友邦保险(01299)公布，今年第一季新业务价值按年增31%至13.27亿美元，创季度新高，集团同时公布优化资本管理政策，以年度产生的自由盈余净额的75%作为目标派付率，并拟增添20亿美元股份回购，使回购总额增至120亿美元。有大行随即唱好吁买入，指友邦首季新业务价值增长远胜预期，加大回购规模令人惊喜，刺激股价今日(29日)最多飙近一成，收市仍升逾半成，连升6日，累升逾两成，现价是否仍可追入呢？

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首季新业务价值按年增31%　新业务价值利润率升至54.2%

　　友邦公布，截至2024年3月31日止第一季的新业务价值创季度新高达13.27亿美元，按固定汇率及实质汇率计算分别按年增长31%及27%；新业务价值利润率54.2%，分别增长2.1个百分点及1.9个百分点；年化新保费24.49亿美元，分别增长26%及23%。

　　友邦首季所有分部的新业务价值均取得双位数字增长，其中中国业务的新业务价值增长38%，主要受益于“最优秀代理”新业务价值取得非常强劲的双位数字增长，以及银行保险业务的持续增长，新业务价值利润率从2023年下半年的52.7%进一步增至54.6%。中国香港业务则实现43%的新业务价值增长，新业务价值利润率从2023年下半年的58.1%上升至64.3%。本地和中国内地访客客户群带来的新业务价值贡献大致相若，且均取得双位数字的增长。内地访客客户的新业务价值继续保持动力，并超越2023年第四季水平。内地访客客户群的新业务价值逾60%来自代理渠道。

公布优化资本管理政策 拟增20亿美元股份回购

　　友邦同时公布优化的资本管理政策，通过以下安排为股东就资本回报提供更高清晰度：(1)以年度产生的自由盈余净额之75%作为目标派付率，自2024年全年业绩起，每年通过股息和股份回购向股东返还资本；(2)定期检视资本状况，并返还超出需要的资本。

　　按上述政策，公司董事会批准在现有股份回购计划中增添20亿美元，使总额增至120亿美元。新增添的20亿美元股份回购目标在可行的情况下尽快展开，并预期在大约12个月内完成。

富瑞：首季新业务价值增长远胜预期 加大回购令人惊喜

　　富瑞发表研报指，友邦2024年第一季新业务价值以实际汇率计算增长27%，增长率远超过该行及市场预期，而在按固定汇率基准的情况下，公司的增长则更高达31%。另公司首季年化新保费(ANP)以实际汇率计算增长23%，以固定汇率计算则增长26%，利润率则从2023年第一季的52.3%扩大到2024年第一季的54.2%，而在现有股份回购计划中增添20亿美元，使总额增至120亿美元，令人感到惊喜，予目标价96元及“买入”评级。

　　高盛亦予友邦“买入”评级，目标价98元。高盛称，公司首季新业务价值按实质汇率计按年升27%，远高于该行预期升19%。当中中国内地和主要东盟市场(泰国、新加坡、马来西亚合计)的新业务价值增长更为强劲，而中国香港仍然是增长最快的市场，符合该行预期。友邦亦提出资本管理政策，包括承诺每年派发75%的盈余凈额，并在未来12个月额外拨出20亿美元回购股份。料此举受到投资者的欢迎，因为在2023财年业绩公布后，长期股东回报的不确定性是一个市场主要关注问题。

友邦：保监局打击向内地客无牌销售保单 对业务影响轻微及短暂

　　另方面，就保监局与廉政公署早前采取联合行动，打击向内地客户无牌销售保单的贪污及违规行为，友邦区域首席执行官及集团首席分销总监陈荣声表示，监管行动有助经纪销售行业长期可持续发展，又指已暂停相关涉案经纪的内地访客销售，相信对业务影响轻微和短暂。虽然经纪分销渠道占内地客户新业务价值逾六成，但中国香港的内地客业务已发展逾20年，旗下分销渠道多元化，亦有其他合作伙伴分销产品，目前保持相当强劲增长。

　　另陈荣声指，首季港澳的新业务价值创下恢复通关以来的季度新高，内地客的新业务价值表现，亦在去年第四季的强劲基础上录得双位数增长，主要受惠活跃经纪数量强劲增长。

温杰：新业务价值利润率仍未合格 惟估值便宜可跟大市上升

　　凯基亚洲投资策略部主管温杰于今日《开市Good Morning》节目指，友邦新增业务价值增长强劲属市场预料之内，因大家都知去年通关后有很多内地人来港买保险，至于股价之前由60多元跌跌不休（曾低见45.25元），主要是因新增业务价值利润率由2019年约62%跌至去年逾50%，相差10个百分点，令人很失望，其次有保险经纪据报因销售内地保单出问题被捕，市场担心友邦业务受影响，加上集团上次公布业绩时又没提到再做回购，均令股价之前急跌。而最新公布的好消息是新增业务价值增长仍然强劲，经纪法规问题亦已消化，集团又提到会增加20亿美元股份回购，惟新增业务价值利润率仍只有54.2%不算高。

　　温杰又指，友邦负面消息已全部反映，股价大落后，反弹亦属正常，而今次业绩对办加上回购，如果大市继续升，友邦应可继续跟升，因其估值便宜，以往其P/EV(Embedded Value)为1.8倍，当股价跌至40几至50元只有1.1倍；若计PB(市帐率)历史平均为2.2倍，跌至40几至50元则只有1.7倍，不过公司最大问题是新增业务价值利润率，今次仍未可“收货”。

　　友邦今日升6.11%收报57.3元，最多飙9.44%至59.1元，连升6日，累升21.4%，成交75.62亿元。其他保险股表现各异，保诚(02378)升2.03%报72.95元，宏利(00945)跌0.11%报182.6元。

(经济通HV2报价系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）