担心美国总统当选人特朗普上任后实施的关税政策会对美国带来庞大通胀，使美国联储局难于减息，市场一度对联储局12月19日议息会减息与否感质疑，而利率期货市场价格亦曾把联储局12月减息机率降至只有五成。截至昨晚（2日），具投票权的联储局理事沃勒(Waller)公开表示支持联储局本月继续减息，市场才重新把本月联储局减息机率推上回75%水平，但仍未达到共识。对于本月以至明年，又如何看联储局的减息大方向？

市场焦点转向美国就业及通胀数字
　
　　在本月19日联储局议息会前夕，有两事项值得留意。首先于本周三（4日）晚，联储局主席鲍威尔将于纽约作公开讲话，我们可观察其言论会否透露出本月联储局减息机率。其次是本周五（6日）及下周三（11日）美国将分别公布11月就业报告及CPI通胀数字，这两数字将被视为本月19日联储局议息会前的两个最重要经济数字。按照现时市场估计，美国11月非农职位将只增加18.3万份，如属实，这数字仍属偏弱，或指向联储局有减息需要。但回看美国的通胀率，从9月CPI年通胀率还处2.4%，到10月攀至2.6%，如11月再升，这样便令联储局处于尴尬局面。有一点必须理解，9月美汇指数平均值是101.04指数点，10月美汇指数平均为103.27指数点，较9月上升了2.2%，但却未能帮助压抑通胀。至于美汇11月平均是105.85指数点，如美国11月通胀仍未能收敛，或会再燃点起市场对联储局12月不减息的想法。
　
美国债务沉重难承受高息
　
　　不过，笔者认为联储局12月以至明年依然有减息压力。美国政府债务现已高达36万亿美元，而于刚过去的财年，单是利息也高达1.16万亿美元，占美国一年税收约两成。这情况严重不严重？可从特朗普政府要马斯克出任一个新部门“政府效率部”以削减美国政府开支，及提名一个主张削政府财赤的人物贝森特作为财长可见一斑。事实上，通胀有助稀释债务，相信只要通胀不至失控，美国财金官员是乐见的。所以笔者估计本月联储局减息机会仍大，而减息周期亦将很大机会延到明年。至于明年联储局减息情况如何，待19日联储局议息会公开其点阵图（委员们对未来息率预期），相信答案将自有分晓。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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