今年前三季，中港股市走了个跌完升的来回，第四季又将如何？

　　中港股市1、2月间因疫情起而跌，至3月下旬在环球政府救市下，环球股市开始回升，直至7月。

　　美股续放水，直到两个月前，联储局数据显示，联储局只按本子，月买1200亿美元债(800亿美元国债、400亿美元房押债)；但就不再买公司债或公司ETF债，这可以是联储局给个启示，联储局不打算再大放水。联储局在其之后的议息会议纪录中，一再申明，要由政府财政刺激接棒去刺激美经济。市场感到水紧，美股遂有近周之跌。

　　第四季的美股要升，只得两途。一就是联储局再QE，但难，因联储局已到了日本央行境地，债已被买到无债可买。所以联储局必要让美政府出手，行财政刺激，多发债，联储局才有债可买。

　　但美国共和民主两党，因为要假公济私去“买”选票，使到刺激经济财政方案久未落实。共和党特朗普想发大水去撑企业，特别是航空业，而向民主党控制的州制水。民主党佩洛西则想向穷人发大水，对大企业制水，结果就谈来谈去谈不拢。

　　今时美股等的，是政府救济水，而不是靠自己找水(自力更生)，故每当谓两党有得谈，市便升；没得谈，市便跌。“没得谈”、“有得谈”，使美股升跌快速转势，快过打针。

　　美国两党在11月3日前各为其选票好歹都会有个刺激方案(文成之后，特朗普宣布，他有个180度转变，支持多派，但所派对象，跟民主党的不尽相同)；无论多少，美股终会一升，只是多派多升，少派少升。但升完又如何？又要等派。

　　11月3日，选完、派完，美股才可能见真章，届时要看疫情、疫苗，但估计在美国这不乐观。届时如真有第四波疫发，联储局仍惜金，那美股就麻烦了。

　　A股方面，自今年7月起，人行就收水多过放水，亦开始为地产业划出三条红线，要求房产业减债，亦对银行喊出银行要学雷锋（我说的，阿爷无说过），无私地向企业奉献。所以一些传统“金”股便率先倒下，这包括房股、银行股等。然则，第四季，A股又要怎布局？一句：跟政策走。

　　这两年来，中央的乜会物会，都离不开：备荒、备战、抗美帝，以前的“深挖洞、广积粮”，自然成指导思想。

　　7月的中央政治局会议提出了“六保”。马云周前建议，在疫情和当下中美形势，企业要备有3年的资金，以备过苦日子。国内亦有网文谓大众亦要准备过3年的苦日子。这些意见，不是悲观，一如中央叫大众不要浪费粮食，不是谓会有饥荒，而是节俭除了是个不可少的美德外，在今时的国际形势里，中国人确要“备荒、备战”。就算老美不打压中国，由于气候变异，连澳洲今个12月，也因为本土米歉收近八成，而可能致澳洲无本土米卖，要自越南入米，这是N年都未见之象。所以我们不要以为自家米缸有米，就是全世界的米缸都有米。

　　今年10月，中央将召开19届五中全会，主要议程是，研究关于制定国民经济和社会发展第14个五年规划和2035年远景目标的建议。据以往情况，在这些五中全会，都会制定未来数年中国的发展路向，在今时面对美国的打压，今个十四五规划，会有哪些发展重点？CCTV曾对这个19届五中全会有个简单介绍，但在实际工作上，应有不少补中国目前短板，增中国目前优势的举措。而这些政策，对中国的政策性股市言，就是金矿所在。

　　以往，制定这些五年规划，是要公布之前作长时间的调研。十三五规划就用了三年时间去调研编制，这即是说在今年9月，这个“十四五规划”应已定得八八九九，除非这一头半月内，世界局势有大变化，不然市场上的春江鸭应已知有哪些水暖。

　　上周五(9日)，是A股长假后的第一天启市，资金流向启示了可能的政策市路向，基本上可以有两点：

　　(1)创业板可能是新宠，上周五涨3.8%，优于沪指的涨1.7%。

　　(2)上周五有137亿元(人民币．下同)北上资金买股，随之所见的，是离岸人民币大升近千点。

　　人民币升值，是预期中事，因为A股、A债均被纳入不少国际投资指标中，这是外资对A股有信心的表现，亦可以间接使港股受惠。

　　据东方财富Choice数据统计，今年8月，北向资金净流出A股20.3亿元；虽然是小幅净流出，但仍然是终止了此前多月北向资金持续流入A股的势头，4月至7月北向资金的净流入规模都过百亿。

　　北向资金净流出A股的势头在9月进一步延续。截至9月30日收盘，今年9月北向资金净流出A股327.7亿元，这也是历史上北向资金单月净流出规模第三大的月份。

　　另外，自2014年沪港通开通以来，此前北向资金连续净流出A股不少于两个月的次数只有两次，分别是2019年4月至5月和2015年10月至12月。前者发生在2019年一季度A股出现一轮报复性反弹之后，属于强势回调；而后者发生在2016年1月的“熔断”行情之前，属于下跌中继。

　　不过，外资机构对A股的配置价值仍然较为认同。日本某大型资管机构内部人士近日向《每日经济新闻》记者表示，今年该公司的客户减少了对中国信用债的配置，但增加了对A股的配置。

　　据中信证券策略团队统计，截至9月25日，北向资金中的配置型资金在9月累计净流出28亿元，主要净流入的行业包括：基础化工(26亿元)、电力设备及新能源(17亿元)、汽车(13亿元)、交通运输(12亿元)、传媒(10亿元)等，主要净流出的行业包括：食品饮料(46亿元)、家电(17亿元)、银行(16亿元)、非银行金融(15亿元)、农林牧渔(10亿元)。

　　得强调，外资对A股的喜好，是时有变化的，要常加跟踪，紧跟“资金领袖”的投向，才可赚到钱，这点就大家都要花些工夫了。

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