过去，俄罗斯曾以天然气管道需维修作借口停止输出天然气予欧洲。但自９月５日，俄罗斯便直接与欧盟摊牌，表明如欧盟不撤销所有对俄罗斯的制裁，“北溪一号”天然气管道将继续关闭。最初，笔者以为随着冬季临近欧洲将迫不得已要与俄罗斯妥协，否则在缺乏天然气过冬情况下，轻则欧元区经济会陷入衰退，重则甚至可能爆发社会动乱。但最近情况所见，似乎欧洲妥协的机会愈来愈微。为何欧洲有底气与俄罗斯硬碰？主要是最近出现了两个转折点。
　
　　首先，俄罗斯在乌克兰的特别行动中严重失利，俄军在多处地区出现败退，事件迫使俄罗斯总统普京要宣布征召３０万预备兵。其次，在征召士兵的行动上激起了俄罗斯国内爆发大规模示威。反映出在乌克兰问题上，俄罗斯的民意正在转向，不利于普京政府。正因欧美在乌克兰事件上见到了胜利曙光，相信欧盟是不会在现阶段就轻易放弃并与俄罗斯和谈。假使笔者上述估计正确，可预期俄罗斯将会继续关闭天然气管道，并利用能源迫欧洲降服。换言之，欧元区今个冬季陷入经济衰退风险的机会将大大提升。现在欧美与俄罗斯的主战场实际并不在乌克兰，而在欧盟及俄罗斯的两地人民身上，看谁先撑不住。
　
　　面对联储局１１及１２月议息会仍有机会猛烈加息，欧洲今年冬季又随时出现能源短缺危机，似乎欧元走弱是大方向。技术上下调欧元的支持位至０﹒９２美元。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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