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财金博客陶冬天下
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全球资金大选前观望、对冲和回吐作者介绍
持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。
大写的“EVENT RISKS”（事件风险）悬挂在华尔街头顶，面对总统大选和联储议息两大不确定性，风险资产市场上周在观望，在对冲，在获利回吐。曾经风头十足的特朗普交易出现大量平仓，特朗普媒体科技集团股价暴涨之后暴跌，比特币触碰历史新高后快速获利回吐。当选举不确定性遭遇疫情后最糟糕的就业表现，国债市场也爆发巨大波动，两年期国债收益率在一小时内惊现超过15点的波动。国债市场十月份走出了两年来最差的单月表现；美股同样调整，只是波幅小一些。
美元汇率走势相对平稳，上周多出超过80亿美元的看多美元仓位，抵消了债市疲弱的冲击。动荡指数VIX重上20，资金对冲选举不确定性。日本议会选举中自民党执政联盟失去了多数党地位，在寻求新联盟伙伴上也不顺利，日元却比较稳定。英国工党政府推出400亿英镑加税计划和280亿进一步举债方案，英债市场反应强烈，但是避免了特拉斯政府预算案后的崩盘。
美国十月非农就业数据暴跌，新增就业人数仅有12K，远远低过上期223K和分析员平均预测100K，不过接近笔者的零增长预测。失业率维持在4.1%，时薪增长环比0.4%，快过预期的0.3%。新增就业数字含有水份，东南沿海的两个飓风和波音工厂的罢工冲击了数据质量，同时本期调查问卷的回收率只有47%（1991年来最低），vs正常情况下90%。
气候和工潮等一次性因素对数据产生的扭曲效果不易作精准量化，估计大约暂时性减少了100K左右工作机会。实际就业增加可能大约在100K-120K之间，比上月超热数字减半，但仍在“回归常态”区间，依然支持美国经济软着陆的判断。前一天公布的九月PCE通胀2.1%，显示物价正在趋近政策目标，同时消费增长快过预期，储蓄率低过历史均值。
就业市场不再过热，收入增长依然良好，而美国人仍敢花钱。这正是联储梦寐以求的软着陆情景，令它在制定货币政策上拥有更大的灵活性。FOMC在11月6-7日开会。从经济现状看，美国经济软着陆趋势明显，决策者既没有激烈反应的必要，又有逐步推进金融环境正常化的空间。笔者预期今年最后两次开会，各减息25点。明年看数据行事，预计再减4-5次，每次25点。
美国总统选举到了最后冲刺阶段，这次选举被称为美国历史上“most consequential election”（影响最深远的选举），因为特朗普当选意味着美国政治秩序、司法体系、税收架构、移民政策、环保理念，都将经受一次震荡，战后建立起来的全球贸易、地缘政治体系也可能重新洗牌。特朗普的“反建制性”，是在美国中产萎缩、贫富悬殊、政治立场两极化的大环境下得到了生长和壮大的空间。
共和党中许多前要员（包括特朗普1.0政府重磅阁员），先后公开支持民主党候选人贺锦丽，一个重要原因就是他的反体制色彩和不可预测性。感受到特朗普2.0威胁的，不仅是民主党人，更是美国整个建制下的政治精英。另一方面，特朗普的“离谱”想法和民粹主义打法，对不少底层选民却有吸引力，尤其是那些不满民主党“白左”政策的中产阶级或饱受生活成本上涨摧残的底层人民。
如果特朗普赢得大选，特朗普2.0版可能会更极端，动作也更快。特朗普第一任初期，竞选承诺多数未能兑现，因为他对推出政策的行政程序及掣肘不熟悉，并受到公务员的沉默抵制，第一届内阁中请来的不少大腕级部长也不认同他的极端做法。如今特朗普团队已经完善，特朗普理念、纲领和政策得到充实，共和党内部已经没有制衡势力，内阁成员估计都是铁杆支持者。
根据民调机构270toWin，贺锦丽在全国民调中以1.2个百分点领先特朗普，但是在七个竞争激烈的摇摆州中，只在铁锈带三州中领先两州，特朗普在阳光带四州领先，两人在宾夕法尼亚州叮当马头。所有七州的差距均在统计误差范围之内。自从2016年特朗普初次参选，民意调查的准确度一直备受质疑，这次唯有时间可以给出答案，笔者仍相信“得宾州者得天下”。
日本议会选举尘埃落定，执政联盟自民党和公明党失去了议会的多数党地位。被认为最终会终结安倍经济学的首相石破茂，上台未满一个月就手刃了安倍的另一个政治遗产 – 自民党在政坛的压倒性优势和稳定的日本政府。他是主动解散议会、提前选举的，结果自民党一败涂地。选举后自民党在寻求其他政党加入执政联盟上，进展并不顺利。石破是二十年来民望最低的新首相。
自民党败退，始于选举经费黑金事件，丑闻将自民党的支持率从超过50%直落到30%以下，当时的岸田首相黯然落台。石破茂在不被看好的情况下，力压代表过去势力的高田早苗，就是因为他被视作执政党中的异类。然而，他在内阁人选和政策基调上均选择不与过去切割，再加上选举资金继续流向黑金丑闻的主要人士，招致选民的强烈反弹。
选民在这次选举中的态度很有意思，许多人摆明要惩罚自民党，但并不希望在野党上台，最后的结果的确是两大政党席位均不过半，而在整合其他政党组成执政联盟上又各自遇到麻烦。如果自民党和立宪民主党都无法在一个月内组成执政联盟，最后也许就是自民党以少数党身份组阁，在不同议题上与不同政党、议员联手，以期通过预算和法案。
在首相指名日之前，相信自民党与宪民党会积极谈判，建立稳定政府。万一失败，自民党主导的少数党政府机会较大。悬峙议会本质上是不稳定的，内阁可以产生，但在政策制定上成为跛脚鸭。增加预算、刺激经济的难度已经上升，为原本增长动力不足的经济带来新的阴霾。加税的可能性已经消失，日本银行短期内进一步加息的可能性也大幅下降，不过货币环境正常化的中期目标仍存。
石破作为日本首相的政治生涯不会长久，哪怕他成功组成少数党内阁并留任首相，也还面临着明年七月的上议院选举。自民党传统上对上议院选举的掌控能力不强。石破留守，并主持通过FY24增加预算和FY25初步预算的可能性较高。日本财政部干预日元汇率的机会在增加。
本周焦点毫无疑问落在美国大选上，不仅当选者政策有许多不同，连选举结果会不会引发争议甚至暴动也是未知数。第二重要的是FOMC会议，减息25点的机会甚高，鲍威尔记者会的语境对市场也很重要。第三是中国人大常委会会议，揭晓接下来的财政刺激力度。第四是英格兰银行例会上，预计同步减息25点。中国的通胀数字和日本组阁进程也值得关注。
本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱。分享:返回陶冬天下其它陶冬天下文章- ·原来内阁中，特朗普是对华最亲善的
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看来莱特希泽（Lighthizer）担任特朗普内阁贸易代表的机会很高。美国对华实施新一轮贸易制裁，已经听到脚步声了。
良药苦口利于病，建议有心的童鞋自己搜吧……
如果被狼狗追杀，生死关头，可能园子里的童鞋个个都会比刘翔跑得快。但愿被逼一下不是坏事……
药方很简单，一是扩大开放，完善市场经济制度建设。为外资提供更好的营商环境。二是上次耶伦提醒过的，“公平公正的分配制度”。现在是分蛋糕的人切走的蛋糕太大了，做蛋糕的牛马分得的蛋糕太少，没钱消费。
塞翁失马，焉知非福。上次毛衣站的时候，我已经在园子里说过了，“我们没得选择，必须认认真真的市场化改革，必须真真正正的对外开放。否则，不会有人和我们玩了。”最近美欧鬼扯什么产能过剩，明眼人都知道怎么回事，只是大家都装傻充愣罢了。毛衣站到现在，又是多少年了？现在眉毛着火了，应该会下定决心了吧……
看来莱特希泽（Lighthizer）担任特朗普内阁贸易代表的机会很高。美国对华实施新一轮贸易制裁，已经听到脚步声了。
药方很简单，一是扩大开放，完善市场经济制度建设。为外资提供更好的营商环境。二是上次耶伦提醒过的，“公平公正的分配制度”。现在是分蛋糕的人切走的蛋糕太大了，做蛋糕的牛马分得的蛋糕太少，没钱消费。
塞翁失马，焉知非福。上次毛衣站的时候，我已经在园子里说过了，“我们没得选择，必须认认真真的市场化改革，必须真真正正的对外开放。否则，不会有人和我们玩了。”最近美欧鬼扯什么产能过剩，明眼人都知道怎么回事，只是大家都装傻充愣罢了。毛衣站到现在，又是多少年了？现在眉毛着火了，应该会下定决心了吧……
看来莱特希泽（Lighthizer）担任特朗普内阁贸易代表的机会很高。美国对华实施新一轮贸易制裁，已经听到脚步声了。
塞翁失马，焉知非福。上次毛衣站的时候，我已经在园子里说过了，“我们没得选择，必须认认真真的市场化改革，必须真真正正的对外开放。否则，不会有人和我们玩了。”最近美欧鬼扯什么产能过剩，明眼人都知道怎么回事，只是大家都装傻充愣罢了。毛衣站到现在，又是多少年了？现在眉毛着火了，应该会下定决心了吧……
看来莱特希泽（Lighthizer）担任特朗普内阁贸易代表的机会很高。美国对华实施新一轮贸易制裁，已经听到脚步声了。
看来莱特希泽（Lighthizer）担任特朗普内阁贸易代表的机会很高。美国对华实施新一轮贸易制裁，已经听到脚步声了。
马斯克转发特朗普誓言要瓦解Deep State的讲话视频，清除内部敌人
A股涨跌家数指数
他总不可能全部国家的东西都不买，对吧？如果真的那样，恭喜他，终于将美国整成孤岛了。
川普可能会对我们大加关税。甚至可能会想跟我们脱钩。 我们可以把产业链覆盖到很多国家，让很多国家都加入到我们的产业分工和利益共享，这样他就算想脱也脱不了。
特朗普顾问与国会讨论关税立法
国会近 100 年来没有通过立法提高关税——通过 1930 年的《斯穆特-霍利关税法》（Smoot-Hawley Tariff Act of 1930）。
政治：Trump advisers, Congress discuss tariff legislation
Congress has not raised tariffs through legislation in almost 100 years — through the Smoot-Hawley Tariff Act of 1930.
川普可能会对我们大加关税。甚至可能会想跟我们脱钩。 我们可以把产业链覆盖到很多国家，让很多国家都加入到我们的产业分工和利益共享，这样他就算想脱也脱不了。
川普可能会对我们大加关税。甚至可能会想跟我们脱钩。 我们可以把产业链覆盖到很多国家，让很多国家都加入到我们的产业分工和利益共享，这样他就算想脱也脱不了。
我们可以把产业链覆盖到很多国家，让很多国家都加入到我们的产业分工和利益共享，这样他就算想脱也脱不了。[回 复]
日本首相石破计划11月中旬起访问秘鲁和巴西，顺便去美国会见特朗普
日经中文网：石破计划11月内与特朗普会面
拜登垃圾时间 拜登将出席秘鲁APEC峰会会议和巴西G20峰会 AP：Biden will visit the Amazon rainforest as part of six-day trip to Latin America
中国声音 老大将出席亚太经合组织与G20峰会并访问秘鲁巴西 剪彩，南美枢纽，中国建设的秘鲁钱凯港（Chancay）将从11月下旬开始试运营
拜登政府垃圾时间？ 本月南美，秘鲁APEC峰会会议和巴西G20峰会
别将他们跟马斯克比，他们给马斯克提鞋都不配！
范斯曾說自己是「絕不支持川普的人」（never Trumper）且公開罵過川普「白癡」（idiot）和「缺德」（reprehensible），甚至曾將川普比喻為「美國希特勒」，到現在對川普忠貞不二，還不是墻頭草？
他如果肯向伪君子学习，这次就会搭档黑莉而不是墙头草万s。
话虽如此，川总要选票嘴上那么说，实际上这次未必会干得那么绝。不信走着瞧～～ 话说，这一次他已经不是政治新手，向伪君子学还学不会吗
欧洲哭了 泽连斯基要疯了 冯德莱恩悲痛欲绝！ 尹锡悦五雷轰顶，在准备保护费了， 日本也难过得说不出话来。 特鲁多马上就要骂骂咧咧了...... 伊朗总统呆若木鸡.....
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他如果肯向伪君子学习，这次就会搭档黑莉而不是墙头草万s。
话虽如此，川总要选票嘴上那么说，实际上这次未必会干得那么绝。不信走着瞧～～ 话说，这一次他已经不是政治新手，向伪君子学还学不会吗
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他如果肯向伪君子学习，这次就会搭档黑莉而不是墙头草万s。
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【商务部：就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案交流取得了一定进展】
预测 绿豆 2024-03-28 01:27:32 如特朗普下一届总统竞选胜出 1 泽连司机，弃子 2 美欧贸易战，把欧盟推向中方一边，还有北约问题 3 撕毁气候协议 4 韩国日本付钱，美军驻军费用 5 拜登印太战略OVER。 特朗普加油！
拜登将出席秘鲁APEC峰会会议和巴西G20峰会
AP：Biden will visit the Amazon rainforest as part of six-day trip to Latin America
中国声音 老大将出席亚太经合组织与G20峰会并访问秘鲁巴西 剪彩，南美枢纽，中国建设的秘鲁钱凯港（Chancay）将从11月下旬开始试运营
拜登政府垃圾时间？ 本月南美，秘鲁APEC峰会会议和巴西G20峰会
近5个交易日A股涨幅前20只股票
300377 84.60%
300044 75.24%
300380 69.99%
300561 68.35%
002178 65.21%
300484 63.74%
601727 61.84%
603366 59.69%
000639 59.44%
300266 58.04%
300581 56.55%
300024 55.21%
000716 54.92%
300659 52.42%
300762 52.36%
300465 51.17%
000981 50.38%
300707 49.84%
300033 49.66%
000605 48.17%[回 复]
中国声音 老大将出席亚太经合组织与G20峰会并访问秘鲁巴西 剪彩，南美枢纽，中国建设的秘鲁钱凯港（Chancay）将从11月下旬开始试运营
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美联储再次降息 鲍威尔表示如果特朗普要求，他不会辞职
AP：Fed Cuts Interest Rates Again, Powell Says He Won’t Resign if Trump Asks
鲍叔降息，助攻中国
美联储开会了 鲍叔会不会降息？
![]()
https://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB387/112878.htm[回 复]
首批年内发行1-2万亿，与明年初基建类地方债错峰。注资银行在此次人大常委会通过概率30%。目前市场预期在1万亿，六大行各自按照两千亿上报。初始传闻是六千亿，每家一千亿。
3、传闻的增加支持地产和消费为杜撰
明年安排
1、明年赤字率3.5%，多5000亿/年
2、超长特别国债每年增至2万亿，用途包括两新50%+两重30%+化债20%3、补贴老小会有，但是规模有限。(转言，以上内容未核[回 复]
话虽如此，川总要选票嘴上那么说，实际上这次未必会干得那么绝。不信走着瞧～～ 话说，这一次他已经不是政治新手，向伪君子学还学不会吗
欧洲哭了 泽连斯基要疯了 冯德莱恩悲痛欲绝！ 尹锡悦五雷轰顶，在准备保护费了， 日本也难过得说不出话来。 特鲁多马上就要骂骂咧咧了...... 伊朗总统呆若木鸡.....
就说这次熊大打熊二，虽然主因是熊大有个不死的沙皇梦，但如果不是美国答应熊二让他加入北约，熊二够胆逆熊大意吗？不是熊二吃了熊心豹子胆，熊大虽然有沙皇梦，也可能不会那么快动手的……
美国的政客都是笨蛋？光出钱没好处，白保护盟友？既然欧洲要自己保护自己，以后还会听美国指挥？
我的意思是，川这次可能不会再把盟友逼得那绝
话虽如此，川总要选票嘴上那么说，实际上这次未必会干得那么绝。不信走着瞧～～ 话说，这一次他已经不是政治新手，向伪君子学还学不会吗
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美国的政客都是笨蛋？光出钱没好处，白保护盟友？既然欧洲要自己保护自己，以后还会听美国指挥？
我的意思是，川这次可能不会再把盟友逼得那绝
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欧洲哭了 泽连斯基要疯了 冯德莱恩悲痛欲绝！ 尹锡悦五雷轰顶，在准备保护费了， 日本也难过得说不出话来。 特鲁多马上就要骂骂咧咧了...... 伊朗总统呆若木鸡.....
我的意思是，川这次可能不会再把盟友逼得那绝
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特朗普选择苏西·威尔斯（Susie Wiles）担任白宫幕僚长
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