美一升再升，自２１０００╱２３０００水平上升了１万点有多。技术上见超买，但资金多的是，且看好疫苗效用及经济可维持反弹，又美行尽力维持息且采用“ＱＥ”打底为本，资金出路仍以股债市为主轴了。

   １９７０╱１９８５年，国际油价狂升，全球步入高成本、高通胀期。美国１９８０年代面对双赤：财赤与贸赤。债券息率（Ｙｉｅｌｄｓ）由短、中、长期都一升再升，定息债券及其基金等等见好的回报。１９８０年代，美债券息率升至十五厘╱廿厘之内，股市表现亦好。高通胀，人工升╱成本升，推动美国联邦储备局不断加息，今天通胀压力有，但仍小。多年前，各国面对通缩压力，因而息率下移，但实质息率却“上升”！负息形成高的实质息率。１９９０╱１９９５年见日本资产泡沫爆破，步入长期通缩的年代。美国方面，十年期政府债券的Ｙｉｅｌｄ也由十多╱廿厘回落，１９８９╱１９９０年，已回下至八╱九厘之内，而因为全球疫情，十年期息率更下跌至一厘之下，近日升回一厘六水平徘徊。１９８０╱２０００年乃定息市场的黄金年代。大中小债券基金在市场左穿右插，不少企业即使付出高息，也发行债券融资、而美国政府财赤日大，亦推动以政府债券为本的基金壮大。其中ＰＩＭＣＯ便是美国以至全球债市基金的“大哥”，Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｈ﹒　Ｇｒｏｓｓ管理的债券基金，资产值升至差不多３０００亿美元，被市场称为“Ｂｏｎｄ　Ｋｉｎｇ”，１９４４年出生，１９８２年，ＰＩＭＣＯ资产值约廿亿美元，１９８７年，ＰＩＭＣＯ成为全球最大的债券基金。于２０００年，把七成ＰＩＭＣＯ股权出售予德国安联集团，由ＰＩＭＣＯ的创办者之一，转为新基金的基金经理人。２００６╱２００８年，又看准了美次按危机爆发，可惜２０１４年前后，看错债市市况方向，损失惨重，因而离开ＰＩＭＣＯ，２０１４╱２０１５年之后，ＰＩＭＣＯ的“ＰＴＴＲＸ”（总回报基金）管理的资产值也急跌回５００、６００亿美元，与２０１４╱２０１５年高峰的接近３０００亿美元比较，少了２５００亿美元之多。当然，Ｗｉｌｌｉａｍ Ｈ﹒　Ｇｒｏｓｓ自己已大赚不少，其中他最著名的投资是美国的高端优质邮票组合。他是著名的邮票收藏家，他是第三个收藏家，拥有美国十九世纪的全组合（其他两人：Ｒｏｂｅｒｔ　Ｚｏｅｌｌｎｅｒ及Ｂｅｎｊａｍｉｎ　Ｋ．Ｍｉｌｌｅｒ）。近年，他出售不少珍品作慈善用途，有趣的是，他收藏邮品的价值╱回报，比他管理的债券基金回报更好！

“Jenny Invert”：Bill Gross贵重收藏品之一

Bill Gross 与他的藏品

Bill Gross 与他的藏品

Bill Gross 与他的藏品

Bill Gross 母亲的藏品……Bill Gross 入大学的学费！

   于２００５年１０月，以接近３００万美元买入著名美国１９１８年面值廿四美仙的错体“四连方”“Ｉｎｖｅｒｔｅｄ　Ｊｅｎｎｙ”（即Ｃｕｒｔｉｓｓ　ＪＮ－４飞机）：他以此错体“倒印”飞机“四连方”与邮商Ｍｙｓｔｉｃ　Ｓｔａｍｐ　Ｃｏｍｐａｎｙ“交换”了美国１８６８年一美仙邮票，即“Ｚ－Ｇｒｉｌｌ”，全球已知两只之一！因而他才完成大业：拥有美十九世纪发行的所有邮票组合。他捐给母校Ｄｕｋｅ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ２３００万美元。又全球最大的邮品廊以他命名，捐出８００万美元：“Ｓｍｉｔｈｓｏｎｉａｎ　Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｐｏｓｔａｌ　Ｍｕｓｅｕｍ”。

   ２０１２年，Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｈ﹒　Ｇｒｏｓｓ把“Ｉｎｖｅｒｔｅｄ　Ｊｅｎｎｙ”分给两次婚姻的儿子，强调不可出售云云。２０１９年，他的儿子，最年幼的Ｎｉｃｋ拍卖“持有”的“Ｉｎｖｅｒｔｅｄ　Ｊｅｎｎｙ”，希望以“市价”３００多万美元拍出给其他收藏家，资料指拍卖以１８０万美元左右拍出。Ｎｉｃｋ　Ｇｒｏｓｓ再三强调他与父亲并无“不沽售”的“协议”云云。“Ｂｏｎｄ　Ｋｉｎｇ”一度持有五组不同“级别”的“Ｉｎｖｅｒｔｅｄ　Ｊｅｎｎｙ”“四方连”。其中三个“四方连”分别给了他的三位儿子，包括Ｎｉｃｋ　Ｇｒｏｓｓ。不信也要信，各位朋友，家中的邮票╱邮品，不要盲目沽售及弃掉！因为一些邮票╱邮品，潜在的价值真的极高。

   Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｈ﹒　Ｇｒｏｓｓ债券之“王”也，而Ｍｉｋｅ　Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ也是债券交易员，１９８０╱１９９０年代，债券黄金年代，有一天他收到公司“炒鱿”信，给了他８００万美元“分手费”！他不想再打工了，因而他与当时最大的美林证券发展了美债╱企债的买卖平台！只占３５个百分点股权云云，后来Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ把余下股权买入，又把甚为成功的Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ与大企Ｒｅｕｔｅｒｓ“对决”：Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ由“债市”走往全方位的平台，又发展全球新闻╱财经业务，最终打倒Ｒｅｕｔｅｒｓ，至少“平手”；今天Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ自己乃政治家，他不喜爱“邮票”，但Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｈ﹒　Ｇｒｏｓｓ与Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ都是由债市“起家”！今天“债王”已“退休”之中，而Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ去年差不多一起参与争夺美总统宝座。Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｈ﹒　Ｇｒｏｓｓ专注“买卖”，对政治无一点儿兴趣。Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ　Ｌ﹒Ｐ﹒仍为私人企业，主要大股东便是Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ本人了。当然，Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｇｒｏｓｓ身家还不及Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ，但“债王”乃极少有的债市行家对邮票有真正的兴趣。

   目前美国债市息率回稳，经济向好走，又传白宫上周将推出“１万”亿美元经济刺激方案。美预期通胀“上升”，可以是好事，而自２００８╱２０１２年基金至今，全球息率太低，甚而见“负息”及各国“ＱＥ”再“ＱＥ”，因而债市，以长、中、短期看，亦不易有出入市“大赚”的机会。“ＱＥ”停不了，而目下全球经济“反弹”亦因为“２０２０”年的基数低，看似反弹力十足，而疫苗╱疫情向好方面改善乎？！ＷＨＯ发放的数据不太配合，因而美债市去向，仍有很大的不肯定性。

   Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｈ﹒　Ｇｒｏｓｓ的邮品组合乃优质者，但“流动”性套现能力不及债券及股市组合。邮票乃“另类投资”，Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｈ﹒　Ｇｒｏｓｓ“舍易行难”不断投资邮票，亦不是其他人可以轻易跟进投入资金的。

Bill Gross“Total Return Bond Fund”资产管理总值（十亿美元），上图；及美国十年yield月线走势，下图

   美股上升太急及有很大幅度，回吐不足为奇。且若有负面消息，资金往债市、金银市走机会大。因而美１０年期政府债市“Ｙｉｅｌｄ”又再回落不足为奇。例如“Ｙｉｅｌｄ”以２厘为上升阻力，跌回０﹒５╱１厘之内徘徊不足为奇。事实上，４月╱９月的季，考验巨大：其中疫苗能否全面有效用？是重大的焦点所在了。股债市齐升乎？