中联通(00762)公布中期业绩，纯利按年升11.3%至近138亿元人民币，中期息增22.2%至24.81分人民币，即派息比率达55%，与上年持平，符合预期。值得一提，中移动(00941)早前公布中期纯利按年升5.3%，派息升7%，看来联通两方面增长都较快，加上股价此前已有较深调整，今早(16日)最多弹逾半成。联通虽然于绩后获富瑞及汇证上调目标价，但前者升至10.79元，后者却只升至6元，分歧颇大，三只中资电讯股应拣买哪一只？

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中期纯利按年升11%派息增22% 收入升2.9%

　　中联通公布，截至2024年6月30日止中期纯利137.93亿元人民币，按年升11.3%；每股基本盈利45分人民币，派发中期息24.81分人民币(税前)，按年增长22.2%。期内税息折旧及摊销前利润(EBITDA)按年升2.7%至550.1亿元人民币；收入1973.41亿元人民币，升2.9%；当中主营业务联网通信业务完成收入1251亿元人民币，增长2.1%；算网数智业务收入435亿元人民币，增长6.6%。

　　集团联网用户的规模和价值实现“双提升”，一是联接数量稳步增长，上半年净增近8000万，总规模突破10亿。其中移动用户净增超600万户，总用户达到3.4亿户，净增规模创近5年同期新高；物联网联接数超过5.6亿；宽带用户继续稳步增长，达到1.17亿户，其中融合用户突破8000万户。二是用户结构进一步优化，5G套餐用户渗透率超过80%，千兆宽带用户渗透率超过25%；价值经营成效显现，融合用户ARPU(每月每户平均收入)达到103元人民币。

料全年税前利润双位数增长 维持资本开支预算650亿人币

　　集团指，上半年资本支出实现有效控制，资本支出为239亿元人民币，按年下降13.4%。资本结构持续优化，带息债务较去年底下降3.8%至30.5亿元人民币，资产负债率下降至45.5%的健康水平。管理层表示，今年全年税前利润指引为双位数增长，整体资本开支将保持年初650亿元人民币的预算不变，有关开支会根据业务发展重点需要，主要用于技术提升及更新，淘汰落后的设备，未来亦会加强智算基础设施建设。

　　管理层提到，目前中国手机用户普及率达116%，宽带家庭客户渗透率目前也很高，增量红利空间正逐步收窄。面对有关局面，联通会透过业务融合丰富产品供给、深耕细分市场，以及在大数据与人工智能等领域沉淀优势。至于国际业务方面，董事长陈忠岳指，没有足够的国际业务就不是国际化企业，也无法服务好一带一路市场。集团上月取得青岛及海口的国际通讯业务出入口许可，现时累计共有14个区域获得许可，公司有条件和基础扩充不同的国际市场。

富瑞：次季盈利胜预期今年派息率料达60% 升目标价至10.79元

　　富瑞发表研报指，市场原先忧虑中联通季绩久佳，但在营收压力下，公司第二季纯利仍能按年升13%，好过预期，亦符合公司原先今年录得盈利双位数增长之指引，相信下半年增长将可能由持续的营运开支控制、较低的坏帐准备所带动，但被期内缺乏一次性非经营收入所抵销。

　　富瑞预期联通今年派息比率达60%，意味股息率有7.1厘，现时估计其2026年度派息比率将于70%水平见顶，将目标价由10.67元上调至10.79元，维持“买入”评级。

汇证：上半年业绩稳定惟维持审慎态度 升目标价至6元

　　汇证称，中联通上半年业绩稳定，税前利润按年升10.4%，经营收入按年增长2.7%，中期息按年大升约22%，胜该行预期。内地电讯行业走势未算太明朗，管理层在宏观环境逆风下继续专注在企业业务增长，将其目标价由5.5元上调9.1%至6元，维持“持有”评级。

　　汇证指，中联通在股息及数据流量录得良好增长，电讯业务表现难以评估，公司继续专注在企业层面。集团经营成本走势稳定，员工成本按年下降，其他与新业务相关的成本上升，因为其电讯业务走势较同业弱，以及如ARPU等方面可见度较低，故此对联通展望维持审慎态度，将其2024年每股盈利预测微降至0.61元人民币，2025年及2026年的每股盈测，则分别维持在0.68元人民币及微升至0.74元人民币。

温钢城：联通短炒较值博6.3元可吸 论长持更倾向中移动

　　iFAST Global Markets投资总监温钢城于今日《开市Good Morning》节目指，中联通在公布业绩前股价已受压，因大家觉得中移动业绩有瑕疵，联通此前也由7.5元一直下跌，曾经连6元也跌穿，因本已超卖加上业绩不太差，令股价今日出现反弹，再升多些少也不出奇，因其不论每股盈利及营业收入都符合预期，市场预期公司往后营业收入增长约10%，虽不算多，但以一只半公用股来说可以接受，始终未到6G时代，该不会有高增长。现时唯一要关注电讯股在AI及云方面的投资会否占一定数目，因见中移动都设立了很多数据中心，联通可能也会这样做，虽然一般只占资本閞支10%以下，但未来内地市场增长动力未必很大，联通短期较适宜炒波幅，料大概于6至7.5元上落，保守估计也有机会升至7元，有货可续持有，无货待回至6.3元再部署较好，而在业绩公布后也应没有新消息可炒作。

　　另温钢城指，中电信(00728)近日股价反弹，表现不错，惟其双顶颈线处于约4.5至4.6元，会开始遇到较大阻力，相反联通距离之前颈线位约7元仍较远，论短炒会较值博，但论长持则更倾向中移动，因其网络客户数量高达10亿更稳健。

　　中联通半日升3.99%收报6.51元，最多升5.59%至6.61元，成交3.77亿元。中移动则升0.14%报74.05元，中电信升0.45%报4.48元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）