姊妹们，之前提到经过前年大升后，科技股（即新经济股）去年令人失望，旧经济股则回复强势，去年10大升幅蓝筹中，几乎全属旧经济股（去年10大升跌蓝筹榜见周一文章）。

　　过去几年的年初，我都会整理上一年的蓝筹升跌榜，因为从中会得到一些启示。最明显就是一些跌幅已大的股份，有可能在翌年大变身；另一边厢，一些已经大升的股份，同样有机会在来年大逆转。

　　2021年又出现这种情况了。2020年10大跌幅蓝筹中，中信股份（00267）是跌幅最大的股份，而中石油（00857）则是第5大跌幅股份，但一年之后，两者都能够重拾升轨，双双跻身2021年10大升幅蓝筹之中，前者是第5大升幅股份，后者更是第3大升幅股份。如果计到20大升幅蓝筹的话，其实还有汇丰（00005）、中海油（00883）和中国海外（00688）这3只前年10大跌幅的股份，去年都有不俗的回升呢！

瑞声舜宇命运大不同

　　但当中有一只例外股，那就是瑞声科技（02018）。该股是2020年第6大跌幅蓝筹，它的跌势到去年仍未停，继前年大跌36%之后，去年再跌29%，是去年第10大跌幅蓝筹，两年来累积下跌55%。

　　瑞声的声学业务近年有点停滞不前，而盈利也连续3年倒退，毛利率下跌，令股价连番急挫。不过，去年情况已经改善，今年股价有望重拾升轨。我暂不建议大家马上吸纳，但却值得列入“观察名单”之内。

　　值得一提的是，另一只生产光学产品的舜宇光学（02382），命运就截然不同。它继前年上升26%之后（是前年第11大升幅蓝筹），去年再大升45%，是第2大升幅蓝筹。

　　本来，这两只手机设备股几年前开始走红，事实上瑞声成名更早，业绩更早出现突破，也比舜宇更早获纳入恒指成分股，但舜宇却有后来居上之势，主要原因是光学的需求比声学更大。在元宇宙概念驱动下，去年舜宇的升势得以持续。

　　我认为，舜宇仍然值得放在“观察名单”之内，只不过，今年再大升的机会或许不大，如果市况调整，它的股价有10%以上的调整，才值得吸纳。

　　从瑞声和舜宇的例子中可以看到，虽然已经大升一年或大跌一年的股票，翌年虽有逆转的可能，但也要配合公司本身的业务和市场情况。

　　回说2020年10大升幅蓝筹，最瞩目的一只可算是小米（01810）了，因为它是当年第2大升幅蓝筹，但去年却沦落至第5大跌幅蓝筹，全年跌了43%。同样地，如果以去年20大跌幅蓝筹计，还有美团（03690）和吉利汽车（00175）都是前年10大升幅蓝筹，一年之后，股价出现颇大回吐。

中资科技股被杀估值

　　姊妹们，在上日文章的末段，我问了一个问题，那就是，科技股是否会由2021年跌到2022年呢？今日我想分享一下我的看法。

　　前年科技股大升的时候，很多未有盈利的科技股，升幅尤其凌厉，因为想象空间可以很大。不过，这种情况去年出现了变化，因为内地政府开始对科技股的“野蛮增长”感到不安，认为过去没有将它们纳入规管，所以，由去年下半年起，不断出台一些监管政策，又对涉嫌垄断的科技巨企处以高额罚款，因此，投资者开始对中资科技股有了戒心。

　　市场形容，去年下半年起，科技股是在进行“杀估值”的过程。所谓“杀估值”，就是因应监管政策之后，这些科技股盈利空间可能会缩窄的预期。但只要这些公司最终能够实现盈利，而股价和盈利之间能够找到平衡点，未来股价就不应该再跌。

　　至于以上分析如何应用在去年跌幅过大的股票，下次再续。

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

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