美国总统特朗普昨晚指，于周三，即6月25日，已与中国签署一项贸易协议，但却没有具体说明协议内容。至于白宫官员指，协议将包括加快中国向美国出口稀土。当然，现时我们所知的消息实在有限，但若假设有关协议真能令中美双方在贸易上不再冲突，这又将意味着什么？

　　这或许有两种可能性。首先，特朗普应该意识到，同时与中国和欧盟这两大经济体在贸易上发生冲突，将是美国难以承受的。自4月2日“对等关税”首日推出以来，美股、美债和美元均出现了下跌，这已清楚显示了有关情况，否则特朗普也不会把整个对等关税计划延迟90天执行。因此，与中国率先达成贸易和解，是否意味着特朗普计划在约两周后的7月9日专注于对付欧盟？这一可能性不容忽视。至于另一可能性是，特朗普或许也希望淡化整个对等关税政策，与中国达成贸易协议只是整个淡化计划的第一步。究竟特朗普选择与中国达成贸易协议的真实意图是什么，就只有等到7月9日才能揭晓。

　　假设特朗普确实打算淡化对等关税政策，那么美国国内物价便应不会大幅上涨，这样联储局主席鲍威尔将不再有借口延迟减息。考虑到联储局下次议息会是在7月31日，这使得分别于7月15日和7月31日公布的美国6月CPI及PCE通胀数字显得尤为重要。然而，这一切最终还是取决于特朗普是否会真正想淡化关税政策。

　　话说回来，假如特朗普与中国达成协议的目的是为了在贸易上集中对付欧盟，那么情况又会如何呢？当然，若仅针对欧盟，这相对于加征全球关税对美国通胀所带来的冲击会小得多。然而，最终如何影响美国通胀，仍需视乎美国与中国及欧盟会达成何种贸易协议。

　　至于昨晚特朗普宣布与中国达成贸易协议后，市场的反应又如何呢？最明显的变化出现在美债市场，各年期的美债息均出现下跌。具指标性的美国10年期国债孳息率显著跌破4.3%，今早在亚洲市场报4.2556%，达到自5月2日以来的最低水平。美股也显著上涨，而根据路透社的数字，美汇昨晚则一度跌破97指数点。然而，若观察利率期货，目前市场对于联储局7月议息会的减息机率仅估计约有两成。就让我们密切留意特朗普如何推进对等关税政策！

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