受到美股调整拖累，恒生指数昨日（22日）显著下跌，而美股下跌主要原因是由于美国20年期国际拍卖反应欠佳，刺激美国20年期债息升上5厘以上水平，令市场忧虑全球息率将会持续攀升，毕竟美国20年期国债拍卖表现欠佳，并非单一例子，昨日日本20年期国债拍卖表现亦欠缺理想，或多或少反映出市场仍然忧虑全球贸易壁垒升温，地缘政治风险持续增加，投资者对各国的债券需求下降，同时亦对各主要货币欠缺信心，故此近日金价持续高企，银价亦在挑战高位，与此同时Bitcoin升至历史新高水平，或多或少代表资金不断寻找长期国债以外的投资产品。

国债需求降，资金寻求出路

　　相信这个情况将会在未来一段时间持续，毕竟各国在贸易问题上仍然有很多需要解决的地方，就算美国与各国签署贸易协议，相信生产成本仍然高于之前的水平，亦即是通胀问题在未来将会持续，单纯这一点已经会刺激投资者继续将资金由债券市场转至贵金属市场，以应对通胀的问题。而且更重要的问题是如果各国的贸易问题最终无法解决，相信各国央行都减少别国的债券，继续增持黄金储备的比重，这情况在过去两年已经相当明显，所以虽然金价近日开始在3100至3300美元之间整固，但长线而言相信可以进一步挑战3500美元以上的水平。金价持续上行背景下，黄金珠宝行业呈现新的发展趋势和增长逻辑。

　　而随着金价持续上升，黄金产品的保值属性亦不断提高，同时亦令不少地方出现投资金条、金饰的热潮，而这种情况在内地亦相当明显，因为内地市民一直都有投资黄金保值的习惯，近日金价持续攀升，与黄金相关的保值属性投资产品销售显著增加。而受到相关因素所影响，周大福(01929)股价近日亦显著攀升，并持续创出年内新高，今年内累计升幅超过70%。

内地黄金产品需求增

　　受国际金价影响，内地金店金饰价格亦再次突破千元关口，这都令内地市民投资黄金珠宝的意欲进一步提升，对周大福有着极大的刺激作用。

　　另外，随着消费者对个性化、高端产品的偏好增加，黄金定价产品成为周大福提升毛利率的重要策略之一，而虽然周大福在4月初的销售出现短暂销售放缓的情况，但随后迅速恢复，显示市场对黄金产品的需求仍然相当炽热。

　　根据周大福最新的数据显示，黄金定价产品在内地市场的零售销售额按年增长超过100%，占第四季度总销售额的25.6%，相比去年同期占比的9.4%大幅提升，除了反映出金价持续上升，驱使投资者持续买入黄金相关产品，令周大福受惠之外，消费者对周大福的黄金产品高度认可，亦是一大原因，毕竟黄金珠宝行业单纯依赖门店数量扩张的发展阶段已过，各品牌存量竞争、提升附加值才是金饰行业的大势所趋。

　　所以基于品牌的效应，金价持续攀升，以及股息率仍然超过4厘水平的有利因素，相信周大福不只会被视为金价上升的受惠股份，更会被视为对冲地缘政治风险、通胀等不明朗因素的股份，相信股价短期会先行挑战2024年高位、即12.5元的水平，值得留意。

　　笔者并无持有上述股份
　
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