国务院近日发文提出要激发教育和培训消费活力，而近期放榜的教育股业绩似乎都有修复迹象，其中新东方(09901)上周公布业绩后有大行叫买，公司最新公布会扩大回购规模兼拟派特别股息，今早(7日)股价最多再飙14%，或可看高一线。不过，教育股经昨日(6日)集体急升后，要博看来也要控制注码。

（截自新东方网页）

新东方扩大回购规模至7亿美元兼拟派特息 摩通大摩吁增持

　　新东方公布，公司已根据股份回购计划回购价值约3.3亿美元的美国存托股。董事会已批准对股份回购计划作出调整，据此，公司根据股份回购计划获授权回购的股份总值由4亿美元增至7亿美元。扩大的股份回购计划有效期至2025年5月31日。另董事会会议将于2024年8月19日举行，藉以审议建议宣派特别股息。

　　摩通发表研报，称赞上述举措为好主意，并补充指，鉴于该公司拥有54亿美元的巨额净现金，可能会批准该提议，又指在目前脆弱的市场情绪下，希望市场和投资者逐渐恢复对该行预期公司2025财年利润将增强的信心，予“增持”评级。另摩根士丹利指，正面看待新东方加大回购规模以及建议派特别息，惟鉴于公司以往的回购纪录未如理想，相信需紧密留意计划的执行力。新东方截至7月30日的两年间仅回购3亿美元，进度令人失望，而公布回购及派特别息的时机反映在公布2024财年第四季业绩逊于预期后，股价近期走弱，以及不确定的毛利展望，予公司美股目标价79美元，评级为“增持”。

　　汇证称，新东方股价上升，受惠回馈股东政策带来正面惊喜，同时公司表示正考虑派发特别股息，这有助化解投资者对公司近期盈利不佳和公司管理的担忧。即使投资者需要一段时间对公司盈利恢复信心，其子公司东方甄选(01797)录得持续改善的迹象或有所帮助，维持其美股目标价100美元，评级为“买入”。

全年纯利升74.6%第四财季跌6.9% 高盛：对利润率下滑感意外

　　值得一提，新东方上周公布截至2024年5月31日止全年业绩，纯利按年升74.6%至3.1亿美元；非公认会计原则净利润3.81亿美元，升47.2%；净营收43.14亿美元，升43.9%；经营利润增84.4%至3.5亿美元，经营利润率升1.8个百分点，至8.1%。另截至2024年5月31日止第四财季纯利2697.2万美元，按年跌6.9%；非公认会计原则净利润3693.1万美元，跌40.5%；净营收11.37亿美元，升32.1%，惟经营利润跌78.1%至1052.7万美元，经营利润率跌至0.9%。集团预计2025财年第一季净营收总额(不包括东方甄选自营产品直播电商业务)介乎12.55亿至12.84亿美元，按年升31%至34%。

　　高盛指，对新东方第四财季利润率下滑感意外；经调整营业利润率按年跌5.9个百分点，较高盛原先预测低3.3百分点，将2025至27年集团收入预测下调6%，并削每美国存托股盈利(EPADS)预测6%至8%，维持“买入”评级，目标价由86元下调5.8%至81元。

大和：首财季指引胜预期兼加速回购 予目标价78元

　　大和表示，新东方第四季非公认会计准则营业溢利较市场预期低47%，令人失望，主要因东方甄选(01797)的支出以及集团的扩张快过预期，以及一次性赔偿。集团指引2025财年首季收入按年升31%至34%，营业利润率扩张200个基点，高于该行预期。集团亦加速回购，在2024财年第四季购回的股份价值1亿美元，维持”买入”评级及目标价78元，但将2025至26财年的收入预测下调3%至5%，并将2025财年的每股盈利预测下调2%，因预期东方甄选的商品交易总额(GMV)较低。

　　瑞银指，集团重组东方甄选后，新东方大致上已完全回归教育领域，提供自下而上的增长能见度，有望抵抗宏观不确定性。新东方2024财年第四季业绩符合预期，而毛利率差过预期主因一次性因素，包括知名主播董宇辉离职的相关成本，以及对教育人员的奖金超过预算所致。

国务院发文提出激发教育和培训消费活力 券商：板块信心有望回暖

　　另值得留意，国务院近日印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发教育和培训消费活力。推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业。市场认为该政策是在正视教培需求的背景下推出，给行业带来积极讯号。

　　中信证券表示，从暑期来看，行业内多数上市公司均有望持续保持增长，行业景气度依旧。当下板块情绪受龙头公司表现影响有所波动，未来伴随政策端催化和各公司业绩逐步兑现，板块信心有望回暖，各公司估值均处于低位，建议把握回调积极布局。中航证券亦指，职业教育体系改革推进会召开，行业向上空间可期。基于国内“政策利好+供给出清+业绩复苏+AI赋能”背景下，教育行业有望“再起航”。教育行业具备抗周期能力，且当下产业已处于底部区间，供给出清背景下，家长付费意愿强，商业变现场景清晰，未来市场空间广阔。

熊丽萍：对教育行业回暖有保留 新东方或再转型较值博

　　今日《开市Good Morning》节目请来资深财经分析师熊丽萍，她指对教育行业回暖有保留，行业过去两年面对很大重整，K12及专做补习的教育股受影响最大，股价跌得最多。相信K12教育股一定要改变业务策略，教育股要个别来看，其中新东方就最早成功转型为教育加平台销售。教育股若业务上与职业培训相关，料在政策出台或教育板块回暖后表现会较好，因内地不断提出要提升新质生产力，教育方面也要配合，问题是改革涉及哪类及甚么级别的职业教育，往后要看教育股会否陆续公布经改革后的业务策略，公司策略又能否跟随政策大方向，现阶段难以捉摸，把握度不高。

　　另熊丽萍指，随着直播受政策打压，新东方再转型也不出奇，公司近期的人事变动已预示往后仍有新动作，可能涉及政策方面的要求，公司未必可继续依赖平台经营。另外，粉笔(02469)业务经营上有AI元素，上市时股价表现也不差，虽然其后由上市价或近期高位调整了很多，但仍要看其有甚么AI元素，亦怕到时同业都争相发展AI。整体来看，政策对行业的利好作用仍未到尾声，惟要个别看其业务经整改后有甚么新发展，以及新策略能否令公司跑出，若有AI概念或开始有整改方向会较好，如真的要拣可选新东方及粉笔，始终比传统K12教育股好，但要控制风险，其中新东方经两日急升后是否值得追入值得商榷。

　　新东方半日升5.14%收报55.2元，最多飙13.71%至59.7元，连升3日，累计升幅17.32%，成交5.24亿元。其他教育股亦普遍上升，中国东方教育(00667)升4.76%报2.64元，中教控股(00839)升3.98%报4.44元，新高教(02001)升3.05%报2.03元，中国科培(01890)升3.4%报1.52元，卓越教育(03978)升3.72%报2.79元，思考乐教育(01769)升2.09%报4.88元，天立国际(01773)升6.11%报4.17元，惟粉笔跌1.4%报2.82元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）