当信誉几乎消失殆尽，加上衰退预言者的名单愈来愈长，联储主席鲍威尔最新“不排除”加息100点的出口术，也难再激起债市涟漪；上周受“75点”刺激直逼3.5%的十年期收益率，急回至3.15%附近。从招聘市场到家庭储蓄，从零售销售到铜金比率，都指向三个字－－起风了。

首次明确加息可能导致衰退

   遭高通胀逼到墙角的鲍威尔，周三(22日)赴参议院银行委员会听证会作证，再被一班议员穷追猛打。一边是民主党议员质疑加息难以降低汽油、食品价格，警告他“在把美国经济推落悬崖前三思”；另一边是共和党议员质疑他太迟行动，“如果通胀得不到控制，你就要承担责任。”

   后有通胀烈火，前有衰退深渊，鲍威尔怎么办？最好的姿态或是放低身段。他首次明确承认，“我们绝不希望看到这种结果(衰退)，但肯定有此可能(it’s certainly a possibility)”。而相比3月俄乌战争爆发初期时对议员声称，“实现所谓软着陆的可能性要大于不能实现”，他昨日的口径已改为，“过去几个月的事令我们更难实现期望的目标”。

   尽管如此，他仍坚称，在真正看到通胀降温之前需要继续加息，甚至指“would not take any specific size of rate hike off the table”，暗示可能一次加息100点。但听多了“狼来了”的债市对此不再买账，十年期收益率跌至两周最低，12月及明年2月加息的可能性正迅速降温。

实际时薪负增长，招聘降温

   何解？看看联储自己人、高级经济学家Michael Kiley的最新论文，指美国未来四季发生衰退的可能性略高于50%，未来两年则为三分之二；费城联储行长Patrick Harker、前纽约联储主席William Dudley则分别指将有数个季度的负增长、衰退不可避免。

   预警衰退风险的长长名单中，还包括“末日博士”鲁比尼、前财长萨默思、特斯拉执行长马斯克，机构则包括野村、高盛、德银、摩通等。

   有何理据？除了早前的美国人储蓄率跌至4.4%的2008年9月以来最低、5月零售销售意外转跌，更悲观的信号来自看似强劲的劳动力市场；美国劳工统计局最新数据显示，美国实际平均时薪过去一年下降3%，愈来愈多企业向不久前招聘的员工撤回工作机会。此外，原油、铁矿石、铜等价格正齐转向，若参考传统的铜金比率，十年期美债收益率还将下行。

   目前，市场仍预期联邦基金利率年底将达3.5%水平，但对于明年2月继续加息的可能正迅速降温。挥动加息长矛、面对衰退风车的鲍威尔会坚持到几时？回想他从去年坚决支持1.9万亿美元纾困法案，到昨日指“评判(法案)不是我们的工作”，下一次转軚还远吗？