姊妹们，万众期待的热爆新股快手科技（新上市编号：1024，下称快手）今日正式上市了，你有认购吗？如果有，你抽到多少手（每手100股）？

　　正如我在上日的文章中提到，这次快手公开招股，应该是一手难求了，因为根据分配结果，要认购500手才稳获1手。

　　以快手的招股价115元计，认购500手，即5万股的入场费是575万元，相信不是很多人可以随时调动500多万元现金去抽新股吧！

　　因此，但凡遇到热门新股，部分投资者会以孖展方式认购，一言以蔽之就是借钱。以今次快手为例，汇丰的孖展利息几乎是全城最低，借300万元以下是1厘息，超过300万元更只收0.8厘息！

孖展认购新股增加成本

　　据我所知，经纪行的利息一般分两个级别，一个是借9成，即10倍杠杆，另一个是借9成半，即20倍杠杆。前者的息率较低，约2.8厘，后者则是3.8厘左右（每家经纪行的息率都可能有出入，视乎当时的资金供应，以及它们跟银行的关系）。

　　所谓借钱认购新股，一般只是借几日钱，即是截止认购至公布认购结果这几日，认购资金要冻结，所以银行或经纪行要收利息。以今次快手为例，如果借钱认购，收取利息的日数是6日。

　　再以快手为例，如果向银行借9成资金去认购5万股，息率1厘，利息大约850元（5万股x招股价115元x1%息÷365日x6日）。如果向经纪行借，假设息率2.8厘的话，同样借9成，利息大约2,380元（5万股x招股价115元x2.8%息÷365日x6日）。

　　根据今次的分配结果，认购5万股保证分到1手，即100股，将贷款利息“摊分”至该100股，向银行借的每股总成本是123.5元（850元÷100+115元招股价），向经纪行借的每股总成本就是138.8元（2,380元÷100+115元招股价）。换句话说，快手上市后，股价要升越123.5元或138.8元（视乎向银行或经纪行借）才有钱赚。

　　为什么我们散户分得这么少？一言以蔽之，就是因为每次公开招股，只有小部分股份留给香港投资者，以快手为例，今次只有2.5%股份是给香港投资者认购，其余97.5%是供国际投资者认购。

　　不过，在现行机制下，只要香港招股部分超额认购达到某一个倍数，招股公司便要从国际配售中拨回部分给香港投资者，但每家招股公司所定的超额倍数都不同。

　　今次快手是以95倍或以上作为分水岭，超过的话，就会从国际配售部分转拨3.5%给香港投资者，令分配总数由2.5%增至6%（这个百分比也是每家公司招股都不同，上次蚂蚁是超额认购20倍就拨7.5%给香港投资者，总数变成10%）。但即使如此，留给香港投资者分配的股数仍然很少，令最终要认购5万股才稳获100股（1手）。

认购额逾$500万入乙组

　　不过，除了这个之外，还有一个分配机制我们是要知道的，那就是在分配股份时，会分成两组，一组是甲组，另一组是乙组。

　　“以今次快手的香港公开发售部分为例，本来是有913万多股的，这些股份会平分成两组，每组的股份数目是456万多股，然后以认购金额500万元作分水岭，即是认购金额500万元以下的称为甲组，会用甲组那456万股去分配；认购金额500万元以上的称为乙组，会以乙组那456万股去分配。一般来说，认购500万元以下那个组别，分配比率会高一点。”我告诉姊妹Michelle这个甲乙组的分配机制。

　　“咦，很微妙呢，如果不造孖展，大部分人都只会认购500万元以下，虽然分配比率稍高，但最终可能要抽签。如果造孖展，虽然有机会不用抽也分到，但分配比率低一些，又有利息成本，其实也是有辣有不辣！再者，如果每个人都借钱认购，岂不是会令超额倍数再增加，造成连锁效果，那么，分配到的股份就会更少？”（编按：今次认购快手最少100股的分配比率是4%，而乙组中最少认购5万股的分配比率只是0.2%。）

　　“对呀，所以，借钱认购新股的主要风险就是分得太少。另外，我想问下你，你听过什么叫‘顶头锤’吗？”

　　“这是足球术语？”

　　“当然不是，是投资者全数认购可供认购股份的意思。以快手为例，因为分了两组，我们最多只可以认购456万股，总金额是5.24亿元。如果造9成孖展，自己需付5,240多万元，然后借大约4.7亿元，以1厘息率计，利息成本是7.7万元左右，相信会有不少人这样做，因为大家都看好快手上市初期的表现。你等稍后公布分配结果时便知道有多少人‘顶头锤’了！”（编按：今次快手有225人‘顶头锤’，最终每人分到1,400股，以7.7万元利息计，每股利息成本大约55元，即是快手上市后要升55元以上才有利润。如果息率2厘，每股利息成本就会增至110元。）

　　“听了你这样说，我不敢期望太高，只想分到1手快手就开心了！”Michelle笑着说。

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。