消费者信心录记录最惨淡、“铜博士”触及近20个月低点、WTI期油陷入技术性熊市、高收益债(垃圾债)息差刷新两年最高、2年/10年期美债孳利率再次倒挂……But，联储本港时间周四(7日)凌晨公布的6月议息会议纪要，“Recession”一字踪影全无。

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   将“Inflation”视为头号大敌的官员们，“一致认为(concurred)”经济前景确需转向限制性(restrictive)政策立场，令本月再加息0.75厘几板上钉钉，然后呢？

纪要90次提及通胀 未改后知后觉

   “不是我不知道，这世界变化太快。”最新会议纪要明言“若货币政策决心受到公众质疑，高通胀可能变得根深蒂固”展示鹰派决心，甚至多达90次提及“通胀”，仍难改变一众决策层对经济趋势的后知后觉。

   最直接证据是，纪要引述与会者称，“整体经济在第一季出现下滑后似乎有所回升”，但亚特兰大联储GDPNow的评估则预计，次季实际GDP增长为-2.1%，较首季的-1.6%进一步走低。

   最受关注的就业，纪要同样引述与会者指，各种指标表明劳动力市场非常紧张，包括失业率接近50年低点、名义工资增长加快；美国劳工部周三(6日)则公布，截至5月底的职位空缺达1130万个，几乎每个求职者对应两份工作。

   在联储看来，通胀维持额外上行压力、劳动力市场短期将保持紧张、消费支出依然强劲－－鉴于此，货币市场对本月加息0.75厘的押注，在纪要公布后升至近94%。

就业反应迟滞 倒逼亚洲多国加息

   但看真些，过去三个月的初次申领失业金人数(4周平均值)，已悄然较谷底反弹36%，远高于20%的历史平均值；此外，尽管过去12个月平均时薪增长5.2%，扣除通胀后实际却缩水3%。更值得留意的是，70年代的两次衰退历史显示，在衰退发生的初期，非农就业职位仍可能保持增长。

   与就业反应迟滞相比，债市的信号显然更及时。就在纪要公布当天，2年/10年期美债孳利率再次倒挂，高收益债券(垃圾债)利差直逼600基点，此两项往往被视作衰退将临的信号。不过，联储继续全力对抗通胀风车预期下，美元指数一度突破107，相当于较2008年4月的低点劲弹49%。

   强美元势如破竹，兑欧元进一步迈向平价水平，亦恐加剧亚洲国家的输入型通胀，并威胁其本币；马来西亚央行昨日就再加息0.25厘，下一个或轮到一直企硬拒加息的泰国及印度尼西亚央行。人民币又将如何？暂且不论历史走势亦步亦趋的铜金比率，单看市场几乎一面倒预期日圆兑美元将在未来半年持续低于130水平，短期策略性贬值可能渐增。