中国GDP增速连续两季反弹，第三季录按年增4.9%，幅度虽不及市场预期，但就已全数收复新冠疫情失地，其中房地产投资可谓一大功臣。从第三季趋势看，高技术制造业料担起未来增长大旗，而消费虽解冻，但仍受人均可支配收入乏善可陈的掣肘。

消费仍负增，惟家庭债务支撑复苏

   国家统计局周一（19日）公布，中国第三季GDP按年增4.9%（市场:5.2%），其中，代表供给侧的工业增加值增5.8%，代表需求侧的消费品零售增0.9%；意味首三季GDP增幅由负转正录0.7%，中国大概率成为今年全球唯一一个实现正增长的主要经济体。

扩大战略性新兴产业投资，或接力房地产，成为中国未来增长的重要动力。

   复苏动力何来？纵观首三季数据，“三架马车”——工业增加值、固定资产投资、消费品零售分别录1.2%、0.8%、-7.2%，其中房地产开发投资增5.6%，功臣不言而喻。事实上，央妈上周公布的贷款数据已露端倪，首三季住户部门中长期贷款（通常指房贷），较去年同期增11%，IMF就明言，中国从疫情的影响中复苏，很大程度上要归功于仍在迅速增长的家庭债务。

   不过，随着宽松信贷政策边际收紧，房地产及基础设施投资增长料快触顶，未来增长动力将不可避免转至“十四五”的两大重心，科技创新及消费导向。

中国“新野心”势获政府资金保障

   上周末，中央政治局集体学习量子科技研究和应用前景，引发市场关注；而国家发改委上月底一则看似平常的通知——《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》，更惹来花旗国中国“新野心”的评论。

   意见提及的“重点产业”投资领域分为8项，包括新一代信息技术产业（如5G、关键芯片）、生物产业（如创新疫苗、抗体药物）、高端装备制造（如工业机器人、航空航天装备）、新材料（如光刻胶、高温合金）、新能源（如先进燃料电池、分布式能源）、智能及新能源汽车、节能环保、数字创业（如直播和短视频基地）。

   无巧不成书，华府本月就发布20领域的“关键和新兴技术清单”，同覆盖先进制造、人工智能、生物技术、量子信息科学、半导体等。可以预想，在中美科技之争续白热化的大背景下，有最高层“增强资金保障能力”的背书，未来高技术制造业投资可谓潜力无限。

   至于消费，9月零售总额按年增3.3%，虽大幅跑赢市场预期的1.8%，但年初至今仍录-7.2%的负增长，或显钱包掣肘——首三季城镇居民人均可支配收入缩水0.3%，远逊去年的增长5%。

   随着财政刺激重点续向战略新兴产业及国内消费倾斜，中国进入中等增速、高质增长时代，投资市场的主题已呼之欲出。

   （经济通通讯社　俞瑾）