内地体育用品股安踏体育(02020)公布业绩，中期纯利按年升63%至77亿元人民币，远超市场预期的60.5亿元人民币；收入增13.8%至337.4亿元人民币，超过预期的329.7亿元人民币；；毛利率64.1%，高于预期的63.2%；中期息增加44%至1.18港元。安踏又拟斥最多100亿元回购股份，绩后获多间大行唱好，股价今早(28日)最多飙12%高见80.3元，创逾两个月高，是否仍可追入呢？

（安踏体育网页截图）

中期纯利按年升63%至77亿人币 派息增44%至1.18港元

　　安踏体育公布，截至2024年6月30日止计入分占联营公司/合营公司损益及由Amer Sports上市事项权益摊薄所致的利得影响之中期纯利77.21亿元人民币，按年升62.6%，每股基本盈利2.75元人民币，派中期息1.18港元，按年增加43.9%，派息比率50.1%。期内收入337.35亿元人民币，升13.8%；毛利率升0.8个百分点至64.1%；经营溢利率升0.8个百分点至21.8%。截至6月底，内地及海外安踏门店数目为7073家，按年增加20家；安踏儿童门店数目为2831家，按年多53家；Fila店有1981家，增加9家；Descente及Kolon Sport店的数量分别为197家及160家。

　　若按品牌划分，主品牌安踏收入增长13.5%至160.8亿元人民币，经营溢利率提升0.8个百分点至21.8%；Fila收入增长6.8%至130.6亿元人民币，经营溢利率下降1.1个百分点至28.6%；其他品牌收入增41.8%至46亿元人民币，经营溢利率下降0.4个百分点至29.9%。

存货周转日数较去年底降10日 惟自由现金流减少两成  

　　安踏指，上半年存货周转日数为114日，较去年底下降10日，反映库存水平趋向健康。平均应收贸易帐款上升2日至19日，平均应付贸易帐款周转日数上升10日至52日。而截至6月底，安踏现金及现金等值物有91亿元人民币，按年减少61.2亿元人民币。期内经营活动现金流录得85亿元人民币，与去年相若；自由现金流为76.2亿元人民币，按年减少20%。

　　另集团表示，未来将专注于优化店铺效率和线上业务渗透，保持相对稳定的线下店铺数量，同时会进一步调整店型结构及提升门店效率。预计于今年底内地及海外安踏门店数目为7100至7200家，安踏儿童门店数目为2800至2900家，FILA门店数目料介乎2100至2200家。

安踏：现行股价低于实际价值 拟斥最多100亿元回购

　　另外，安踏体育宣布，董事会已决定，视乎市场情况，公司拟动用不超过100亿元，于本公告日期起计18个月期间内不时于公开市场购回股份。公司将从现有可用现金储备为股份购回计划提供资金，而根据股份购回计划购回的任何股份将予以注销。

　　集团指，对业务的持续发展和前景充满信心，并认为公司的现行股价低于其实际价值，实施股份购回计划旨在促进股东利益及公司中长期资本增值；相信实施股份购回计划符合公司及其股东整体的最佳利益，并为股东创造价值。

瑞银：上半年纯利胜预期 予目标价107.5元

　　瑞银发表研报指，安踏上半年纯利胜预期，零售收入较高以及成本控制得宜，同时宣布未来18个月不多于100亿元回购计划，而公司近期销售逐步改善，上半年库存及折扣水平仍然健康。另方面，公司下调Fila品牌全年销售指引至高单位数按年增长，由于短期儿童产品受压，惟仍维持安踏品牌销售增长指引。为反映上半年纯利胜预期，抵销Fila销售指引下调，以及下半年潜在更多推广空间多种影响，维持公司2024至26年每股盈利预测大致不变，予“买入”评级，目标价107.5元。

　　汇丰环球研究认为，安踏在环境疲弱下跑赢同行，归功于其具韧性的盈利和市场份额增长。集团中期收入及净利润分别较该行预期高2.8%及6.2%，并提高派息比率及宣布回购。相信安踏可以在具挑战性的环境下，透过扩大市场份额及D2C模式下的灵活性以维持增长；料2024至26年集团经调整净利润及收入的年均复合增长率可分别达10.8%及逾10.5%。将其2024、2025及2026年的净利润预测分别上调3.9%、4.3%及4.8%，盈利韧性及回购支持股份的收益率，全年收益率达9%，维持“买入”评级及目标价107.6元。

大摩：料市场反应正面有望获重估 维持目标价117元

　　摩根士丹利预计市场会对安踏上半年盈利胜预期以及100亿元股份回购反应正面，认为安踏的强劲盈利增长以及自由现金流将支持其回购计划。而管理层重申今年安踏品牌销售增长超过一成的目标优于市场预期，预计公司股价将于未来15日上升。考虑到过去18个月公司在业绩胜预期等方面有着强劲表现，预计安踏会有70%至80%机会获得重新评估，维持“增持”评级，目标价117元不变。

　　里昂指，安踏上半年销售额及净利润分别高于预期2%和13%，经常性净利润按年增29%。随着集团宣布在未来18个月内进行最多100亿元的股份回购计划，并会派发更高股息，股东回报可能会更吸引。就今年下半年而言，市场对Fila的审慎态度已大致反映出来，而安踏品牌的指引则较预期为佳，将其目标价由97元升至98元，维持“跑赢大市”评级，看好集团透过多品牌模式及扩大全球曝光率，以在中期内提升市场占有率。

　　野村称，安踏上半年收入及利润略胜预期，中期收入按年升14%，而核心净利润按年升17%。另由于Fila Fusion及Fila Kids的增长放缓，集团将Fila的销售指引目标下调至全年增长高个位数，这或多或少属市场预料之内，而公司宣布100亿元的股份回购则属重大惊喜，料可支持其股价，予“买入”评级，目标价由125.1元降至115元。

张智威：回购可支持股价兼去库存能力占优 惟不宜高追

　　信诚证券联席董事张智威于今日《开市Good Morning》节目指，安踏今次业绩对办兼有息派，又拟斥最多100亿元回购，对股价明显有支持作用。不过，从股价技术走势看，安踏100天线正处于79.2元，今日曾轻微升穿，实在升得太急，不宜高追，可待回至较低位再考虑。另外，安踏的去库存能力远胜李宁(02331)，故不要因安踏升得急而博李宁追落后，李宁股价之所以落后是因本身有一些特别利淡因素。

　　安踏半日升4.12%收报74.6元，最多升12.07%高见80.3元，连升3日，累升8.04%，成交13.85亿元。其他体品股普遍下跌，李宁跌2.87%报14.22元，361度(01361)跌1.4%报3.51元，滔搏(06110)跌2.06%报2.86元，惟特步(01368)升0.19%报5.15元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）