中国的工业生产者出厂者价格PPI于2025年5月份同比跌幅进一步扩大，因石油、天然气和煤炭等为主的“燃料动力”类工业生产者购进价格加大回落力度所致，此使居民消费价格CPI处轻微负数，有利国民经济保持稳中求进发展。但美国霸道单边挑起的“关税战”，会推高世界各地通货价格，环球经济存在重大不明确因素困扰。

能源资源购进价续跌未困地缘乱局

　　来自中国国家统计局所发布的最新资料，中国的工业生产者出厂价格在2025年5月份同比下跌3.3%，连同4月份减少2.7%、3月份跌2.5%、2月份降2.2%和1月份跌2.3%，有徐徐扩大下行态势趋向，此因（甲）PPI中的“购进价格”，不断向下：于2025年5月份同比下跌3.6%，较4月份的2.7%跌幅扩大0.9个百分点，持续降低工业生产者出厂价格成本压力。此为混世魔王特朗普推手“关税战”的初步反应，可解读者为特朗普的“开天杀价，落地还钱”劣策不受用，引发“特朗普退缩TACO”，国际商品价格随经济持续下行。

　　再看“工业生产者购进价格”的最新变化，特别是（一）“燃料、动力类”大项分类指数，于2025年5月份同比下跌9.8%，比4月份所跌7.7%扩大2.2个百分点，在不同程度缓和不同行业的生产成本压力。尤其是(i)“石油和天然气开采业”的出厂价格，于2025年5月份同比下跌17.3%，比4月份所14.2%扩大3.1个百分点，而“石油煤炭及其他燃料加工业”出厂价格于5月份跌14.7%，比4月份的11.1%多跌3.6个百分点，是为前5个月跌幅最大的月份。

　　同属“燃料、动力类”的(iii)“煤炭开采及洗选业”产品的出厂价格于2025年4月份跌15.2%，高于3月份所跌14.9%约0.3%。

　　和“黑色金属材料生产品”购进价格，于2025年4月份同比下跌6.7%，使“黑色金属矿采选业”的出厂价格于是月份跌6.3%，和“黑色金属冶炼和压延加工”业产品出厂价跌8.6%。

　　亦有持续上行的行业(III)“有色金属材料类”产品，但购进价格2025年5月份所升的4.6%，比4月份的8.5%升幅收窄3.9个百分点，使“有色金属矿采选业”出厂涨价由4月份的19%收窄为14.8%，和“有色金属冶炼及压延加工业”产品升幅2.3%比4月份的6.4%低4.1个百分点。

高技术产品及设备工业出厂价续跌

　　（二）高技术和设备行业产品出厂价，保持温和下跌，如：(1)“计算机、通讯和其他电子设备业”出厂价格于2025年5月份的跌2.2%，(2)“汽车制造业”出厂价跌3.1%，(3)“通用设备制造业”出厂价跌1.3%，但(4)“铁路、船舶、航空航天及其他交通服务”制造业出厂价再跌3.1%。此因高技术工业生产对燃料或原材料需求不太大，相信在人工智能AI+新年代在低成本支持有良好发展和回报。

　　还有（三）“生活资料”大项的出厂价，亦保持负增长：出厂价分类指数，于2025年5月份同比下跌1.4%，较4月份所跌1.6%有所收窄，但高于3月份的1.5%跌幅，其中“耐用消费品”分类指数跌3.3%；“食品”分类指数跌幅持平于上月的1.4%，“一般日用品”略升0.6%。与生活和民生有关的“农副食品加工业”生产者出厂价跌2.8%、“食品制造业”跌1。%、纺织业跌2.6%，而纺织服装服饰业跌0.2%。凡此，有利居民因物价低而进一步加强消费意欲。

食品日用品耐用消费均跌价有利民生

　　由是可见，中国的PPI之连跌多个月，乃受购进价格回落的影响，并不是境内外坊间之所谓“通缩”。中央于过2024年三季度中积极和有针对性出台的推动有效内需的政策及措施，不仅于四季度产生预期良性的成效，更促使经济在新的一年加快升温的速度，但通货价格仍受到控制。国民经济稳定有进的提质升级的发展，相信通货今后有可能回复稳定上升的态势。

　　（waishinglai210@yahoo.com.hk）

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