小米(01810)昨日(21日)收市后公布业绩，第二季经调整净利润按年升20%至61.75亿人民币，收入升32%至889亿元，两者均胜市场预期。另第二季智能电动车收入62亿人民币，创新业务毛利率达15.4%，管理层指将于11月提前完成Xiaomi SU7系列交付新车10万辆目标，并新订目标至12万辆。绩后小米获多间大行上调目标价，今早(22日)股价飙逾8%高见19元，为表现最佳蓝筹，若看好其业务前景，应如何部署？

（资料图片）

第二季经调整净利润按年升20% 收入升32%

　　小米截至2024年6月30日止中期纯利92.8亿人民币，按年升17.9%，不派中期息。以非国际财务报告准则计量，经调整净利润126.66亿人民币，升51.3%。期内收入1643.95亿人民币，升29.6%；毛利352.24亿人民币，升36.8%。截至2024年6月30日止第二季纯利50.98亿人民币，按年升38.9%。以非国际财务报告准则计量，经调整净利润61.75亿人民币，按年增20.1%，远高于预期的48.6亿人民币。期内收入888.88亿人民币，升32%，高于预期的868.5亿人民币；毛利183.94亿人民币，升29.9%。另小米透露，今年以来股票回购金额达约36.8亿港元。截至6月底止，小米的现金储备达到1410亿人民币。

　　第二季智能手机业务收入为465亿人民币，按年增长27.1%；智能手机业务毛利率为12.1%，下跌1.2个百分点。IoT与生活消费产品业务收入为268亿人民币，创历史新高，按年增长20.3%，毛利率达到19.7%，按年提升2.2个百分点。于6月，米家APP的月活跃用户数按年增长16.8%至9690万，小爱同学的月活跃用户数增长12.4%至1.3亿。

　　第二季互联网业务收入达到83亿人民币，亦创历史新高，按年增长11.0%，互联网业务毛利率达到78.3%，同比提升4.2个百分点。于6月，全球月活跃用户数再创历史新高，达到6.8亿，按年增长11.5%，其中中国大陆月活跃用户数增10.1%至1.6亿。至于广告业务收入，录得60亿人民币，按年升16.9%，而游戏业务收入为10亿人民币。

第二季智能电动车收入62亿人币 创新业务毛利率15.4%

　　小米第二季智能电动汽车等创新业务分部总收入为64亿人民币，分部经调整净亏损18亿人民币，毛利率15.4%。其中智能电动汽车收入62亿人民币，其他相关业务收入2亿人民币。季内，Xiaomi SU7系列交付新车达27307辆。小米指，6月小米汽车工厂开启双班生产，并于7月进行了产线调优维护，预计将于11月提前完成Xiaomi SU7系列累计交付新车10万辆的目标，并将冲刺2024年全年Xiaomi SU7系列累计交付新车12万辆的新目标。

　　小米行政总裁及总裁卢伟冰表示，有关业务未具备规模效应，加上前期投入大及车型成本贵，他预计伴随规模、产能、交付能力的提升，亏损会进一步收窄。目前汽车工厂每月交付量企稳在约1万辆，有信心可实现全年交付12万辆的新目标。卢伟冰对于该分部毛利率达15.4%的水平感到满意，指小米未来的毛利率将依靠规模，以分摊非常大的成本。对于6至8月的订单水平，卢伟冰也认为不错，直言手里的订单就是未来规模的底气，小米造车超出了自己、行业乃至供应链对小米的预期。另集团创办人、董事长兼首席执行官雷军在微博发文，形容今年第二季业绩是小米历史上最出色的季报。

花旗：电动车业务有惊喜 高盛：上调电动车估值

　　花旗发表研报指，小米第二季业绩超预期，主要对电动车业务表现有惊喜，其他创新业务毛利率达15.4%，及严控经营开支，预计股价将会对强劲的电动汽车利润率做出正面反应。小米电动汽车业务毛利率在2024至2026年料达18%、18.3%和18.4%；智能手机利润率将在第三季见底，跨地区市占率继续上升；IoT业务的利润率将维持逾19%水平，出货、平均售价及利润率有望长期维持上升趋势。将小米2024至2026年经调整净利润预测分别上调13%、30%和17%，公司近期的催化因素包括小米15的发布以及下一代电动车的细节，维持“买入”评级，目标价由22.4元升至22.7元。

　　高盛称，小米第二季业绩标志着其“人x车x家”策略的早期成功，以及其智能电动车业务的良好开局。季度收入比该行和市场预期高约3至4%，经调整净利润更比该行和市场预期高约27%至38%。2024年下半年电动车销量的连续增长和毛利率的改善为加大研发投资创造了空间，因此预计下半年营运亏损42亿元人民币，以反映销售及行政支出和研发费用增加。鉴于订单积压较多以及即将发布第二款车型，该行关注SU7的交付速度。将小米2024至2026年收入预测上调1至2%，经调整净利润上调11%至18%，重申“买入”评级，目标价由23.2元升至24.7元，并将小米电动车的估值由110亿美元上调约15.5%至127亿美元。

美银：次季电动车交付及核心业务稳健 目标价升至22元

　　美银指，小米第二季电动车交付和核心业务表现稳健，次季经调整净利润较该行和市场预期出19%/27%，主要由于整体毛利率表现强劲，达20.7%，而电动车和核心业务的利润率状况均有所改善。将小米2024至2026年的盈利预测上调20%至69%，以反映利润率预测同样获调升。小米次季智能电动汽车等创新业务分部毛利率达15.4%胜预期，亏损由第一季时的23亿元人币收窄至18亿元人币，预期利润率将随着规模的扩大和产品组合的改善而扩大，而小米作为中国电动车市场的新参与者，其出货量和营运效率方面均优于同行，因此值得更高的估值。

　　美银又指，鉴于零件成本稳定和IoT/互联网执行强劲，对小米核心业务的利润风险忧虑得以缓解。由于面板价格疲软以及记忆体价格增长幅度收窄至2025年，智能手机毛利率将趋于稳定，将其目标价由17.5元上调25.7%至22元，评级由“中性”上调至“买入”。

林家亨：电动车业务前景乐观 惟可待回至18.1元以下才吼

　　今日《开市Good Morning》节目请来国农证券董事总经理林家亨，他指今次小米业绩值得称赞，最重要核心手机业务做得好，是盈利主要来源，家电业务表现也不错，虽然因电动车业务亏损10几亿人民币，令两方面盈利要稍为扣减，但电动车业务亏损已比预期少。而即使苹果将推出AI手机，料也不会抢去小米生意，因两者价格定位不同，苹果手机过万元一部，小米仍有很多手机只卖两三千元。总之，小米手机有其长处，家电方面也有独特之处，其“家电+手机”业务仍发展得很好。另方面，小米第二季互联网业务收入创新高，毛利率高达78.3%，相信未来仍有不错增长，始终此类科技产品仍处于快速增长。

　　林家亨又指，小米电动车发展策略比小鹏(09868)好得多，首先小米专注发展一款车SU7，不似小鹏已出了7款车，且并非款款都销售理想。小米SU7第二季卖出27000辆，即平均每月卖出9000辆，7、8月更超过10000辆，而小鹏每款车平均每月卖出2000几辆，根本没可能赚钱。另小米于中国有80几间专门店，小鹏却有611间门市，是小米的7倍，经营成本大得多。再者，小米汽车工厂5月只一班制生产，6月双班，8月已是三班制，未来制造成本可大幅下降。虽然其第二季单车亏损达6万元人民币，但到年尾可能跌至3、4万或以下，且未来销量只会不断增加，业务前景乐观。不过，小米股价今早急升，已远离保历加通道顶线，不宜高追，有货应先行食胡，待跌回顶线18.1元之下才考虑。

　　小米半日升8.33%收报18.98元，成交51.19亿元。其他科技股也普遍上升，腾讯(00700)升0.27%报372.6元，阿里巴巴(09988)升0.69%报80.5元，京东(09618)升1.95%报104.4元，百度(09888)升1.53%报86.3元，网易(09999)升1.43%报142元，惟美团(03690)跌1.3%报106.3元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）