笔者在５月底曾于此栏提到股息对轮证价格的影响，踏入蓝筹业绩期，果然有重磅股派息高于市场预期，影响到窝轮的价格表现。本周中移动（００９４１）公布业绩，上半年纯利７０２﹒７５亿元人民币，按年升１８﹒８７％。公司派息较去年多近３５％至中期息每股２﹒２港元。管理层更指出，全年派息将会在去年的基础上再提升，２０２３年达到年初的目标７０％派息比率。　

　　业绩公布后，中移动股价节节向上，相关的认购证虽然同步造好，但有部分的升幅较理论为少。投资者或会问为何正股升，认购证会有“升不足”的情况？

　　其实中移动的例子与股息有直接关系。首先，发行人在发行一只窝轮产品的时候，定价前会根据该正股过去的派息纪录去预计未来的股息水平，若正股股息与预期出入不大，而假设其他因素不变下，股价除净理论上不会对轮价带来影响。不过，就正如中移动的例子，一旦股息的水平与发行人的预期有较大出入，轮价便要作出反映。一般来说，派息较预期多利淡认购证、利好认沽证。相反，派息较预期少会利好认购证、利淡认沽证。中移动这次派息较预期多，被低估的股息反映在轮价后，认购证的升幅因此较理论为少。

　　顺带一提，有一类的“意外”是不会对轮价带来影响。根据上市规定，若公司宣布派特别股息，且金额超过股份价格的２％，一般的情况下，发行商会在股份除息当日，调整轮证的行使价、换股比率等参数，以反映特别股息所带来的影响。个别股份情况请留意发行商及港交所的有关上市文件。

　　最后，有部署窝轮的投资者亦须留意引伸波幅的变化，笔者观察到是次中移动业绩后，彭博显示短期上市期权引伸波幅由绩前的２２点子回落至１７点子水平，故对轮证亦有负面影响，特别是年期较短及非常价外的产品。因此投资者如续看好绩后股价并认为引伸波幅将会回升的话，不妨考虑以中年期（三个月以上），贴价（行使价距离现价５－１５％）的认购证作重新部署。

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