百度(09888)近日遭多间大行下调目标价，主要担心内地宏观经济仍然受压，将对其广告业务构成压力。百度股价近日反复下挫，今早(18日)最多再跌逾3%低见88.25元。记得百度旗下自动驾驶网约车平台“萝卜快跑”早前正式在武汉上路，据指跑10公里只需约4元人民币，远低于传统网约车，订单量迎来爆发式增长，料年底可达收支平衡，明年录得盈利，刺激百度股价上周连升多日高见99.8元，或可趁近日大幅回吐吸纳。

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萝卜快跑在武汉投放400多辆无人驾驶汽车　料年底达收支平衡

　　上周初《中国新闻周刊》报道，武汉市交通运输局相关负责人指，萝卜快跑已在武汉投放400多辆无人驾驶汽车。由于没有司机等人工成本，用户可享受较大车费优惠。以10公里的路程为例，武汉普通网约车车费为18至30元人民币，萝卜快跑的车费为4至16元人民币。而在武汉投入使用后，其订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超20单，这一水平已与出租车司机的日均订单量相近。国泰君安研报指，萝卜快跑可望在实现无人驾驶叫车商业模式获利，目前已于11个城市开放载人测试营运服务。该行引述萝卜快跑计划，2024年将实现武汉全程覆盖，并投入1000辆第六代量产无人车营运。预计未来随着投放量的增加，单车营运成本将显著降低，规模经济或将反映，预计2024年底在武汉达到损益平衡，2025年获利。

　　现时，北京、上海、深圳、武汉4个城市的萝卜快跑采取没有安全员的模式，车辆前排不允许坐人，后排最多可以乘坐3位乘客，车辆全程自动行驶。用户在手机上约车，车辆抵达后在后车窗玻璃屏幕上输入手机后四位数字验证，车门即可打开。上车后，乘客需点击前排座椅后背屏幕上的启动行程按钮，车辆就会自动行驶。另外，车辆屏幕也提供简单的娱乐功能，包括听歌、看视频等，还能调节车内温度。

　　值得一提，内地《证券日报》于上周报道指，北京市经信局就《北京市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》对外征求意见，拟支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、网约车、汽车租赁等城市出行服务。北京市经信局相关负责人表示，北京将通过立法重点解决特定区域自动驾驶汽车创新活动面临的主要问题，在坚守安全底线的基础上，为L3级及以上自动驾驶汽车市场主体提供清晰、透明、可预期的制度规范。

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瑞银：对百度无人驾驶技术领先乐观 惟对近期核心增长谨慎

　　瑞银发表研报指，百度早前升势强劲，主要因近期围绕无人驾驶的士的讨论，而特斯拉将于8月8日推出无人驾驶的士，考虑到特斯拉的强劲表现，反映投资者重新恢复对百度无人驾驶业务的兴趣，予美股目标价165美元和“买入”评级。从长远来看，对百度在无人驾驶技术方面的领先地位保持乐观。然而，由于百度核心广告和人工智能(AI)货币化的不确定性仍然存在，其股价短期内可能仍将波动。虽然看好百度的长期AI潜力和不高的估值，但这些举措需要时间才能逐渐转化为盈利。

　　另瑞银指，对于百度近期的核心增长持谨慎态度，料次季核心广告收入将按年跌3%，基于宏观经济复苏缓慢、前一年的高基数以及持续推出由AI驱动的搜索内容。料次季内地宏观经济仍然受压，将对百度的广告业务构成压力，因其对线下活动及中小企广告商有较大敞口。另外，百度积极推出仍未有变现能力的AI驱动搜索体验，将暂时影响核心广告增长。料宏观经济及产品升级的不利因素将持续至第三季，并于第四季改善，因此将全年核心广告业务增长预测由2.8%下调至负增长0.6%，维持“买入”评级，惟将目标价由161元降至146元。

麦格理：对核心广告表现持保守看法 降目标价至103元

　　麦格理指，考虑到宏观经济不稳、主要行业广告预算减少收缩，以及广告客户改为将预算投放到抖音及小红书等新渠道，目前对百度的核心广告表现持保守看法，次季核心收入预期按年持平，达到约264亿元人民币。百度近期开始加速发展AI业务，推出面向消费者的广告产品，虽然预期可提升长期竞争力，但由于转型仍处于早期阶段，短期内可能会进一步拖累广告业务表现，相应将第二季经调整净利润预测下调至61亿元人民币。虽然百度旗下萝卜快跑Robotaxi发展稳健，但由于其规模较小，财务影响甚微，因此不纳入估值。将百度今明两年每股盈利预测下调4%及6%，目标价由111元降至103元，维持“中性”评级，仍憧憬生成式AI将带来长期增长动力。

　　中金称，考虑到百度广告收入承压，下调其2024和2025年收入预测2%至1370亿和1441亿元人民币。预计百度第二季收入按年略降至337亿元人民币，其中核心收入按年略降至262亿元人民币。非通用准则净利润为63亿元人民币，其中百度核心非通用准则净利润为60亿元人民币，维持“跑赢行业”评级，考虑到下调核心广告2024年盈利预测，下调其美股和港股目标价8.4%，分别至138.8美元和134.5港元。

　　摩通预期百度在今年第三季前广告收入将持续落后，但考虑到宏观及市场竞争环境、AI变现等有望迎来逆转，相信广告收入将于下半年重新加快至高单位数增长。另对百度近期网路广告业务前景谨慎，主要由于中国消费环境低迷，第二季零售额增长仅2%。与其他线上广告平台相比，百度的广告客户在线下(例如医疗、旅游、汽车等)曝光度相对高于线上。鉴于广告的高线上渗透率，中国的零售增长率可以反映百度主要广告客户产业的广告预算增长，维持“增持”评级，目标价170元。

汇证：广告业务前景短期仍充满挑战 降目标价至113.1元

　　汇证表示，百度广告业务前景短期仍充满挑战，原因包括宏观市场情绪疲弱；百度持续将AI功能整合至搜索功能，导致搜索广告存量减少。将2024至2026年百度核心广告收入预测下调3至4%，整体收入预测下调1至2%。假设百度第二季和第三季的广告收入均按年下跌3%，预期全年核心广告收入将出现轻微负增长。虽然对近期有关自动驾驶的监管发展持建设性看法，但自动驾驶出租车业务贡献在短期内并不显著，将其美股目标价由145美元下调至116美元，港股目标价由141.4元下调至113.1元，维持“买入”评级。而近期催化因素在于股东回报收益率的潜在提升以及广告前景的改善。

　　野村预计百度第二季广告业务仍然疲弱，其核心广告收入将按年减少3%至190亿元人民币。云端业务收入或按年增14%至51亿元人民币，高于首季12%的按年增长。百度正试图向企业客户推销其支援AI的解决方案，但中国整个AI产业缺乏具吸引力的商业应用程式来激励企业使用，因此部分中国AI公司需透过价格战来进行销售。集团需要更主动的资本回报，而在现金储备不断上升和估值持续下降情况下，维持其“买入”评级，惟将其美股目标价由144美元下调至130美元。

　　摩根士丹利预计百度第二财季的核心收入将按年大致平稳，但广告增长持续疲弱，由于宏观经济疲软和AI转型，料广告收入将下降2%。另预计集团的云端业务增长或保持在15%，而核心非通用会计准则营运利润率增长2%，利润率基本平稳。由于对百度核心广告复苏维持谨慎态度，并相信短期内不会出现转折点，因此下调集团2024至25年的核心收入及非通用会计准则营运利润率1至2%，目标价由125美元降至115美元，续予“与大市同步”评级。

林家亨：无人驾驶网约车前景看俏 89元以下可逐步收集

　　国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，早前有指百度旗下萝卜快跑在武汉一次过投放了400多辆无人驾驶网约车，可说是做了一个不错的实验，根据公司所讲，此种营运模式到了今年年尾可以做到收支平衡，明年更有能力转亏为盈，此模式若成功也不会只于一个城市采用，若武汉成功，中国还有很多大城市，同样可以实践，料未来无人驾驶网约车的生意只会愈做愈大，前景应可看好。百度而上周五(12日)曾飙至逾99元，当时就比保历加通道顶线高出4元，现时就再回至保历加通道中轴线约89元以下，不妨买些少储下货，相信再下跌的空间不大。

　　值得留意，英国《金融时报》报道，中国政府将对内地科技公司的AI大模型实施强制审查，以确保系统“体现社会主义核心价值观”。百度半日跌2.62%收报89.25元，成交4.22亿元。其他科技股表现各异，腾讯(00700)跌0.54%报369.8元，阿里(09988)跌0.66%报75.8元，美团(03690)升0.34%报119.5元，网易(09999)升0.34%报146.5元，京东(09618)跌0.66%报106元，小米(01810)升0.72%报16.9元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）