上周提到为手持正股为好仓买保险的重要性，本周随即迎来科技新经济股洗仓式向下的行情。早前有以适量淡仓作部署的投资者，理应能领略一二。

　　本周特别要留意的是，本周四大市及科技股急挫，投资者或会以为引伸波幅相反上升，但实情是，引伸波幅并未有因应股价下挫而有所回升呈“镜面”的走势，反而是同步向下。续看大市周五反弹，但上落波动性的确较先前数天少，量度恒指上市期权定价的恒指波幅指数继续向下，跌至２５楼下约两周前水平附近。众所周知，引伸波幅的高低正预视投资者对后市波动性的预期，引伸波幅不会预知大市往后升或跌，恒指波幅指数亦不是俗称“恐慌指数”，未必能告知大家市场有多恐慌。

　　在引伸波幅自周二（２１日）见７月高位后回落的情况下，投资者宜留意手持的窝轮在价格上的变化。简单来说，较进取条款即年期愈短及价外程度高的窝轮，引伸波幅的升跌可以令能否进入价内的机会大增或大减。相反，年期较长而贴价的产品，引伸波幅的升跌对其价格敏感度则会较低。因此，投资者若预期短线引伸波幅或会进一步受压，则不宜留意太进取的产品。相反，若认为相关资产价格有机会在短时间内出现明显升或跌幅，短年期引伸波幅或有机会急升的话，则可以较少资金部署相对进取及高杠杆产品，当股价及引伸波幅看法皆正确时，这类产品的爆炸力亦会相对较高，不过投资者就要有最坏情况准备，若看错方向及引伸波幅不升反跌，这类证的跌幅会较明显，若短身证在到期时未处价内，更会损失全部投资。

　　回说后市，恒指踏入７月在四个交易日内曾升逾２３００点，惟７月７日高见２６７８２点后回调最低见２４９１９点，于７日内跌逾１８００点，差约５００点便还原基本步，２５０天的牛熊分界线得而复失。投资者欲作部署把握上落来回４３００点的机遇，选轮时除问问自己对相关资产价格往后看好或看淡后，紧记亦问问自己对引伸波幅即往后波动性的考虑，方以相应窝轮作部署。

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