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欧央行Qeternity 加息遥无期
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发表时间 2021-07-23 13:32:34

   跟美联储的直接了当相比,耗费18个月进行前瞻指引评估的欧洲央行,周四(22日)晚公布的7月政策决议倍显诘屈聱牙。被形容为“繁琐(convoluted)”、“应退回重做(re-do)”的新表述,简而言之看点有三:


   一是仿效联储,彻底放弃预防式加息,由关注“通胀预期”转为实际通胀;二是直认通胀已经到来,惟暗示可能在一段时间容忍其超出政策目标;三是最关键,即明言通胀需“持久”达至2%水平才会加息。


加息之锚由通胀预期转为通胀


   过去几月显著加快PEPP(紧急资产收购计划)步伐的ECB,单从资产负债表的扩张速度看,可谓较FED、BOJ更无节操。而倘若要用一个字概括最新的7月政策决议,或当属“Qeternity”——永续超级宽松。


欧洲央行修改政策前瞻指引,明确通胀需“持久”达至2%水平才会加息。


   在这次7月政策会议召开前两周,欧洲央行已宣布近20年来首次上调通胀目标,由“接近但低于2%”调整为“2%”,并强调对称。昨晚结束的最新会议,因应最新通胀目标,如何修改政策前瞻指引成为焦点。不过,尽管拉加德花了近一小时时间进行阐释,但诘屈聱牙的政策决议,令这一耗时18个月的大手笔显得有些雷声大雨点小。


   跟6月会议相比,除了通胀目标的变化,就要数加息之锚由“inflation outlook”转为“inflation”,相当于仿效联储的“看到真通胀才加息”的后视镜做法,彻底放弃预防式加息。


马斯克质问:世界将走向何方


   那么,欧元区6月最新CPI录按年增1.9%,距离2%仅一步之遥,是否预示加息已近?答案是非也。


   根据最新政策决议,加息的条件不单是通胀达到2%,更要“持久地(durably)”;而根据欧洲央行预期,2021-2023年通胀分别为1.9%、1.5%、1.4%,加上行长拉加德明言“通胀压力可能只是暂时的,中期通胀前景远低于央行目标”,换言之,市场预期欧洲央行启动加息或最快要待2025年。


   负利率暂望不到尽头,“钢铁侠”马斯克(Elon Musk)继早前直言,“很烦恼看到特斯拉在欧洲的银行余额因负利率不断下跌,这太疯狂了……我们肯定会将其转移到比特币”后,他昨日再质疑,“负名义利率?世界将走向何方……”


   面对“大鸽派”拉加德以吸取“过早收水”历史教训为名将超宽松政策进行到底,带动意大利、西班牙脆弱经济体国家债券鸡犬飞升,或加大鲍威尔下周议息会议继续放鸽的底气。而面对5月通胀录2.5%近十年最高,欧洲央行Qeternity又如何搅动德国9月选举,拭目以待。

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