上周，美国人见证了第46任总统就位，新老总统交接仪式平安地完成了。新总统拜登没有浪费任何时间，连发十五条行政命令开启他的白宫生涯；股市也没有浪费任何时间，迅速地结束了Biden Trade（拜登交易），风险资产市场将聚焦转回到经济与疫情上，调整模式开启。美股其实仍在观望，S&P500略有下降，NASDAQ仍将上升，不过市场对拜登能否落实1.9万亿美元的救援计划开始表示怀疑，同时欧美经济继续受到疫情的拖累，经济数据惨淡。经济前景不如预期，欧美国债市场好调，美国十年期国债利率回落1.5点。候任财长耶伦在参院听证时强调美国政府无意寻求弱美元政策，不过上周美元指数还是轻微走软。以拜登就职日为分水岭，布伦特石油先升后回，黄金先低后高，比特币大幅动荡。

　　全球股市在高位观望。民主党同时拿下白宫和参众两院，扫除了美国政坛的一些不确定性。拜登政府高调强势开局令市场对经济复苏前景更乐观，成就了股市、油市和大宗商品市场的拜登交易。拜登登基尘埃落定，市场重新审视前景：疫情比两个月前更严重，经济二次下滑难以避免，疫苗注射比想象的进展缓慢，但是但是，拜登承诺了更多。于是目前市场将复苏的时间向后推了几个月，而对2021年快速复苏的基本预期维持不变。以病毒的变种和疫苗接种速度来看，疫情在春季改善恐怕主要还靠气温而不是群体免疫，人群管制政策预计届时会放松，但是未必可以全部取消。拜登可以在上任前一百天做得风风火火，在救援和抗疫上作出有别于特朗普的动作，但是笔者认为一百天之后的拜登的执政效率会明显下滑。拜登仍希望在大的政策上取得部分共和党议员的支持，实现他的愈合美国的理念，副总统和两位前第一夫人在就职仪式上不约而同地身着紫色上衣（民主党的蓝色与共和党的红色相融）就是一个暗示。其实他在民主党内部亦非强势领袖，也要寻求共识，寻求共识必然拖慢政策推出速度。如果拜登在上台前两年无法挟强势干大事，万一两年后的中期大选民主党失去对国会两院的完全控制，后面便很难再推具有争议的大政策。克林顿、奥巴马，都有此教训，笔者认为拜登也会重蹈覆辙，所以对他的大基建新政半信半疑。当然受惠于今年的大码救援计划，笔者将今年美国的增长预测由5.5%上调到6.6%（Q4/Q4），问题是明年美国经济能不能自主站稳。

　　近来所有的注意力都集中在华盛顿的美国（新老）总统和联邦储备局身上，大洋另一侧的欧洲有点烦。除了疫情之外，欧元在不断走强。欧元对美元汇率比一年前升值8%，对英镑等多数其它货币也在升值，而欧洲经济正处在水深火热之中。针对疫情扩散、经济危机和市场震荡，欧洲央行也启动了一系列刺激措施，包括1.85万亿欧元的资产购买计划，但是却比不过更疯狂QE的美国联储。当地通货膨胀已经连续数月呈现通缩，离央行设定的通胀目标渐行渐远，但是负利率已经到了减无可减的地步。同样面临通缩压力，美国十年期国债利率大幅下滑，实质利率仍能维持合理，而德国十年期利率降无可降，欧洲的实质利率其实在上升，吸引了资金回流，推高了欧元汇率。下星期欧洲央行开会，且看法兰克福怎么在没有重型工具的情况下降低市场的汇率预期。

　　本周的重点关注是：拜登1.9万亿美元刺激措施在国会的攻防。美国联储及欧洲央行各有例会，预料政策不变，但是前瞻性指引和对经济现况的描述值得留意。

　　本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱。