在开罗举行的以色列和哈马斯停火谈判缓解了市场对中东冲突扩大的担忧，连同市场担心美国未必于短期内减息，拖累油价下跌，纽约期油昨日(29日)跌1.5%，报每桶82.63美元，伦敦布伦特期油跌1.2%，报每桶88.4美元。不过，“三桶油”今早(30日)却受追捧，可能因A股上市公司去年分红规模创新高，市场憧憬“三桶油”持续高分红。当中中海油(00883)早前公布首季纯利按年升23.7%，获大行唱好，今早最多飙半成，高见20.75元。中石油(00857)及中石化(00386)首季纯利分别升4.7%及跌9.7%，股价同样造好，但表现较逊色，“三桶油”仍以中海油为首选？

（中海油网页视频截图）

A股上市公司去年分红规模创新高 三桶油分红均逾百亿人币

　　中国当局为提振A股市场，屡屡促上市公司提高分红水平，内媒称高分红、强回报成为年报中“亮眼的关键词”。据《上海证券报》统计，截至4月29日晚9时，共有5160家A股上市公司发布2023年年报，其中3800家上市公司披露现金分红方案，占比74.72%，年度现金分红合计金额达2.2万亿元人民币，创新高。整体来看，银行、石油石化、煤炭、通信等领域的央国企、大市值公司分红意愿普遍较高，例如中移动(00941)拟现金分红金额约476亿元人民币，中石油、中石化、中海油及中电信(00728)拟现金分红均超过百亿元人民币。

　　早前由国务院公布的资本市场新“国九条”提出，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；要加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率；并要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

中海油首季纯利按年升23.7% 营业收入增14.1%

　　中海油上周四(25日)公布，今年首季纯利为397.19亿元人民币，按年升23.7%；营业收入1114.68亿元人民币，增14.1%；其中油气销售收入升21.3%至899.77亿元人民币，主要原因是油气销量上升及实现油价上升。期内公司平均实现油价为每桶78.75美元，升6.2%；平均实现气价为千立方英尺7.69美元，下降7.7%。首季实现总净产量1.801亿桶油当量，升9.9%。其中中国净产量约1.232亿桶油当量，升6.9%，主要来自新项目投产带来的产量贡献；海外净产量5690万桶油当量，升16.9%，主要原因是圭亚那和加拿大产量增加。首季公司资本支出约290.1亿元人民币，升17.3%。

　　集团指，2024年目标储量替代率不低于130%，产量目标为7亿至7.2亿桶油当量，目标资本支出为1250亿至1350亿元人民币。首席财务官王欣表示，公司会坚持降本增效策略，虽很难预测桶油成本，但希望能在同行中保持相对低水平。另公司共获得2个新发现，并成功评估4个含油气构造。她又指，油价受众多因素影响，包括地缘政治、金融市场等因素，今年石油输出国组织及其盟友(OPEC+)决定减产持续到今年第二季，在供给端方面，相信会对油价带来一定支撑。而最近的地缘政治频发因素对于短期油价带来支撑，但相信影响是短期的波动，对于今年而言，主流预测机构预测油价在80美元以上，但具体数字难以准确预测。

瑞银：纯利胜预期升目标价至26.3元 高盛：估值仍偏低

　　瑞银发表研报指，中海油首季纯利按年增23.7%、按季增51.6%至397亿元人民币，高于市场及该行预期，这主要归功于期内产量快速提升、油价按年增6.2%至每桶78.75美元，及美元汇价升值。集团维持2024年全年产量指引于7亿至7.2亿桶油当量，在首季强劲增长后，年产量可能会超过指引范围上限。调升其2024至2026年盈利预测2%，目标价由26元上调至26.3元，评级“买入”。

　　高盛指，中海油首季纯利按年增长24%，超出该行预期，而同期布油价格按年跌约0.5%，相信表现向好主要由于期内产量增长超出公司指引、石油销售价格高于预期，以及成本上升幅度较预期少等所致。虽然中海油股价上扬，但与同行相比，其估值水平仍然偏低，目前预测今明两年自由现金流收益率为9%及13%，股息回报料各达7%，维持“买入”评级，目标价22元。

　　中金表示，中海油首季收入按年增长14%，纯利更增长23.7%，产量超出预期，带动季度表现亦高于市场预期。展望未来，对中海油产量增长保持乐观，预计全年产量将超过2024年7.2亿桶油当量的指引上限，而今明两年的油价波动可能减少，或徘徊于75至95美元水平，周期性影响缓和，预期公司前景可见度将提升，相应将今明两年盈利预测上调8%，目标价升9%至24元，评级“跑赢行业”。

中石油首季纯利按年升4.7% 中石化首季纯利跌9.7%

　　中石油昨日收市后公布，截至2024年3月31日止首季纯利456.83亿元人民币，按年升4.7%；期内营业总收入8121.84亿元人民币，按年升10.9%。集团原油平均实现价格每桶75.4美元，按年下降0.8%。国内天然气平均销售价格千立方英尺9.38美元， 按年基本持平。集团油气和新能源业务实现经营利润429.7亿元人民币，增长4.8%，主要由于国内天然气产销量增加。炼油化工和新材料业务实现经营利润81.2亿元人民币，下降4.2%，其中炼油业务实现经营利润69.7亿元人民币，跌25.8%，主要由于炼油产品毛利收窄。天然气销售业务实现经营利润123.2亿元人民币，增21.5%，主要由于天然气销量增加以及进口气采购成本降低。

　　中石化日前公布，首季纯利约187.21亿元人民币，按年跌9.7%。营业收入7899.67亿元人民币，跌0.2%，经营收益273.2亿元人民币，跌12.1%，净资产收益率2.25%，跌0.32个百分点。首季油气当量产量约1.29亿桶，增长3.4%，其中天然气产量3504亿立方英尺，增长6%。原油加工量6330万吨，增长1.7%，生产成品油3883万吨，增长4.1%。成品油总经销量5981万吨，增长6.5%。首季资本支出205亿元人民币，其中勘探及开发板块资本支出135亿元，主要用于济阳、塔河等原油产能建设，川西等天然气产能建设等。

摩通：料炼油利润率中长期复苏 予中石化目标价5.5元

　　摩通指，中石化首季纯利按年跌10%至187亿元人民币，达到市场预期全年盈利预测的28%，并大幅高于摩通估算的160亿元人民币。集团首季勘探与开采、炼油与油品营销表现比忧虑的要好，相信主要是由于中石化对国内炼油厂进行营运优化措施，包括关停亏损设施，以及市场份额提升所致。预测炼油利润率将在中长期复苏，偏好中石化H股多于A股，因H股具有较高股息回报率，给予其H股“增持”评级，目标价5.5元。

　　美银指，中石化首季税后净利润按年跌10%至187亿元人民币，达到美银及市场预测全年度盈利约29%及28%。其中探勘及开采业务息税前利润按年增长11%，主要来自于首季原油及天然气产量分别增长1.3%及6%、美元按年升值5%，以及液化天然气(LNG)进口亏损收窄所致，然而期内炼油及化工业务表现疲弱，抵销有关增长。预计第二季炼油业务将有所改善，而随着油价上涨，勘探与开采业务仍将进一步增长，憧憬LNG进口亏损减少和天然气销量增加，业务将持续向好，惟化工业务预期仍然受压。期待管理层能在股东大会后实施新一轮股份回购计划，维持“买入”评级，目标价5.5元。

何启俊：油价受供需因素支持 中海油回至19元边可吸

　　俊贤资产管理投资总监何启俊表示，布伦特期油近日由每桶90美元回落，主要因中东地缘政治局势缓和，料往后相关影响会减少，市场将再聚焦供需基本因素，在供应方面，油组延长减产，并要求未达标的成员国落实减产，俄罗斯油企于第二季亦见减少产量，相信可令供应略为收紧；需求方面，5月尾将是原油需求旺季，料油价第二季于82至90美元上落。

　　至于油股，何启俊指，其股价表现已与油价没太大关系，股价上升相信是因中央早前公布新“国九条”，鼓励经营表现稳定的公司增加分红，“三桶油”正属此类公司，故获资金追捧。当中建议只吼中海油，公司首季盈利表现较佳不令人意外，因其上游业务占比大，对油价敏感度高，可受惠油价上升，而其派息亦可观，无论作为“中特估”或收息股都属佳选。不过，中海油今早股价破顶不宜高追，可待其往后跟随港股调整，跌至19元边才趁机吸纳。

　　“三桶油”今早齐升，中海油半日升3.75%收报20.5元，连升6日，累升12.89%，中石油亦升2.33%报7.47元，中石化升2.36%报4.78元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）