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拜登政府急推政策 欧洲央行缓和汇率
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-01-23 19:41:27

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  上周,美国人见证了第46任总统就位,新老总统交接仪式平安地完成了。新总统拜登没有浪费任何时间,连发十五条行政命令开启他的白宫生涯;股市也没有浪费任何时间,迅速地结束了Biden Trade(拜登交易),风险资产市场将聚焦转回到经济与疫情上,调整模式开启。美股其实仍在观望,S&P500略有下降,NASDAQ仍将上升,不过市场对拜登能否落实1.9万亿美元的救援计划开始表示怀疑,同时欧美经济继续受到疫情的拖累,经济数据惨淡。经济前景不如预期,欧美国债市场好调,美国十年期国债利率回落1.5点。候任财长耶伦在参院听证时强调美国政府无意寻求弱美元政策,不过上周美元指数还是轻微走软。以拜登就职日为分水岭,布伦特石油先升后回,黄金先低后高,比特币大幅动荡。


  全球股市在高位观望。民主党同时拿下白宫和参众两院,扫除了美国政坛的一些不确定性。拜登政府高调强势开局令市场对经济复苏前景更乐观,成就了股市、油市和大宗商品市场的拜登交易。拜登登基尘埃落定,市场重新审视前景:疫情比两个月前更严重,经济二次下滑难以避免,疫苗注射比想象的进展缓慢,但是但是,拜登承诺了更多。于是目前市场将复苏的时间向后推了几个月,而对2021年快速复苏的基本预期维持不变。以病毒的变种和疫苗接种速度来看,疫情在春季改善恐怕主要还靠气温而不是群体免疫,人群管制政策预计届时会放松,但是未必可以全部取消。拜登可以在上任前一百天做得风风火火,在救援和抗疫上作出有别于特朗普的动作,但是笔者认为一百天之后的拜登的执政效率会明显下滑。拜登仍希望在大的政策上取得部分共和党议员的支持,实现他的愈合美国的理念,副总统和两位前第一夫人在就职仪式上不约而同地身着紫色上衣(民主党的蓝色与共和党的红色相融)就是一个暗示。其实他在民主党内部亦非强势领袖,也要寻求共识,寻求共识必然拖慢政策推出速度。如果拜登在上台前两年无法挟强势干大事,万一两年后的中期大选民主党失去对国会两院的完全控制,后面便很难再推具有争议的大政策。克林顿、奥巴马,都有此教训,笔者认为拜登也会重蹈覆辙,所以对他的大基建新政半信半疑。当然受惠于今年的大码救援计划,笔者将今年美国的增长预测由5.5%上调到6.6%(Q4/Q4),问题是明年美国经济能不能自主站稳。


  近来所有的注意力都集中在华盛顿的美国(新老)总统和联邦储备局身上,大洋另一侧的欧洲有点烦。除了疫情之外,欧元在不断走强。欧元对美元汇率比一年前升值8%,对英镑等多数其它货币也在升值,而欧洲经济正处在水深火热之中。针对疫情扩散、经济危机和市场震荡,欧洲央行也启动了一系列刺激措施,包括1.85万亿欧元的资产购买计划,但是却比不过更疯狂QE的美国联储。当地通货膨胀已经连续数月呈现通缩,离央行设定的通胀目标渐行渐远,但是负利率已经到了减无可减的地步。同样面临通缩压力,美国十年期国债利率大幅下滑,实质利率仍能维持合理,而德国十年期利率降无可降,欧洲的实质利率其实在上升,吸引了资金回流,推高了欧元汇率。下星期欧洲央行开会,且看法兰克福怎么在没有重型工具的情况下降低市场的汇率预期。


  本周的重点关注是:拜登1.9万亿美元刺激措施在国会的攻防。美国联储及欧洲央行各有例会,预料政策不变,但是前瞻性指引和对经济现况的描述值得留意。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2021-01-28 21:16:39段永平,竞拍,与巴菲特共进午餐
    2021-01-28 21:10:16

    MOLAMOLA180 2021-01-28 20:27:57 华尔街忽悠美国人买入中资股和中企债赚大量佣金,看看香港密集式发中企新股,大肥肉 哈哈哈!!! 段永平,美股网易 发财

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  • 2021-01-28 21:10:16MOLAMOLA180
    2021-01-28 20:27:57
    华尔街忽悠美国人买入中资股和中企债赚大量佣金,看看香港密集式发中企新股,大肥肉

    哈哈哈!!!
    段永平,美股网易
    发财
    [回 复]
  • 2021-01-28 20:49:037年真是个神奇数字:结婚有7年之痒,美元有7年的周期,很多产品有7年巅峰期(指从开发到最牛逼)。。。[回 复]
  • 2021-01-28 20:37:09【彭博】-- 法國巴黎銀行正在騰退香港國際金融中心二期的一層樓面,加入了在該金融中心瘦身以削減成本的外資銀行行列。

    這家法國銀行將交還59層,同時保留其在該香港金融核心區標志性建築裡的「大部分」區域。

    法國巴黎銀行駐香港的發言人在回應彭博詢問的聲明中說:「與金融業的其他許多公司一樣,在當前新冠病毒大流行的背景下,我們借此機會加強了降風險戰略,並轉向了更靈活的工作安排。」

    在該行之前,這個亞洲中心的許多外國公司都在衰退以及越來越多員工在家工作之際削減了辦公面積。根據戴德梁行的數據,第四季度跨國公司占到了辦公樓總放棄量的75%。

    去年,日本野村控股在同一棟樓裡也有退租,麥格理在國金中心一期退還了其之前已轉租的一些辦公室。

    根據仲量聯行,香港中環甲級寫字樓的閒置率於12月份上升至7.3%,為2004年以來最高水平。

    知情人士10月份時曾稱,法國巴黎銀行也計畫放棄其印度總部的一半辦公空間削減成本。
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  • 2021-01-28 20:27:57华尔街忽悠美国人买入中资股和中企债赚大量佣金,看看香港密集式发中企新股,大肥肉[回 复]
  • 2021-01-28 20:24:47有奶便是娘,只有讲利益,这是常识[回 复]
  • 2021-01-28 20:08:31国家档案表示,银行家们对市场的第一次民粹主义暴动绝对感到愤怒。华尔街的交易员们和对冲基金们非常不高兴,因为这些“普普通通的白丁”使他们的看空交易和其它股票交易没有达到预期效果,损失了数十亿美元。
    它们对美国小散们非常不高兴我不感兴趣,不知道它们什么时候对地产裆不高兴?
    [回 复]
  • 2021-01-28 20:07:34不过这些不是普通散户,在论坛贴出来可以买入几百万美元,令操控资讯操控市场者惨败[回 复]
  • 2021-01-28 20:07:11未来四年这货MOLAMOLA180,谈中美关系,咱就要笑

    绿豆
    2021-01-27 12:29:36
    欢迎这货MOLAMOLA180继续唱空美国

    未来四年,这货MOLAMOLA180钻入自己挖坑里,怪圈
    2021-01-28 19:50:19

    MOLAMOLA180 2021-01-28 19:11:03 拜登内阁全是奥巴马在任时官员,所以六天签37份行政命令,拜登被架空实控人以奥巴马为首。 拜登与习总关系非常好,但就职典礼请台湾大使肖美琴而崔天凯不出席更证明拜登又被架空。 搞懂美国也不容易,最近官员表态令市场预测中美关系恢复困难重重,打消了乐观预期 哈哈哈!!! 咱很放心,因为拜登是代理人吗!!!

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  • 2021-01-28 20:05:17逆回购我也在买。
    2021-01-28 19:03:22

    泡沫老师,我应该纠正一下,是逆回购利率,不是拆借

    2021-01-28 18:21:42

    上海隔夜拆借狂飙,七天也很狂野

    2021-01-28 18:18:21

    无视香港和大陆日益恶化的经济基本面无厘头没有任何理由只会一味盲目做多的内地傻多公墓基金要被套在港股被外资沽空大鳄屠杀了?

    [回 复]
  • 2021-01-28 20:04:54散户打败做空机构的经典案例[回 复]
  • 2021-01-28 20:03:09美国媒体《国家档案(the National File)》周三(1月27日)报道,社交媒体Reddit旗下论坛中的股民,大量买入被对冲基金看空的股票,将华尔街看空机构推向了破产的边缘,各交易所停牌了游戏驿站(Gamestop),拜登政府正在“监测情况”。

    综合主流媒体报道,周三(1月27日)美股游戏驿站(GameStop)盘前涨超120%。美股开盘后,游戏驿站股价继续飙升,一度熔断,截至收盘大涨134%,报347.51美元。自1月12日以来,游戏驿站的股价上涨幅度达16倍。

    国家档案表示,银行家们对市场的第一次民粹主义暴动绝对感到愤怒。华尔街的交易员们和对冲基金们非常不高兴,因为这些“普普通通的白丁”使他们的看空交易和其它股票交易没有达到预期效果,损失了数十亿美元。
    [回 复]
  • 2021-01-28 19:50:19MOLAMOLA180
    2021-01-28 19:11:03
    拜登内阁全是奥巴马在任时官员,所以六天签37份行政命令,拜登被架空实控人以奥巴马为首。

    拜登与习总关系非常好,但就职典礼请台湾大使肖美琴而崔天凯不出席更证明拜登又被架空。

    搞懂美国也不容易,最近官员表态令市场预测中美关系恢复困难重重,打消了乐观预期

    哈哈哈!!!
    咱很放心,因为拜登是代理人吗!!!
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  • 2021-01-28 19:47:50MOLAMOLA180
    2021-01-28 18:25:22
    一文非常清晰解释了内地经济,压缩民间贷款印钞由银行贷款给地方政府和投资方双赢,常识的内循环和政府操作的内循环不一样

    哈哈哈!!!
    一月份发了多少基金啊?
    [回 复]
  • 2021-01-28 19:22:17中方制裁28位美国前官员和军机绕台,奥巴马实控政府下不了台不能软表现出强硬,其实双方在试探底线[回 复]
  • 2021-01-28 19:03:22泡沫老师,我应该纠正一下,是逆回购利率,不是拆借
    2021-01-28 18:21:42

    上海隔夜拆借狂飙,七天也很狂野

    2021-01-28 18:18:21

    无视香港和大陆日益恶化的经济基本面无厘头没有任何理由只会一味盲目做多的内地傻多公墓基金要被套在港股被外资沽空大鳄屠杀了?

    [回 复]
  • 2021-01-28 18:25:22一文非常清晰解释了内地经济,压缩民间贷款印钞由银行贷款给地方政府和投资方双赢,常识的内循环和政府操作的内循环不一样[回 复]
  • 2021-01-28 18:21:42上海隔夜拆借狂飙,七天也很狂野
    2021-01-28 18:18:21

    无视香港和大陆日益恶化的经济基本面无厘头没有任何理由只会一味盲目做多的内地傻多公墓基金要被套在港股被外资沽空大鳄屠杀了?

    [回 复]
  • 2021-01-28 18:18:21无视香港和大陆日益恶化的经济基本面无厘头没有任何理由只会一味盲目做多的内地傻多公墓基金要被套在港股被外资沽空大鳄屠杀了?[回 复]
  • 2021-01-28 18:09:46问问这货MOLAMOLA180,河北疫情是不是拐点来了。
    2021-01-25 13:01:37

    MOLAMOLA180 2021-01-25 12:55:14 河北 哈哈哈!!! 疫情,河北 兜底检测,查出多少无症状新冠病例? 现在河北疫情拐点已到来

    [回 复]
  • 2021-01-28 17:48:45中国 锂电池
    China dominates the world’s lithium-ion battery supply chain.
    [回 复]
  • 2021-01-28 17:46:20拜登政府将设立一个委员会,旨在改革最高法院和联邦司法机构的委员会,预计将有9到15人被任命为该委员会的成员。外界质疑,这可能是拜登政府在为增加最高法院大法官名额做准备。

    美国国民警卫队至少5000名队员在华盛顿特区将驻守至3月中旬。众议院十余名共和党人要求国防部说明这样做的原因。
    [回 复]
  • 2021-01-28 17:02:001月26日,据《21世纪经济报道》等多家媒体报导,中国央行货币政策委员会委员、北京清华大学金融与发展研究中心主任马骏在中国财富管理50人论坛(CWM50)主办的研讨会上表示,中国经济杠杆率上升得非常快,2020年前三个季度,中国宏观杠杆率上升25个百分点,是2009年以来升幅最高的一次。杠杆率大幅上升,自然会导致未来的金融风险。

      马骏表示,地方政府为了自己的政绩而习惯层层加码,把地方的GDP目标订得很高。这种靠借钱来投资拉动GDP比其它方法当然比较容易,但因此也加大了隐性债务的金融风险。一般认为,高负债的初期或许可以创造经济繁荣的“奇迹”,但长期来看,虚假的经济繁荣必定引发泡沫化经济。

      官方把GDP作为考察地方官员政绩的一项主要指标的做法长期以来受到了舆论的广泛批评。为了拼凑经济高速增长的数字,地方官员们弄虚作假,给中国的江河湖泊造成了大规模的污染,也给人民的健康造成了严重的伤害。

      马骏提到,有些领域的泡沫已经显现。他举例,2020年,中国几个主要的股市指数都大幅上升,接近30%,在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市,不可能与货币无关。另外,最近上海、深圳等地房价涨得不少,这些都与流动性和杠杆率的变化有关。

      在新冠肺炎疫情的冲击之下,中国央行实施超宽松货币政策,去年新增人币信贷近20万亿元,创下历史新高。但是,信用扩张放缓对经济的影响将逐步显现,银行业不良贷款不断增多。

      1月12日,中国央行发布的2020年金融数据和社会融资(社融)统计数据显示,全年人币贷款增加19.63万亿元,同比多增2.82万亿元;社会融资规模增量累计为34.86万亿元,比上年多9.19万亿元。
    [回 复]
  • 2021-01-28 16:57:08分项数据中,居民户贷款同比少增824亿,其中短期贷款和中长期贷款分别同比少增493亿和432亿,一方面反映出新冠肺炎疫情蔓延,民众消费意愿减弱;另一方面也反映出房地产调控收紧拖累民众购房意愿,后续房地产销售和投资或将承压。

      信贷社融与广义货币供应量(M2)增速维持高位相呼应,M2增速较高,通常表明市场流动性充裕。截至2020年12月末,M2同比增长10.1%,比上年同期高1.4个百分点,M2增速连续10个月保持双位数增长。

      从信贷社融的结构看,去年银行信贷、政府债券是支撑社融高增长的主力。

      但考虑到开年后新冠肺炎疫情蔓延,信用风险阴云亦未远去。江海证券首席经济学家屈庆表示,未来一段时间内该因素将继续拖累中低端服务业表现,延后货币政策退出节奏。

      社融存量增速的连续下滑也印证了拐点的到来。东方金诚首席宏观分析师王青认为,整体上看,金融数据延续了前一个月的下行势头,显示“宽信用”进入退潮期。

      需要注意的是,研究机构和学界一直认为上述数据含有水分。

      宽松的货币政策给金融系统带来了风险,中国银行业不良反弹压力骤增。

      中国银保监会主席郭树清曾于去年8月表示,预计2020年中国银行业将处置3.4万亿元的不良贷款,而且2021年将面临更大数额。

      根据国际金融业标准和中国金融监管部门对银行业的监管要求,中国的银行将急需注入大笔资金作为不良贷款准备金以防引发系统性金融风险,而筹资困难会让新冠肺炎疫情期间本就利润锐减的银行业面临雪上加霜的困境。

      中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员张斌撰文认为,通过消除高盈利背后的不合理成分,银行可以向实体经济部门让利近万亿,同时能够缓解地方债务压力和降低银行不良贷款风险,金融行业的效率也会改善。

      大量依赖银行贷款从事基础设施建设投资的方式形成了地方政府和商业银行之间的“双赢游戏”,地方政府获得了大量资金,商业银行获得了高额利润。但是,所谓“双赢游戏”潜藏了巨大的系统性金融风险。
    2021-01-28 17:02:00

    1月26日,据《21世纪经济报道》等多家媒体报导,中国央行货币政策委员会委员、北京清华大学金融与发展研究中心主任马骏在中国财富管理50人论坛(CWM50)主办的研讨会上表示,中国经济杠杆率上升得非常快,2020年前三个季度,中国宏观杠杆率上升25个百分点,是2009年以来升幅最高的一次。杠杆率大幅上升,自然会导致未来的金融风险。   马骏表示,地方政府为了自己的政绩而习惯层层加码,把地方的GDP目标订得很高。这种靠借钱来投资拉动GDP比其它方法当然比较容易,但因此也加大了隐性债务的金融风险。一般认为,高负债的初期或许可以创造经济繁荣的“奇迹”,但长期来看,虚假的经济繁荣必定引发泡沫化经济。   官方把GDP作为考察地方官员政绩的一项主要指标的做法长期以来受到了舆论的广泛批评。为了拼凑经济高速增长的数字,地方官员们弄虚作假,给中国的江河湖泊造成了大规模的污染,也给人民的健康造成了严重的伤害。   马骏提到,有些领域的泡沫已经显现。他举例,2020年,中国几个主要的股市指数都大幅上升,接近30%,在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市,不可能与货币无关。另外,最近上海、深圳等地房价涨得不少,这些都与流动性和杠杆率的变化有关。   在新冠肺炎疫情的冲击之下,中国央行实施超宽松货币政策,去年新增人币信贷近20万亿元,创下历史新高。但是,信用扩张放缓对经济的影响将逐步显现,银行业不良贷款不断增多。   1月12日,中国央行发布的2020年金融数据和社会融资(社融)统计数据显示,全年人币贷款增加19.63万亿元,同比多增2.82万亿元;社会融资规模增量累计为34.86万亿元,比上年多9.19万亿元。

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  • 2021-01-28 16:51:48港区国安法生效为香港营商环境带来不确定性,港府对此也表现出重视。外媒说,有基金经理及银行业人士收到香港多个金管部门来电,要求交代撤出香港的原因,与过去相比这种情况相当罕见。

    英国金融时报报导,据3名消息人士指出,包括中国证券监督管理委员会、香港金融管理局、财经事务及库务局及金融发展局都曾来电,要求全面了解其撤离的决策过程,以及在此时机离开的意义。

    他们说,自己是首次遇到这类查问,这样的做法很不寻常。

    报导指出,一名基金经理表示,尽管证监会向已离港人士询问牌照状况并不罕见,但其他部门的来电和询问语气并不寻常。其中一人说,以往未曾发生过类似情况,另一人则指,过去有关部门也曾礼貌致电,但这次来电的「性质不相同」。

    中国证监会回复表示,持牌团体或个人如更改居住地点,都可能会向其作查找,以了解他们是否仍需要保留牌照;香港金管局则指,会定期关注行业和市场发展情况,是金融中心的普遍做法。财经局指,没有对任何撤离的金融机构进行调查;金发局则没有回复。

    报导分析,香港作为中国市场的「门户」具一定重要性,几乎没有大公司完全退出香港市场。不过新加坡及东京正推出新的措施吸引外资,国际投资银行如花旗集团和高盛集团也已加速在新加坡招聘人手及开设办事处,未来香港金融地位可能悄悄转移至其他东南亚城市。
    [回 复]
  • 2021-01-28 15:51:47今天虽然A股重挫下跌,但有1052只股票上涨
    涨:1052 平:138 跌:2967 涨停:65 停牌:14 跌停:51
    A股涨跌分布
    [回 复]
  • 2021-01-28 15:30:22近5个交易日A股跌幅前20只股票
    欧菲光 -20.86%
    德新交运 -21.82%
    德宏股份 -21.91%
    南国置业 -22.59%
    爱施德 -23.65%
    温州宏丰 -23.72%
    中农立华 -23.72%
    正丹股份 -25.75%
    ST数知 -26.86%
    力源信息 -26.88%
    新黄浦 -27.15%
    美盛文化 -27.40%
    莱茵体育 -27.85%
    翔港科技 -29.51%
    中孚信息 -30.53%
    西水股份 -33.40%
    达志科技 -34.10%
    宇晶股份 -34.28%
    亚太药业 -34.48%
    深华发A -35.32%
    [回 复]
  • 2021-01-28 15:17:45近5个交易日涨幅前20只股票
    小康股份 49.13%
    沈阳化工 47.43%
    嘉泽新能 44.05%
    利德曼 33.97%
    中核钛白 33.06%
    退市刚泰 30.77%
    视源股份 28.69%
    天晟新材 28.22%
    科融环境 28.10%
    祥源文化 27.54%
    海航基础 27.46%
    *ST众泰 26.62%
    天华超净 25.72%
    日出东方 25.55%
    皖通科技 25.00%
    西藏珠峰 22.55%
    *ST藏格 22.10%
    电光科技 21.27%
    三泰控股 21.07%
    三诺生物 20.34%
    [回 复]
  • 2021-01-28 15:15:41大A的脾气是只要宣泄就要淋漓尽致,不知这次了。
    2021-01-28 13:10:49

    总有一种感觉,大A很快会反转起来,但愿是错的。

    [回 复]
  • 2021-01-28 14:45:53下一个中国核电[回 复]
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