跟美联储的直接了当相比，耗费18个月进行前瞻指引评估的欧洲央行，周四(22日)晚公布的7月政策决议倍显诘屈聱牙。被形容为“繁琐(convoluted)”、“应退回重做(re-do)”的新表述，简而言之看点有三：

   一是仿效联储，彻底放弃预防式加息，由关注“通胀预期”转为实际通胀；二是直认通胀已经到来，惟暗示可能在一段时间容忍其超出政策目标；三是最关键，即明言通胀需“持久”达至2%水平才会加息。

加息之锚由通胀预期转为通胀

   过去几月显著加快PEPP(紧急资产收购计划)步伐的ECB，单从资产负债表的扩张速度看，可谓较FED、BOJ更无节操。而倘若要用一个字概括最新的7月政策决议，或当属“Qeternity”——永续超级宽松。

欧洲央行修改政策前瞻指引，明确通胀需“持久”达至2%水平才会加息。

   在这次7月政策会议召开前两周，欧洲央行已宣布近20年来首次上调通胀目标，由“接近但低于2%”调整为“2%”，并强调对称。昨晚结束的最新会议，因应最新通胀目标，如何修改政策前瞻指引成为焦点。不过，尽管拉加德花了近一小时时间进行阐释，但诘屈聱牙的政策决议，令这一耗时18个月的大手笔显得有些雷声大雨点小。

   跟6月会议相比，除了通胀目标的变化，就要数加息之锚由“inflation outlook”转为“inflation”，相当于仿效联储的“看到真通胀才加息”的后视镜做法，彻底放弃预防式加息。

马斯克质问：世界将走向何方

   那么，欧元区6月最新CPI录按年增1.9%，距离2%仅一步之遥，是否预示加息已近？答案是非也。

   根据最新政策决议，加息的条件不单是通胀达到2%，更要“持久地(durably)”；而根据欧洲央行预期，2021-2023年通胀分别为1.9%、1.5%、1.4%，加上行长拉加德明言“通胀压力可能只是暂时的，中期通胀前景远低于央行目标”，换言之，市场预期欧洲央行启动加息或最快要待2025年。

   负利率暂望不到尽头，“钢铁侠”马斯克(Elon Musk)继早前直言，“很烦恼看到特斯拉在欧洲的银行余额因负利率不断下跌，这太疯狂了……我们肯定会将其转移到比特币”后，他昨日再质疑，“负名义利率？世界将走向何方……”

   面对“大鸽派”拉加德以吸取“过早收水”历史教训为名将超宽松政策进行到底，带动意大利、西班牙脆弱经济体国家债券鸡犬飞升，或加大鲍威尔下周议息会议继续放鸽的底气。而面对5月通胀录2.5%近十年最高，欧洲央行Qeternity又如何搅动德国9月选举，拭目以待。