继2017年7月“北向通车”逾四年后，中国内地与中国香港债市互联互通终将于下周五(24日)升级为“双车道”；南向通年度总额度5000亿元等值人民币，投资标的为中国香港市场买卖的所有境外发行债券。

　　时值内地外币存款余额徘徊近万亿美元高位，人民币外汇掉期点近日同大幅飙升，显示境内外汇流动性充裕亟需拓展更多投资渠道，而债券南向通正正有利境内投资者配置美元资产。

部分收益率跑赢境内，稀缺品种吸引

　　相比叱咤风云、新股集资动辄全球居首的港股，中国香港债市似略显冷门，但其实却是亚洲区(日本除外)的第三大债券市场，排名仅次内地和韩国。以未偿还总额计，港元债券、非本币债券分别达2.27万亿(截至今年6月)、1478.7亿美元(截至去年9月)。

继2017年7月“北向通车”逾四年后，中国内地与中国香港债市互联互通终将于下周五(24日)升级为“双车道”。

　　众所周知，中国境内利率高过离岸中国香港，十年期国债收益率更大幅抛甩美国国债乃至一众欧洲的负利率，那么南向投资标的有何吸引？

　　机构就预计，中资美元债料成宠儿之一，因部分收益率跑赢境内人民币债券；同时，国际巨企及跨国金融机构发行的债券，亦因在境内较为稀缺，预计也能获青睐有加。据人民银行公布，初期合资格南下的债券投资者包括六大国有银行以及汇丰、渣打、花旗内地分行等41间机构。

助平衡资本帐户，长远利人币国际化

　　除了收益、品种的吸引，更大的诱因还包括内地充裕乃至过剩的美元流动性亟需新的投资渠道。数据显示，境内金融机构外币存款余额5月一度突破万亿美元大关，7月略回落至9960亿美元，按年仍增逾四分一。

　　就在人行昨日宣布南向通开通日期前，在岸人民币一年期外汇掉期点一度上攻至逾1800点，创2017年11月以来新高，尽管今早回落至1770点附近，但仍反映人币资金面偏紧而成本飙升；但另一角度看，也意味境内美元南下投资美元固收产品愈见吸引。

　　无独有偶，有“新债王”之称的冈拉克继指摘联储操纵股市后，最新再轰其操纵十年期美债收益率，指铜金比率表明其应在3%水平而非目前的1.3%。

　　在此背景下，债券通“南向通”可谓一石三鸟，首先是拓展国内投资者境外配置资产空间，提高境内大量闲置美元资金的回报；其次是强化中国香港金融中心地位；第三是长远而言，助力中国平衡资本帐户，双向调节汇率波动，推动人民币更趋市场化国际化。