今个中秋，美政府可能停摆(Shut Down)，对美股言大件事吗？国内财联社作了个综合分析。

　　由于国会议员在下一财年的国家预算上陷入僵局，美国政府似乎即将关闭。但华尔街大佬们似乎不担心这会对美国股市产生影响，他们认为投资者很有可能会安然无恙。

　　为了避免政府关门，国会需要在9月30日之前通过下一财年的全部12项支出法案，这是国会历史上一直是较为坎坷的过程。嘉信理财(Charles Schwab)的一份分析报告显示，美国上一次能够按时通过所有支出法案是在1997年。

　　根据高盛研究公司(Goldman Sachs Research)首席政治经济学家Alec Phillips说，政府关门的可能性已经超过50%，由于政策制定者就政府预算限制争论不休，到目前为止政府没有通过任何支出法案。

　　这可能会给市场带来麻烦，政府关门事件可能会立即对市场造成冲击。9月份股市已经有可能录得年初以来的最大单月跌幅。根据Renaissance Macro的数据，上一次国会未能及时就预算达成协议时，标准普尔500指数在政府停摆的第一天下跌了2.7%。

　　但与此同时，也有令人鼓舞的迹象表明，投资者将能够迅速弥补损失。

　　CFRA Research的数据表明，在过去的20次政府停摆中，标准普尔500指数保持相对平稳，基准指数在政府停摆前一周平均下跌0.4%，在政府停摆结束时上涨0.1%。

　　根据Renaissance Macro的数据，在某些情况下，股市实际上在停摆期结束时走高，市场在2018至19年停摆后净上涨10%。

　　根据道琼斯2021年的一项分析，持续5天或更长时间的停摆也会导致市场快速反弹。平均而言，标准普尔500指数在政府停摆后的一个月内就已经进入上涨区间。

　　富国银行(Wells Fargo)策略师在最近的一份报告中表示：“我们认为，过去政府关闭的直接影响在政府重新开放后迅速得到扭转，因此股市的任何回调都可能会减弱。”

衰退风险上升

　　尽管政府关门可能不会对市场造成重大拖累，但分析师担心，这可能会加剧下一季拖累美国经济的其他因素。其中包括劳动力市场疲软、利率上升以及学生贷款的恢复，这可能会给美国消费者带来压力，并增加经济衰退的可能性。

　　高盛(Goldman Sachs)估计，政府关门可能会拖累经济增长，每持续一周，就会拖累季度GDP同比下降0.2个百分点。该行表示，预计停摆将持续两到三周。

　　“我认为，从股市的角度来看，政府关门本身不是一个重大问题”，储亿银行(Truist Financial)联席首席投资官Keith Lerner周一表示，“但我认为目前市场面临的挑战不是任何一件事，股市缺乏‘上行’催化剂”。

　　富国银行策略师在报告中写道：“我们鼓励投资者在政府可能停摆前、停摆期间和停摆后的几周内，透过与我们更具防御性的投资组合指引保持一致，将目光投向市场的波折之外，为经济接近预期中的衰退做准备。”

　　所以，似乎是美政府停摆没什么大不了，果如是？政府停摆，等同人的心脏停顿。今时医学发达，心脏停顿下，也没什么大不了。但停多几停，病源不解决，终有日一停之后，就再摆不起来。起码，人人都知美国政府“身体”差了。

　　高盛估计，美政府停摆一星期，该季度的GDP增长会减少0.2个点子，再加上学生要还贷款，会减少美国家庭每月消费，这又会减少0.5个点子的GDP增长。

　　由于市场腾鸡，美政府停摆会带来环球金融市场震荡，故资金流入美元，使美汇指数升上自2022年12月以来的高位（图一）。美元会否一路飊升？不会。停摆完了，资金会自美元流出，停摆太久，资金会惧美政府关门，又会流出。故今时美元升，不是息升所致，而是惧美政府停摆所致。因为停摆完后，美息应会回落，一如图二所示美10年债息升至2007年10月以来的高值。

　　市场亦因为怕短期债息升，故不少债券投资者是沽2年期债买30年债，使到两者债息差拉窄（图三）。债券投资者肯买长债，是在赌美国的GDP，长远将跌，故其债息亦跌。持30年长债就会基于债券价与债息成反比走向，日后长债息跌，其债价便升，可赚价了。

　　而这点亦引出一个更深层次关注，就是明年的美经济是滞胀、软着陆还是硬着陆？市场看不通，几种估法都有（图四）。

　　这几天的美股可以面临个大挟仓，因为市场上的散仔，大手买入认沽期权，赌美股近日跌（图五）。如果美股不大跌，美散仔（应包括不少炒美股的世界散仔），会被挟到七彩。但如美股真跌，这批散仔又会平仓套利，使到美股跌极或有个谱。但世事难料，如果不知有什么乱子，标普500跌穿4000点时（图六），就……

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。