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杠杆高不等于跳动敏感度高
刘嘉辉
作者:刘嘉辉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-09-18 17:20:25

作者介绍

2011年9月加入汇丰,现为环球资本市场财富管理销售联席总监。财富管理销售业务致力为零售银行及私人银行销售网络提供各种结构投资产品。负责开发汇丰的上市产品平台,重点拓展亚太区的认股证、可收回牛熊证,以及其他上市产品。于香港拥有超过5年金融服务行业的经验,任职汇丰前于德意志银行环球市场结构性产品部任职上市产品销售经理。

   上周提到引伸波幅回落至半年新低,本周走势持续偏弱,继续于20的位置,早前笔者提到在引伸波幅面对下调压力的环境之下,对一些年期较短及价外程度较大的产品最为不利,原因是要在仅余的时间内由价外变为价内的机会正在不断减少。


   这类年期短价外程度大的产品,特点除了是价格低(毕竟价值其实是反映行使机会,所以亦俗称“末日轮”),其实际杠杆亦会较高。有投资者或会问,实际杠杆高是否代表对日内市场变化较敏感?为何这些仙轮日内只有很小波幅?


   就以笔者在上周视频节目中提到的短身10月到期恒指认购证(简称A)为例,其行使价约为26000点,实际杠杆有近30倍,周五(18日)早上的价格约为2仙多。比较另一只年底到期恒指认购证,行使价约为25000点(简称B)为例,实际杠杆有12倍,周五早上的价格约为9仙多。


   总结以上两只产品在周五的表现,两者日内的升跌格数有颇大差别。留意周五全日高低位,A证全日的波幅只有三格,而B证的高低波幅则有六格。投资者可能会觉得很奇怪,为什么A证明明杠杆较高,但升幅却较少。其实虽然A证升幅只有三格,但若果以百分比计算,A证的升幅有14%,远远高于B证的6﹒8%,所以对于喜欢数格子的投资者亦要留意。


   除此之外,当然其兑换比率不同亦令两者的跳动敏感度可能有别,所以投资者亦可从对冲值的比较入手,因为对冲值是反映正股对窝轮价格影响的幅度。周五下午B的对冲值为0﹒44,而A的对冲值为0﹒18,换句话说,B对恒指的变动较A为大,毕竟买卖窝轮的投资者最想见到相关资产价格或波幅有变化时,窝轮价格有变化,而不是贪某窝轮价格较便宜而买入,但对相关资产变动无甚反应。


   *产品无抵押品,投资者或无法收回全部应收款项。


   *本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。


   *结构性产品价格可急跌或升,投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险,需要时咨询专业建议。


   *作者为金管局及证监会持牌人士,并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。

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