上周提到窝轮的对冲值，如何影响轮证价格表现。笔者于上周网上节目中提到的腾讯（００７００）及恒指认购证轮，一周过后跟随正股及大市反弹，由轻微价外变为贴价水平，对冲值亦因此而有所增加，轮价录得贴近理论的杠杆升势，对于有入货的朋友来说，实属喜事。

　　经常有投资者会问，若然手持的窝轮已变为深入价内，转仓的策略又该如何部署？

　　首先，投资者采取转仓的策略之前，理应先行评估相关资产最新走势及其波幅变化情况。以腾讯为例，股价早前于５１０元水平反弹，重上１０天线后于５６０元整固待变。腾讯本周连升三日，部分好仓资金趁正股上升流走，过去五天有约１亿３００万元净流走，当中以认股证占多数。

　　若认为股价仍有后续升势的话，则要评估一下其后的升势大小、速度及节奏。若认为股价仍有短时间内大涨空间，即引伸波幅有机会保持较高位置，则不妨以轻微价外及年期较短之选，特点是价格较低，能换取的杠杆较高，投资者需投放的资金较少。

　　相反，若担心正股或有一轮整固，其后上升的幅度或会较温和的话，其引伸波幅或有机会受压甚至回落，选择的产品则可以较具防守性的条款为主，即贴价及年期较长的选择，特点是对短期引伸波幅变化的敏感度较低。针对持有正股的投资者，亦可考虑沽正股买窝轮，目的是利用杠杆效应减少锁定于正股的资金，变相减少资金暴露于市场的风险。

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