港股在龙年开局总算有所回稳，恒指暂时于15000点附近构建底部回升形态。虽然指数近期未见太大上升动力，但这对于连跌了四年的港股而言，属于“没有坏消息便是好消息”的阶段。

   事实上，在港股连年下跌的环境下，不少投资者似乎亦逐渐失去信心，也有不少投资者问，为何总听说港股估值低，但就一跌再跌，究竟估值低的背后含义为何？的确，从估值判断，港股确实远低于平均值。但其背后含义，或许未必每个投资者都明白，有机会导致投资者在判断市场或单一股份的时候，可能大致知道估值偏高或偏低，但具体有多“偏”，则需要从数字背后的含义入手。

   我们先看较容易理解的“相对估值法”，例如市盈率及股息收益率，这两个指标也是投资者较常用的，皆因这两个指标较为直观，并且容易获得。

   现时恒指对应年底的预期市盈率已经不足8倍，我们先不要对8倍预期市盈率的恒指是平或贵下定论，而是先了解这个数字“8”的含义。市盈率8倍的股份，它反映投资者若投资该股，则需要8年时间去获取与等同其投资成本的回报。举个极端例子，如果某企业股价跌至1倍市盈率，那么它意味着，投资者若现时花10000元投资这家企业，那么1年后在这个企业的盈利之中，便有10000元的份额属于这位投资者。这个1年，就是对应1倍市盈率。

   当然，企业会否将这赚来的10000元分派回投资者（派息），又是另一回事。回到港股，上述恒指的情况就相当于投资者将资金投放其中，那么8年后，这位投资者将获得相当于本金1倍的收益。还是那句，以8年的时间将本金翻倍吸引与否，不同的投资者会有不同见解，但起码是投资者在博港股回升时需要认识的。

   再看股息收益率。现时市况向下，股息率受市场重视。但究竟股价跌至什么水平，其对应的股息收益率才算吸引？这可从买楼投资的角度来看。同一个楼盘单位，若购买成本价为500万元，将其出租出去，如果每年最多只能收取租金10万元，那可能不少人会觉得这500万元太贵；但如果同一个物业，买入成本上升至1000万元，同时每年可收取租金100万元，那相信很多人反而会觉得这1000万是便宜的。可见，以收益率计算，便宜与贵是相对的。股市也一样，同时这就可以解释股息收益率的含义。现时盈富基金的股息率约为4厘。换言之，不考虑股价潜在的升值与贬值因素，理论上，25年后，投资者累计收取的股息已相当于投资本金。

   希望以上的思路可以增强投资者进行买卖时判断力。除此之外，坊间绝大部分的研究报告都是用“绝对估值法”对市场或个股进行估值分析。例如投行常用的自由现金流（FCF），就是透过预测企业在未来不同年期所产生的自由现金数额，分别折现至现在所形成的价值，且不需要参考其他参照物（例如整体行业或竞争对手）就可得出结果。不过，由于要解释这些方法需要建立在大量的金融理论知识上，对读者而言或会相对沉闷，故本文不会展开论述。

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