内地领先短视频平台快手(01024)昨日(22日)收市后公布业绩，今年首季亏转盈赚41亿元人民币，经调整盈利按年增逾百倍至44亿元人民币，两者都远胜市场预期，公司又计划于未来3年再斥160亿元回购股份，绩后获大行普遍唱好，股价今早(23日)逆市造好，最多飙逾4%，其后升幅收窄，可否趁股价受制大市表现吸纳？

（快手官网截图）

首季转赚41亿人币 经调整盈利增逾百倍至44亿人币

　　快手公布，截至2024年3月31日止首季纯利41.2亿元人民币，远胜市场预期的22.1亿元人民币，而对上一年同期净亏损为8.73亿元人民币。期内非国际财务报告准则经调整利润43.88亿元人民币，按年大增近103.5倍，并远胜预期的32亿元人民币；经调整EBITDA为59.79亿元人民币，按年增长199.5%。期内收入294.08亿元人民币，按年升16.6%。其中线上营销服务收入增长27.4%至166.5亿元人民币，直播业务收入则下跌近8%至85.75亿元人民币。主要由电商业务贡献的其他服务收入达41.83亿元人民币，增长47.6%。

　　另快手首季App平均日活跃用户(DAU)和平均月活跃用户(MAU)分别达到3.94亿及6.97亿，分别按年增长5.2%和6.6%，每位日活跃用户日均使用时长达129.5分钟。电商业务商品成交金额(GMV)增长28.2%，达到2881亿元人民币，电商月活跃买家增长22.4%至1.26亿人。

快手：电商GMV稳健增长 拟未来3年斥160亿元回购

　　快手表示，受惠电商GMV稳健增长，继续推动内循环营销服务收入实现超越整体GMV的增长，而外循环营销服务收入继续保持强劲的按年增长，特别是在传媒资讯、游戏和教育等行业。另外，首季电商月活跃买家按年增长22.4%至1.26亿，月动销商家数增长约70%。而泛货架场域持续取得强劲增长，上季相关GMV增速超过其电商整体水平，贡献总GMV比例约25%；短视频电商GMV则按年增长近100%。

　　此外，快手计划于现有股份购回计划在2024年6月13日届满后，未来36个月内再购回价值不超过160亿元的公司B类普通股，直至2027年将举行的股东周年大会结束为止。快手指，公司致力于向公司股东回报价值。截至本公告日期，公司已根据现有股份购回计划以合共30.9亿元购回共6170万股B类股份。而现况下进行回购可展示公司对自身业务展望及前景充满信心，现有财务资源足以支持股份购回并维持稳健的财务状况。

富瑞：首季收入及经调整纯利胜预期 升目标价至83元

　　富瑞发表研报指，快手今年首季总收入按年增约16.6%至294亿元人民币，高于市场及该行预期，毛利率按年增8.4个百分点至54.8%，较该行预期为高，非国际财务报告准则纯利为43.9亿元人民币，高于市场及该行预期。预计第二季总营收将年增约10%至304亿元人民币，预期非国际财务报告准则纯利约为44亿元人民币，而公司股票回购反映对前景的信心，将目标价由78元上调至83元，维持“买入”评级。

　　瑞银指，快手首季盈利表现胜预期，销货成本、销售与行销、研发和一般行政费用方面均实现更好的成本控制，同时收入也保持稳定。快手今年前景并没有重大变化，但其核心广告和电商业务有望跑赢市场，上调快手今年调整后纯利预测10%。快手今年首季GMV按年增28%，预料第二季增25%，将继续跑赢整体市场，更多的电商场景和广告产品将推动供应链的改善，从而推动其每月活跃用户的渗透率进一步提高，另预期其第二季广告业务收入按年增23%。快手的2024/25年预期市盈率为12/9倍，当前估值仍具吸引力。随着公司获利能力的提高和股东回报增加，相信在6至12个月内多头投资者的流入将会增加，维持“买入”评级，目标价85元。

大和：对进一步上调盈利感乐观 升目标价至90元

　　大和称，快手首季收入大致符合预期，但利润较市场预期高37%，日活跃用户及月活跃用户分别按年升5%及7%，日活跃用户日均使用时间在季节性影响下仍达129.5分钟。预期在内容供应多元化下，快手日活跃用户将在本季达到4亿。基于经营杠杆及效益改善，对进一步上调快手盈利感乐观，并上调今年盈利预测8%至173亿元人民币。相信外来广告增长加快及货架电商进展，将为短期的业务催化剂，确认“买入”评级，并把目标价由85元升至90元。

　　中金表示，受惠于收入结构的改善、技术手段优化下服务器带宽成本提效、收入增长下固定成本占比下降，快手首季毛利率达54.8%。由于首季毛利率提升明显及其他收益贡献，致使首季经调整盈利优于中金及彭博一致预期。预计集团第二季的电商及广告业务收入有望保持20%以上的同比增长。考虑到经营杠杆持续释放，上调快手今年经调整盈利预测8%至185亿元人民币，上调目标价7%至75元，维持“跑赢行业”评级。

大摩：利润率扩张强劲 交银国际：成本费用优化胜预期

　　摩根士丹利指，快手继续展示出强劲的利润率扩张，首季毛利率按年增8.4个百分点至54.8%，推动非国际财务报告准则净利润较市场预期高39%。展望次季，料电商业务GMV将按年升25%，广告收入升23%，毛利率将按季持平，因更有利的产品组合被AI的投资以及就巴黎奥运的内容成本所抵销。另集团宣布展开160亿元的回购，可由其约20亿美元的离岸现金支持，海外业务亦将产生正营运现金流，维持目标价70元及“增持”评级。

　　交银国际指，快手2024年第一季总收入符合预期。成本费用优化优于预期，经调整净利44亿元人民币，大幅超市场预期37%。预期第二季电商GMV年增25%，电商收入增23%，因泛货架标品销售增加小幅影响佣金率，线上行销收入年增23%，全站推广等广告产品迭代对内循环广告拉动持续。基于快手2024年15倍市盈率，以及国内业务195亿元人民币利润，维持目标价75元及“买入”评级。同时，考虑成本费用优化趋势快于预期，以及潜在电商及本地生活补贴或增加，上调其2024年经调整净利预测12%至181亿元人民币。

郭家耀：业绩令人满意回购金额也算多 60元以下可吸上望70元

　　独立股评人郭家耀表示，快手业绩相信可令市场满意，电商业务表现尤其出色，GMV及活跃用户也有增长，管理层亦展现了对业务发展前景具信心。再者，市场现时特别在意科技公司能否录得盈利，快手可扭亏为盈显得很重要。此外，公司拟在未来3年斥160亿元回购，金额算多，自然受市场欢迎。相信快手业绩表现对股价会有正面推动作用，虽然之前它也随大市升了不少，但现价与1年多前仍有距离，60元以下可买入，惟上望空间未必很大，料最多升到68至70元。

　　快手半日升1.63%收报59.1元，曾最多升4.56%至60.8元，成交38亿元。其他科技股普遍下跌，阿里(09988)跌3.68%报79.95元，腾讯(00700)跌0.52%报382.4元，美团(03690)跌1%报119.4元，百度(09888)跌1.19%报99.6元，京东(09618)跌2.87%报125.3元，网易(09999)跌5.01%报145.9元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）