   这个互换便利方案，会益了什么股？

   1.券商股

   10月11日，媒体爆出中信证券(06030)与中金公司(03908)已上报SFISF，中金公司A股(沪:601995)在当日涨了10%，中信证券A股(沪:600030)上涨了1.5%。另传中国银河(06881)、中信建投(06066)也会申请SFISF。

   券商股会受益，因为可以把他们各自的死钱盘活成生钱，多了可盈利的机会。

   2.高息中概股

   券商得到生钱后会买什么股？应是有高息，而股价又稳定过抬炸弹之中概股，大家可以想到什么呢？

   凡是市盈率(PE)在10倍或之下，股息率在6厘以上者（见表），都可考虑，由于股票繁多未能尽录，自己查好了。但谨记黑心友一定会力踩，在这快上快落的闪电战中，投资者要对阿爷有信心，要定，稳持压倒一切，但千万不要做孖展。如不信阿爷就离市好了。至于上周六讲什么？明天始提。

   （投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。）

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