大家可能会听到一些有关“点心债”的报道，大家对这个名词都可能耳熟能详。“点心债”亦即“点心债券”，其实就是离岸人民币债券的统称。

   那为什么其会被叫“点心”？一般而言，债券通常都会以发行地的特色来命名，而在香港，就用了“点心”来命名这个在香港发行，但以人民币计价的债券。

   “点心债”其实早在2007年便开始发行。最初只在香港发行，但之后扩大至其他地方，例如新加坡、伦敦等。当时的发行人只限于中资金融机构，几年后，发行人资格放宽至全球任何一家公司，麦当劳就于2010年8月成为首家发行“点心债”的外国公司。

   自2007年问世后，受惠于当时人民币升值趋势，“点心债”市场一直快速扩张。但在2015年人民币汇改后，打破了其单边升值预期，“点心债”发行一度低迷。近年，点心债的发行又再度炽热起来，海外发行人更积极，截至2023年末，境内外机构已累计在香港发行近1.9万亿元“点心债”。值得一提的就是，“点心债”去年的发行额度超过3500亿人民币，总共203笔，发债金额和发行量均创历史新高，目前香港是全球最大的离岸人民币交易市场。

   自2022年开始，点心债市场之所以再次回暖，主要原因有二。第一，自22年美国开始快速加息，以致美元债发行成本快速攀升。为了降低融资成本，企业会发行“点心债”，通过交叉货币互换（cross currency swap）或者美元兑人民币掉期，再转换成美元，这成本会比直接发行美元债券要低70至100个基点。第二，随着中国内地和香港债券通南向交易的开启，内地资金流入香港也推升了人民币资产的投资需求。

   “点心债”市场目前的评级机制尚未完善，不少企业在通过境外子公司发行点心债券时，都没有向评级机构获取信用评级，但很多母公司都有投资评级，投资者可参考其母公司的评级。

   总括而言，自2022年美元融资成本快速攀升后，“点心债”的发行步伐明显加快，进一步刺激人民币的外汇交易，也令人民币更加国际化。加上当时投资者对内房离岸美元债的信心跌到谷底，亦导致亚洲高收益债券市场急剧萎缩，令相对稳定的人民币资产，对于债券发行人和投资者来讲显得更加吸引。

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