近期企业透过特殊目的收购公司（Ｓｐｅｃｉａｌ　Ｐｕｒｐｏｓｅ　Ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ　Ｃｏｍｐａｎｙ，ＳＰＡＣ）上市蔚然成风，除了纽约因此再度成为全球新股中心，英国针对ＳＰＡＣ更改制度外，香港政府近日亦要求港交所（００３８８）及监管机构，研究推动ＳＰＡＣ在港上市，希望分一杯羹。虽然香港在有关市场发展上占优，但仍须在增加新集资渠道和保障投资者两方面取得平衡。

单靠管理团队号召力

　　ＳＰＡＣ是一种没有营运业务的空壳公司，唯一的目的是透过首次公开发行（ＩＰＯ）募集资金后，专门去收购有前景的未上市公司，变相让被并购的公司可以借壳上市；换句话说，ＳＰＡＣ是一种让私人企业能够“借壳上市”的公司。ＳＰＡＣ在申请ＩＰＯ集资时，其实还未确定并购对象，要并购的目标公司待ＳＰＡＣ经由ＩＰＯ募集完资金上市后，才由ＳＰＡＣ的管理团队物色适合的并购目标；只是先瞎挺管理团队，就像开出一张空白支票，所以ＳＰＡＣ也被称为“空白支票公司”（Ｂｌａｎｋ－Ｃｈｅｃｋ　Ｃｏｍｐａｎｙ）。

　　ＳＰＡＣ必须在一定的期限内物色到并购目标，并完成并购。否则，ＳＰＡＣ将被逼清算解散，将信托资产返还给股东。通常ＳＰＡＣ从ＩＰＯ结束到完成并购，必须在２４个月之内完成。

港股规模和活跃度均胜星洲

　　由于投资者在未掌握具体投资项目时，单靠管理团队的号召力，便投入资金，故投资风险相对较高，其实企业以ＳＰＡＣ形式上市由来已久，只是当前市场资金充裕，疫情下实体公司又不敢大举投资，才令ＳＰＡＣ制度突然盛行。

　　新加坡据报有意最快年内引入ＳＰＡＣ融资机制，有望成为亚洲首个供ＳＰＡＣ挂牌上市的主要交易所，而香港正急起直追，尽管香港未必饮到头啖汤，但本港股市的规模和活跃程度均胜星洲，因此在市场发展上，仍具优势，就算港交所未能成为先行者，也可参考其他市场发展的经验，取长补短，填补风险缺口。

　　注1：本文为个人观点。