大家好，我是水皮，欢迎各位来到ESG会客厅，我们今天聊的话题是尴尬的公司系列，今天的主角就是商汤科技。

　　商汤科技是一个非常神奇的存在，因为这个题材太好了，什么题材呢？就是AI。所以，他从诞生开始，真的就是“集万般宠爱于一身”。

解禁即暴跌

　　那么，经过12轮的融资，我们看到世界上几乎顶尖的PE/VC都在他的股东行列。所以，大家对他上市之后的确是抱有很大的期望值。那实际上他在港股上市之后，最高也是达到9.7港元。

　　6月的最后一天是他的解禁日，也就是说，原始股东和限售股是解禁的日子，谁也没想到，解禁当天居然出现了46.77%的这么一个暴跌。换句话来讲，也就是股价腰斩。那这种下跌的势头并没有止住。在这个契约恢复交易之后，股价又下跌了16%还要多一点，直接就下跌到2.8港元左右。

　　我记得有一个朋友之前给我发短信咨询，第一天跌了这么多，第二天能不能抄底？我的答案是可能还要再看一看，为什么这么讲呢？因为这个抛售的势头是相当相当猛烈的。

　　因为前期的投资者加上基石投资者持有的股份是多少呢？大概在76%左右。当然了，商汤的创始人也态度比较鲜明，自愿延长他们的解禁期半年，但他们基本上没什么用，因为他们自觉愿意限售的股份，占比也就6%左右，所以两者之间悬殊太大。

　　那么，大家可能会说一个这么好概念的股票，为什么会出现这么大的抛售呢？很重要的一个原因就是前期的投资者需要变现。

原始股东要变现

　　因为我们看到A轮进场的投资者，他们的持股成本有人算过，只有0.12美元，换句话来讲，就是1块多人民币不到，也就是说最多1港币。

　　那么，解禁的时候，他股价是超过6港元的，翻了6倍。在目前这种市场情况之下，当然先落袋为安了，这是早期投资人的情景。

　　因为我们看到早期的很多投资者，他们现在日子本身也不好过，像软银持有了商汤14.21%的股份，阿里巴巴持股超过7%。谁都知道软银现在日子非常不好过，亏损是巨大的，他如果想弥补亏损，我想在商汤上面抛售是能够减压的，也是一个不得已的选择。

　　当然，早期投资者这么一落袋为安，对基石投资者来讲，就有点犯傻。因为基石投资者是3.85港元进的场，解禁暴跌当天就基本上全套牢了。那么，后期解套也不知道是什么时候了。

　　这是一方面的原因，就是前期的投资者在目前的状况之下需要变现。当然了，之所以大家急于变现很重要的原因还在于，对于商汤未来的发展，恐怕也存在一些分歧。

　　因为我们看到从2018年到2020年商汤亏损不断扩大，2018年亏了34亿元，2019年亏了49亿元，到了2020年亏了121亿元。换句话来讲，商汤未来的盈利空间在哪里呢？其实，很多人都需要打个问号的。

　　我们看到，最新的年报就显示，2021年他主营业务收入是47亿元，同比增长36.39%，但利润方面亏了171.1亿，相比2020年，同比扩大了41%还要多。

　　那大家都知道，2021年号称“元宇宙元年”，在这个背景下，商汤依然是这种亏损不断扩大的场景。所以，我想很多投资人是心知肚明的，对于商汤的未来，实际上是心中有数的。资本市场上对于科技股的估值，一向都是比较高的，尤其是这种风口上的科技股，所以在早期融资过程中间，大家都是非常看好商汤的。

　　但是，问题也来了，科技股成功的概率，实际上也是低的，高收入的背后、高收益的背后，其实是大家看不到的高风险，所以我们经常讲一句话：万一成功了。万一成功的对立面，就是一万个不成功！

　　当然，到今天为止，我们还是希望商汤是万一成功的公司。

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