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7月出口再超预期 惟经济难言脱困境
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发表时间 2022-08-08 13:59:06

   官方制造业PMI“新出口订单”分项指数连续收缩15个月,无碍中国7月出口数据再次意外放闪,按年增速加快至今年最高,显示产业竞争力和外需韧性。但另一边厢,史上首次突破千亿美元的贸易顺差,又折射内需乏力,经济难言走出困境。


地区此消彼长,价格主导金额


   海关总署周日(7日)公布,7月出口以美元计按年增18%(预期:15%);先行指标红灯频闪,但出口表现却一而再再而三大胜预期,何解?


   抛开沃尔玛、好士多等大型零售商库存积压,拖累中国7月对美国出口增速从6月的19%大幅放缓至11%,惟当月对欧盟、东盟、俄罗斯出口增速分别加速至23%(6月为17%)、33%(6月为29%)、28%(6月为16%)。此消彼长或体现欧盟面对能源危机,对中国部分新能源产品的需求上升;东盟逐渐开放后,对中国原材料和中间品的需求上升;俄罗斯面临西方制裁,对中国商品的需求上升。



   出口数据靓丽的另一因素则是价格拉动,最明显的例子是稀土,7月出口数量按月跌近15%,但金额却反增近21%。此外,鞋靴、钢材、汽车的出口额增速亦齐高于出口量增速。


纪录顺差似未能通过工资反馈


   跟出口表现看起来仍气势如虹相比,进口持续疲弱,7月按年增2.3%(预期:3.7%),虽较6月的1%边际改善,但仍录2020年10月以来第三低。


   内需不振加上大宗商品价格高企,大豆、原油、天然气、铁矿砂、钢材、集成电路的进口量全数按年下跌;但煤炭进口量就按月激增24%,或是为了应对夏季用电高峰需求。Refinitiv追踪数据显示,当月从俄罗斯进口的海运煤炭达738万吨纪录新高。


   值得留意的是,中国2021年全年以及今年6月、7月接连录得创纪录的贸易顺差,却似乎未能通过工资循环反馈到国内消费以及进口数据上。另据商务部研究院国际市场研究所指,出口加速的功臣,实际包括政府对中小企的特别救助和减税、人民币贬值、航运成本大降等。


   供给侧的刺激效应能维持多久,需求侧又何时能复苏?观察进出口数据变动,无疑是最好的晴雨表。

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