美国CPI是否于6月的9.1%见顶即将揭盅，中国CPI自3月起的这波快速爬升，就几可肯定未到高点。“低通胀”宏观背景面临骤然切换，罪魁祸首当推每三四年一轮回的“猪周期”。猪肉供应瓶颈短期难解，迭加财政政策酝酿发力，CPI料最快8月突破3%的年初设定目标，恐增加“保增长”同时“遏通胀”的政策两难。

产量大幅低过上一轮猪周期

   在全球高通胀水深火热中风景独好的中国，正面临消费品价格持续且快速抬升的可能。国统局周三(10日)公布，7月CPI按年涨2.7%(预期：2.9%)，录两年最高水平。

   分项看，最令人咋舌的是按年涨20.2%(按月更飙25.6%)的“二师兄”。农业农村部数据显示，全国猪肉均价7月底直逼每公斤34元人币。相比上一轮2019年底至2020年初的“猪周期”，现时的生猪出栏量、猪肉产量均大幅低过彼时，而当时的全国均价在2020年2月高达近每公斤60元，换言之，这一轮由供应缺口推动的猪肉涨势恐未到高峰。

   除了猪肉，鲜果、鲜菜价格也不遑多让，按年分别涨16.9%、12.9%，从西瓜到西兰花，内地网民纷纷抱怨“吃不起”。

或允通胀适度伴随增长上行

   值得留意的是，尽管国际油价在7月底跌穿100美元，但国内汽油(92号)均价仍稳坐“8元时代”，而以便宜出行着称的共享单车亦纷纷提价。美团单车上周五(5日)就宣布今日稍后上调三档骑行卡的无折扣价格。

   国统局还公布，7月PPI按年涨4.2%(预期：4.8%)，连续9个月回落，且按月录6个月来首次负增长；不过，农副食品加工业出厂价格按月涨1.1%，或加添食品价格通胀压力。

   中国“低通胀”宏观背景面临骤然切换，下半年“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”的政策基调下，会否放大消费品通胀效应？按赤字率跟总体通胀率的正相关效应看，答案是“会”，预计CPI将进入补涨通道，并最快8月突破3%的年初设定目标。倘若真的如此，势加大政策的两难境地。有分析师就指，届时宏观经济政策或出现两种偏好，“低通胀+低增长”，或提高对通胀的容忍度，允许“通胀伴随增长上行”。