早前美国因为债务上限问题而差到搞到国债“违约”，究竟美国国债怎样影响到全球经济命派呢？原来所谓“印货币”并不是只是印出来，而是同美国国债有关；整天听到“孳息率”、“债息下跌意味市场避险”，这堆概念真的好复杂好难明啰！所以这次经济学101又帮大家清清概念，等大家深入浅出地理解美国国债是什么玩法！

国债概念要清楚，孳息率票面率是两样东西！

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   “国债”简单来说就是由国家发行并作为担保的债券，买入的人就是国家的“债主”，国家就是“债仔”，国家从国债获取收益，然后定时定候就会向债主“派息”，派完整个时期，国家就会同你赎回你这份债券，将本金归还给你。购买国债好处在于稳定，因为假如国债都违约即是意味国家十分不行！而美国国债是目前世界最安全的国债之一，皆因从来未试过违约、派息稳定，所以是资产避险的最佳工具。

   国债经常讲“孳息率”、“票面率”两个概念，究竟这两样是什么呢？票面率(Coupon Rate)即是张国债所订立的固定派发利率，例如一张国债票面值是1000元，票面年利率是5%，持有国债的人士凭这张国债在一年后收到50元作为利息。但国债可以买卖，而国债价格是会浮动上下，所以为衡量整体投资收益，投资者较为看重孳息率（Yield）。

   用回上述例子，一张一年期国债票面值是1000元，票面年利率是5%，即是孳息率（收益率）同样也是5%；假如这张票面值1000元的国债，我要急着出售，所以要降价900元沽出，那孳息率就是：整张债券可得收益/当前价格=50/900=5.56%，这张债券的孳息率就是5.56%啦！由此可见，当债价下跌，孳息率就会上升，反之亦然。那有什么影响到债价浮动呢？就是当市场资金需要避险时后，大量资金冲入债市，令债价上升，孳息率就会下跌，所以大家整天地留意孳息率浮动，就是在理解资金去向啦。

量化宽松靠国债，无国债印不了货币

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   自从70年代经济危机，美国脱离“金本位”之后，就开启“债本位”之路，美国联邦储备局将“美债”作为一种资产看待，目前美国所印发的美元，都是以自身持有多少“债券”而发行。概念上，由于黄金储备有限，所以“金本位”时期的美元印发都是有限；但债券可以无限举发，所以原则上美元都可以无限地印，因此美元就有“印银纸一样印”这个传说啦！

   那为何大家都信这张“美元”呢？一来美国作为世界大国，有强大影响力，包括政治及军事上，所以不少国家将美元作为储备货币；二来石油都由美元结算及计价，有它的作用性。所以当美元需求大过供给情况下，就算它“印”多少都好，美元都稳稳阵阵，因为大家都讲个“信”字，只要美国一日强大，美元都是强势主导地位。

   至于什么叫“量化宽松”呢？其实即是联储局印好一堆堆美元，之后向市场上的金融机构或者银行，购入国债、房贷债券等证券，那市场上现金多了，债券少了，市场融资成本降低，有利经济发展；相反，假如市场过热、通胀率高企，联储局就会进行“量化紧缩”，即是宽松的逆向操作，透过缩减资产负债表及加息等方法，收紧金融市场的流动性。

美国国债有机会违约？皆因债务是有上限的！

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   其实美国宪法有列明，美国债务是有上限，但自1960年开始，美国债务上限已经上调了共78次，大约每8个月就要上调一次，所以法例不讲以为它已经不存在啦！不过，近期共和民主两党大搞政治show，共和党在取态上，似乎不想再上调债务上限，认为民主党应该为债务问题负责；假如不调整上限，政府无钱拿去还旧债，美国就会出现债务危机，有机会出现例史上美债首次违约！

   出现违约会有什么问题？只要美债出现首宗违约，就有机会出现“交叉违约”情况，其他未到期的债务都会出现信心危机，出现连锁反应，到时有机会引起美债集体沽售，而债务危机亦会影响到货币信心问题，美元必然受到影响；最重要是，中国、日本等国家是美国最大的几个债主，假如美国无钱还，同样会牵连到其他国家收益。所以说，美债几乎影响到全球经济命脉，所谓“你欠银行一万，你怕银行；你欠银行一亿，银行怕你”，更何况美国欠了全球这么多钱，看来都是其他国家怕怕多点啦！

   撰文：李皆颖

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