上周四（13日）笔者文《寻晚夜》因不够篇幅留两尾巴：

　　(1)美公布特朗普上任后首次CPI看会否血洗美股

　　(2)国会3月15日停摆？剩48小时

　　结果CPI温和，国会通过临时财政预算不用停摆但美股仍遭血洗，原因？

　　躲过初一，未必过得十五。

　　美国公布2月CPI，见较温和，市场分析是美国总统特朗普的高关税推高美国国内物价未那么快彰显，因为特朗普对墨西哥和加拿大加关税一拖再拖，拖至3月才执行，故美国2月CPI未能反映。对中国的高关税亦是在3月才加，加上美入口商已早早存货应对，这批平货好歹也可耗上一、两个月。故不到4月CPI（要5月公布）不会见真章。

　　因此美2月仍温和的CPI，只可看成是过得初一，尚有十五待过。即是由特朗普加关税，推动美物价和CPI升，压缩了美联储局的减息空间，这便不利美股和美经济了。

　　美国大行今时估美联储局可能只在6月才有机会减息，原因简单，美联储局不看看美国5月公布的4月CPI，能够胆贸然减息？初一已安然，十五可有突变？美国的大投资者说不准，只好寄望6月有没有机会减息。如无，美股再升也只是供另一批投资者出货。

　　高盛认为前一轮美股跌，是因对冲基金和炒风向的资金(CTA)沽货，到上周已沽得七七八八（图一），沽货资金除流入亚洲股市及中港股市外，也流入了欧洲股市（图二）。至于上周五（14日），美股见回升，是死猫弹，还是真跌完，还得观察。

要观察的，是美国债市

　　上周四晚，美国国会通过了临时财政预算，提供了资金够美政府运作至今年9月。这个临时财政预算案之所以能获得通过是因在野的民主党国会代表，由之前信誓旦旦话不惜美政府停摆也不会通过这个临时财政预算，突然转变，赞成通过。

　　对这个转变不必太惊讶，也不必太指责转变者，十九世纪的德国铁血首相俾斯麦(Otto von Bismarck)已讲过，政治家的承诺，较恋人的山盟海誓尤为脆弱(Politician's promise is more brittle than a lover's oath)。

　　这位转变大叔舒默(Charles Schumer)所给出的转变理由也十分完美：不想害苦民生。反对临时预算案是为反独裁，赞成预算案则是为民生。一个反独裁、一个民生，故赞成和反对都是正义之事。

　　事实？民主党要求共和党在另外一些民主党所倡议的提案作支持，这些政治交换，在美国民主、共和两党间，层出不穷。

滞胀隐忧

　　民主党这个转变不是没有后果的。

　　转变消息一出，期货、利率、金、通胀预期立升，股立跌，而30年美长债的外国买家立马退缩。

　　市场之所以有这么大反应是因为美国财赤在2025年首五个月已增1.1万亿美元，但2月份的税入则未足支出的一半（图七）。当市场预期民主党可以为挽救美国财赤的救命索时，它都突然断缆，怎好？

　　怎好，怎好，选出特朗普的人应知道，特朗普的工作重点，首在控制美墨边境的非法移民，最不重的是美国经济和美通胀（图八）。

　　特朗普不看重美经济与通胀，结果？亚特兰大联储将美国第一季GDP预期从+3.9%下调至衰退的-2.8%，下调幅度之大，令人咋舌，下调未必有那么大，但有下调则是共识。

　　好了“十五”来了。

　　当经济下滑，而又因通胀高企，未能以减息去刺激经济时，就会出现滞胀。滞胀一如人体的湿热，会使你浑身乏力，啰啰孪，吃不了，拉不出，坐立难安。美国在70年代曾有近十年的滞胀期，美股横行近十年，历史会否重复？走着瞧。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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