中国2023年经济一如预期成功“保5”，数字升升跌跌之间再显有喜有忧。其中，最终消费支出对经济增长贡献率飙升，但全年社会消费品零售增速并无惊艳；全年城镇常住人口续增逾千万，惟商品住宅销售面积再跌1.98亿平方米；第二产业投资、先进制造业投资红红火火，但适龄劳动人口按年大减1075万人。

12月消费增速三个月最低

   国务院总理李强周二（16日）于达沃斯论坛预告，中国去年GDP料增长5.2%，国家统计局周三（17日）进一步公布细节，最终消费支出、资本形成总额、货物及服务净出口，分别拉动经济增长4.3、1.5、-0.6个百分点；居民消费及政府消费支出对经济增长的贡献率高达82.5%，较2022年的32.8%大幅提升。

   不过，今早揭盅的工业、消费、投资“三架马车”中，12月社会消费品零售增速明显减速至按年增7.4%（预期：8%），录三个月最低，拖累港股必需/非必需消费业指数双双挫逾3%，A股白酒板块亦哀鸿一片。全年看，受益2022年低基数效应（-0.2%）及餐饮消费井喷（20.4%），社会消费品零售总额增7.2%。不过，随着消费品价格战愈演愈烈，饮品、快餐、电动车等公司2024年势面临更大盈利挑战。

商品住宅销售跌近2亿平米

   再看万众瞩目的房地产，尽管中国去年城镇化率升0.94个百分点至66.16%，常住人口按年增1196万人，但难扭转楼市量价齐跌。数据显示，12月70大中城市住宅销售价格按月跌0.45%，录近9年以来最大；去年商品住宅销售面积9.48亿平米，按年跌8.2%或1.98亿平米。

   值得留意的是，行业研究公司克而瑞数据显示，因担忧烂尾风险，去年二手房成交占比升至53%，首次超越新房，此恐进一步冲击开发商销售及现金流。为应对资金压力，昔日四大龙头之首的万科12月已暂停买地。

   L型走势的内房今年势续拖累经济，但相比2022年商品房销售面积按年暴泻近4.2亿平米，去年跌幅减半或意味最坏时刻已过。人行前官员盛松成预期，地产销售面积2025或2026年料在8.5亿平米水平稳定下来。而李强最新亦称，中国近3亿农业转移人口正加快市民化进程，将带来住房等巨大需求。

制造业红火　VS 劳动人口跌

   若论2023年经济的亮点，当属制造业。其中第二产业投资按年增9%（高技术制造业投资更增9.9%）；规模以上工业增加值增长4.6%，其中太阳能电池、新能源汽车产品产量分别增长54%、30.3%。

   中国积极贯彻新发展理念，但“人”仍是挥之不去的隐忧。最新数据显示，去年人口连续第二年负增长扩大至208万，其中16－59岁劳动年龄人口按年大减1075万，占比由62%跌至61.3%；新出生人口902万，较2022年的956万续缩水。

   尽管官方强调人口红利正向人才红利提升，并致力于加速建构产业新发展格局，但如何提振地产失速、信心低迷所导致的需求疲软，仍是挑战重重。而高层近期强调解决好群众“急难愁盼”，或预示新三稳（稳预期、稳增长、稳就业），稳预期已时不我待。