俄罗斯不再以天然气管道需维修作借口停止输出天然气予欧洲；相反，于本周一（５日）直接与欧盟摊牌，清楚表明如欧盟不撤销所有对俄罗斯的制裁，“北溪一号”天然气管道将继续关闭。由于欧洲有着一半的天然气供应是依靠俄罗斯，且冬季快将来临，相信欧洲确有迫切性要尽快与俄罗斯达成和解协议。我们作为投资者，最关心的是双方将达成一个怎么样的协议？因为这个协议将左右未来欧洲投资环境以至欧元及美元汇价的大方向。
　
料欧俄只能达成局部协议
　
　　笔者相信，欧俄达成协议的机会大，但只会是一个短暂且局部的协议。为何笔者有如此分析？首先一点必须理解，经历俄乌事件后，欧洲与俄罗斯之间已不可能再存在互信。欧洲心明日后在能源方面不能再依靠俄罗斯；而俄罗斯也明白，就是欧洲现今愿意撤销对其制裁换取“北溪一号”重开，也只是欧洲的权宜之计。待一两年后，欧洲建立起相关基建并找到能源替代，不排除对俄罗斯的经济制裁将双倍奉还！所以，在这大前提下，可想象这个协议不会是全面性，要重返俄乌事件未爆发前的双方合作关系的机率，可能性相信是几近乎零。再者，现在要欧盟全面撤销对俄罗斯的制裁，欧盟也难于下台。综合上述分析，最大可能发生是欧盟只会撤销部分对俄罗斯的制裁，以换取俄罗斯的有限度供气。

　　假使上述分析成立，一旦协议达成，不排除欧洲资产以至欧元汇价将可反弹，但料这只会是有限度的反弹。料欧元庞大阻力于１﹒０４美元。当然，我们也要作两手准备：如欧盟坚决不撤销对俄罗斯的制裁，决定不再用俄罗斯的天然气，这样可想象欧洲经济以至欧元汇价便只会继续寻底。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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