汇控(00005)周二(4月30日)中午公布季绩，今年首季列帐基准税前利润按年跌1.83%至126.5亿美元，略胜市场预期，连特别息共派31美仙，另集团拟展开新一轮最多30亿美元股份回购，超过市场预期的20亿至25亿美元。汇控绩后获多间大行唱好，纵使行政总裁祈耀年宣布退任，仍无碍其股价升势，今早(2日)最多再升逾3%高见69.2元，创2008年7月以来新高。不过，汇控已连升8日，累计升幅逾一成，且已逼近70元心理大关，稍后可能出现回吐，应如何部署？

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首季列帐基准税前利润按年跌1.83% 连特息派31美仙

　　汇控截至今年3月底止首季列帐基准税前利润126.5亿美元，按年跌1.83%，符合预期，每股基本盈利0.54美元。其中香港上海汇丰银行列帐基准除税前利润跌6.7%至54.57亿美元，HSBC UK Bank plc列帐基准除税前利润跌42.2%至18.11亿美元，英国汇丰银行列帐基准除税前利润跌74.3%至6.97亿美元。按业务划分，财富管理及个人银行固定汇率除税前利润跌40.3%至31.81亿美元，工商金融固定汇率除税前利润跌32.8%至32.8亿美元，俗称“炒房”的环球银行及资本市场固定汇率除税前利润升1.8%至20.25亿美元，企业中心固定汇率除税前利润升4.67倍至41.64亿美元。董事会已通过派发第一次股息每股0.1美元。此外，于完成出售加拿大银行业务后，董事会已批准派发每股0.21美元特别股息，将于今年6月与第一次股息一同派付。

　　另汇控首季收入按年增3%至208亿美元，已计及策略交易中收购及出售业务的影响。期内净利息收益为87亿美元，减少3亿美元，主要反映存款转移。非利息收益增加9亿美元，反映交易收益增长13亿美元，主要来自环球银行及资本市场业务。期内净利息收益率为1.63%，较2023年第一季下跌6个基点，较2023年第四季上升11个基点。首季预期信贷损失为7亿美元，较2023年第一季增加3亿美元。普通股权一级资本比率为15.2%，较2023年第四季增加0.4个百分点。

拟展开最多30亿美元股份回购 全年股息派付比率目标50%

　　集团行政总裁祈耀年表示，对2024年初的业绩感到满意，集团已完成出售加拿大业务，并就出售阿根廷业务达成协议；首季利润为127亿美元，良好的业绩令其得以继续回馈股东。集团拟展开最多达30亿美元的股份回购，预计对普通股权一级资本比率的影响为0.4个百分点，计划于2024年5月的股东周年大会后不久开始回购。财务总监艾桥智表示，新一轮股份回购料为期3个月，每个月约10亿美元，是集团有史以来最快速的回购行动。集团仍打算以一系列滚动式股票回购形式向股东返还超额资本，每个季度也会根据其资本状况、贷款增长前景和其他参数对这些决定进行评估，然后再做出承诺，亦预期第二及第三季也会有季度息，至于股息金额水平则要每季作出评估。

　　另集团对2024年的指引维持不变，料不包括须予注意项目影响的平均有形股本回报率目标维持在15%左右，而视乎环球利率的走势，银行业务净利息收益至少达到410亿美元。集团确认将2024年对比2023年的目标基准成本增幅指引维持在大约5%，而2024年预期信贷损失提拨占贷款总额平均值的百分比则为大约40个基点。集团亦拟将普通股权一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围，而2024年不包括重大须予注意项目及相关影响的股息派付比率目标则为50%。

祈耀年拟退任行政总裁 据报有内部原因

　　另外，集团宣布，行政总裁祈耀年已知会董事会，有意于担任该职位近5年后自公司退任。作为行政总裁，祈耀年监督集团成功转型。在其任内，汇丰曾录得创纪录的盈利和逾10年来最高的回报。他成功简化集团架构并专注于重心业务，最新行动是出售加拿大和阿根廷业务，以及建立汇丰在可持续发展方面的领导地位。董事会已正式展开继任程序，并会考虑内部和外部人选。祈耀年将留任行政总裁至其继任人履职，并同意于其12个月通知期届满(2025年4月30日)前与集团保持联络，以协助过渡。

　　据英国《金融时报》引述消息指，祈耀年突然辞职有其内部原因，他在去年12月初时未有意向离开汇控，但在圣诞节假期后便决定退休，相关消息令人震惊。祈耀年可能在65岁左右退休，而汇控主席杜嘉祺的任期在2026年届满，因集团不可能在同一年内同时更换主席及行政总裁两个重要职位，董事会因而要决定谁先离任，而杜嘉祺希望任内可监督行政总裁的接班人选，故董事会最后决定祈耀年先于杜嘉祺离任。

中金：料续录高ROTE及高股东回报 目标价升至82.6元

　　中金发表研报指，汇控首季经调整收入按年增2.6%至170.2亿美元，分别高于该行和市场预期0.9%和3.3%；税前溢利跌4.3%至89.7亿美元，亦较该行和市场预期高出3.2%和10.9%。首季业绩略胜预期，主要受益于净利息收入、非利息收入增加，及减值准备减少，上调集团今年盈利预测3.1%至266.6亿美元，维持2025年盈利预测不变。

　　中金预计，汇控首季经调整有形股本回报率(ROTE)反弹至16.4%，接近2023年上半年的水平，以及2024年14%至16%目标的上限。此外，汇控宣布进行新一轮30亿美元的股票回购，胜预期，相信集团将继续提供高ROTE和股东回报，目前估值仍具有吸引力，维持“优于大市”评级，目标价由76.5元上调8%至82.6元，其高ROTE和股东回报将支持估值。

高盛：料今明两年回购规模共达180亿美元 目标价升至81元

　　高盛指，汇控首季盈利符合该行预期，但录得高于市场预期的拨备前利润及税前盈利水平，上调2024及2025财年每股盈利预测6%及5%，但下调2026、2027及2028财年的每股盈利预测2%、3%及4%。预测2024及2025财年该股提供约7%的股息率，加上约5%至6%的回购收益率，总共约12%至13%的总资本回报率，又预期2024及2025财年回购规模将分别达100亿及80亿美元，2026年则不会进行回购，将其港股目标价由80元升至81元，伦敦目标价亦由817便士升至828便士，两者均维持“买入”评级。

　　花旗亦维持伦敦上市的汇控目标价8.3英镑及“买入”评级。该行引述汇控财务总监表示，利率更长时间高企及本港存款转移情况回稳对净利息收入展望有正面支持。而汇控过去两个月进行20亿美元股份回购，并计划未来3个月再回购30亿美元股份，回购金额年化计算为120亿美元，显著高于市场预期今明两年的92.5亿及74.5亿美元，该行怀疑有关水平是否可持续，基于内生资本产生及财务总监确认回购乃按季决定及执行，但见市场对汇控回购预测有上调空间。

表列大行对汇控最新评级及目标价

大摩：利率前景改善及资本回报上升 股价短期料追落后

　　摩根士丹利指，汇控首季拨备前经营利润高于市场预期7%，受惠净利息收入及手续费收入带动，并公布新一轮最多达30亿美元的股份回购，高于预期的20亿美元。公司净利息收入指引有上行空间，调高其2024年及2025年每股盈利预测4至5%，目标价由79.2元升至79.9元，维持“增持”评级。

　　大摩称，汇控经历了去年第四季的调整后，整体来看，上季是以收入为主导的业绩增长。汇控今年来股价跑输欧洲同业及恒生指数，预期短期会追落后，而利率前景改善及资本回报上升，令该行维持“增持”评级。不过，在委任新行政总裁前，汇控股价或存在一些不确定性，但在目前的高息环境下，考虑到集团的资本回报策略，相信仍处于有利位置。

林家亨：业绩达标加码回购抵赞 料稍后回吐后可再升

　　今日《开市Good Morning》节目请来国农证券董事总经理林家亨，他指汇控加码回购股份值得赞赏，事实上公司只有在业绩理想的前提下，才有能力加码回购。然而，需留意股价近两日虽呈现超买，惟稍后经回吐后于保历加通道底线之下可重拾升轨。至于集团此时有高层变动，应不会增加不确定性，因令集团未来有机会录重大亏损的因素已消除，以往几十年汇控于中国香港年年赚大钱，盈利动辄几百亿，只是牵涉美洲的业务才蚀大钱，只要不再踏入美洲，将来业务料蒸蒸日上，前景乐观，就算领导人更换，未来业务长线仍可看高一线，跑赢大市。

　　汇控半日升2.39%收报68.6元，连升8日，累升11.24%，成交14.48亿元。其他本地银行股亦普遍造好，渣打(02888)升1.33%报68.8元，中银香港(02388)升1.04%报24.4元，恒生(00011)升0.77%报104.7元，东亚(00023)升2.63%报10.16元，大新银行(02356)升2.65%报6.59元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）