在大年初五先向各位读者拜年，恭祝各位兔年新年进步、身体健康、万事如意、财源广进！人民币是兔年的重大投资主题，当中走势更是不容忽视。

   参考内地不同报告，自去年11月起人民币明显升值，近期北向资金大规模净买入推升A股，主要受惠于内地政策及基本面改善预期。资本市场投资核心在于其后会否伴随大规模国际资本流动，若形成资本流入、汇率升值、以及资本流入的循环，将带来外来的流动性注入，利好资本市场。

   纵观不同因素，内地防疫政策优化、多轮重大会议释放稳增长防风险信号，此外多层次维稳政策力度加强。与此同时，市场预期改善及美元转弱等一系列影响，人民币汇率开启升值。今年1月18日收于6.76，较去年11月初的底部7.32累计升幅7.6%。1月份随着经济复苏、人流及资金流改善，推动正面预期，汇率走势短期或有震荡，不过，第二季度起升值趋势将得到进一步确认。随着人民币升值，人民币资产价值提升，外资配置人民币资产意愿增强，资本流入更将提升人民币汇率强势。

（CNS）

   人民币汇率波动对于股票市场的最终影响在于资本流向，若然人民币升值伴随着资本显著流入，就是资产价格重估逻辑，可能对股票估值形成正面影响。不过，若然贬值不伴随着资本显著流出，从外贸角度出发，反而有利改善出口经济，有利中国整体经济形势。

   纵观今年走势，美国经济增长速度较大机会回落，相反内地处于疫后复苏期，环球经济周期并不同步。始终，内地经济具备韧性，将支撑人民币汇率，强化资本流入，为内地金融市场注入额外流动性。

   中长线而言，美元始终影响环球资本流动，国际资金长线流动与资本供应密切相关，新兴市场的优势在于人口以及资源，美国的优势在于资本和科技。

   过往三轮美元周期均大体上呈现7年升值，10年贬值的循环特征，近期美元指数下跌速度超出市场预期，或与市场关注美元会否出现中长期贬值有关。在美元回软、资本流出美国的流程中，中国在发展中国家中仍具备若干供应则优势，成为吸引资本再次流入中国的正面因素，若然资本持续流入，将再次拉动人民币汇率升值的正面循环。

   《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。