美国４月份年通胀率公布为４﹒２％，是自２００８年９月（即１２年半）以来最大增长水平。回忆３月份该数字为２﹒６％。倘以扣除食品及能源的核心年通胀率计算则为３％，是自１９９６年１月以来最高水平。回忆３月份核心年通胀率为１﹒６％。

   虽说，通胀上升是因为疫情扭曲了价格所导致。如机票价格于４月份按年比就大升了１０﹒２％，酒店房价升了８﹒８％，租车费用也升了１６﹒２％。这些均因为与去年４月疫情最严重，价格最低迷时作比较从而出现的扭曲情况。这也正是联储局一直谓给予时间，美国的通胀将自然回落的原因。

   不过，如以按月比，４月份通胀仍高企０﹒８％，较３月的０﹒６％进一步上升。加上笔者留意到主要商品，从工业用金属如铜铁，到主要农产品如大豆玉米等，不是攀至历史新高就攀至７至９年高位，这些价格似乎不似会因疫后回落。加上美国拜登政府为了去中国化，使美国一般物品的进口价格普遍上升，也使人担心到美国的通胀问题。当然，面对劳工市场职位增幅减少，加上美国财赤严重等，使联储局也难于收紧货币政策。明显，联储局正陷入了一个两难局面。面对上述情况，联储局副主席Ｒｉｃｈａｒｄ　Ｃｌａｒｉｄａ昨晚再派定心丸，谓现与联储局收紧货币政策仍在很长时间。但似乎市场并不完全接受联储局的解释。

   担心联储局一天会改口，收紧货币政策较其所指的日子要早，美国１０年债息今早（１３日）于亚洲市场一度上破１﹒７％，最新报１﹒６８１３％。而美股三大指数则全面下跌，当中又以纳指跌幅最显著达２﹒６７％。而美债息升也为美元汇价带来支持，当中又以对债息最敏感的日圆汇价跌幅显著，今早于亚洲市场报１０９﹒６８兑１美元。而商品货币如澳元及新西兰元，则跟随环球股市而回落。

   在债息变化当中，令我最感兴趣是欧洲的债息。今早所见，具指标性的欧元区１０年债息攀上负０﹒１１７％。从３月底欧盟加快疫苗接种开始，欧元区１０年债息便一直加快上升。现在虽仍是负息，但现水平相比较今年１月初的负０﹒６％情况已是大大改善，且已相当靠近零息水平。只要欧元区１０年债息能变零变正，不再是负，料将能吸引资金重回欧洲为欧元汇价带来支持。建议往后继续留意欧元区长债息变化。反观美债，只要是联储局一日不承认通胀的存在，一日不愿意收紧货币政策，料美国１０年债息要企稳于１﹒７％之上并不容易。技术上，料欧元于１﹒１９美元可找到较大支持，长远看好。

   （笔者电邮：enroll@hangseng.com）