内银股已陆续放榜，四大国有银行之中，仅农行(01288)盈利维持增长，工行(01398) 、建行(00939)和中行(03988)盈利齐跌1%至2%。另四大内银和其他主要内银股除招行(03968)外，一如早前预告，恢复或首度派发中期股息，惟今日(2日)只有获大行赞业绩优于同行的农行逆市升近3%，其他内银大多下跌，其中工行更曾插半成。事实上，内银股年初至今已升逾一成半，随着业绩揭晓及落实派中期息，可能已见今年高位，想吸纳也要小心挑选。

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农行中期纯利升2%派息11.64分人币 净息差降21基点

　　农行截至2024年6月30日止中期纯利1358.92亿人民币，按年升2%，每股基本盈利0.37人民币，派发中期息0.1164人民币。实现营业收入3671亿人民币、净利润1365亿人民币，按年分别增长0.4%及2%。净利息收入2908.48亿人民币，按年增加4.27亿人币。净利息收益率1.45%，按年下降21个基点，不过按季扩阔1个基点。

　　农行平均总资产回报率0.67%，加权平均净资产收益率10.75%，成本收入比27.44%，经营效益总体向好。截至6月末，集团资产总计42万亿人民币，比上年末增长5.3%；负债合计38.9万亿人民币，比上年末增长5.3%。不良贷款率1.32%，比上年末下降0.01个百分点；逾期贷款率1.07%，比上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率303.94%，资本充足率18.45%。

花旗：农行中期业绩优于同行 摩通：次季表现胜预期

　　花旗发表研报指，农行中期业绩表现优于同行，次季表现在同行中最好，得益于净利差反弹和良好的贷款增长。利润率扩张受到融资成本降低的支持，可能因监管机构努力遏制金融套利，以及过度的存款定价竞争。而企业贷款增长维持韧性，可能是由于建筑、租赁和零售贷款强劲。集团又对今年剩余时间的贷款需求增长作出了乐观的指引和预期，予“买入”评级，目标价4.15元。

　　摩通称，农行第二季营业收入、拨备前利润及纯利分别按年增3%、4%及6%，均优于预期。从正面方面来看，其净息差按季持平，尽管贷款市场报价利率(LPR)下调，手续费收窄幅度小于同业，资产品质保持稳定，管理层表示有信心保持净息差稳定。在负面来看，其存款按季减5%，资本充足率仍是四大银行中最弱，但管理层在电话会议中给出了乐观的指引，并指净息差将保持稳定，贷款需求将在2024年下半年回升，因此相信利润将会稳定增长，予目标价4.2元及“增持”评级。

中行中期纯利跌1.2%派息12.08分人币 净息差跌23基点

　　中行截至2024年6月30日止中期纯利1186.01亿人民币，按年跌1.2%，每股基本盈利0.36人民币，董事会建议派发2024年度中期普通股现金股利为每10股1.208人民币，即每股派息0.1208人民币。期内营业收入跌0.6%至3179.29亿人民币，净利息收入2267.6亿人民币，下降3.09%。非利息收入911.69亿人民币，增长6.36%。平均总资产回报率(ROA)0.76%，净资产收益率(ROE)9.58%。

　　上半年中行净息差为1.44%，较去年同期下降23个基点；集团营业费用1082.90亿人民币，按年增加3.83%；集团资产减值损失605.79亿人民币，与去年同期基本持平。于今年6月底，不良贷款率1.24%，较去年底跌0.03个百分点。核心一级资本充足率12.03%，升0.4个百分点；一级资本充足率14.02%，升0.19个百分点；资本充足率18.91%，升1.17个百分点。

工行中期纯利跌1.9%派息14.34分人币 净息差降29基点

　　工行截至2024年6月30日止中期纯利1704.67亿人民币，按年跌1.9%；计划首次实施中期现金分红511.09亿人民币，分红比例30%，每10股派发1.434元(含税)，即每股派14.34分人民币。期内营业收入4019.99亿人民币，按年跌6.3%；利息净收入3139.5亿人民币，跌6.8%；非利息收入880.49亿人民币，下降4.2%。净息差1.43%，按年下降29个基点。

　　上半年，工行计提信用减值损失1018.09亿人民币，下降16.6%，其中贷款减值损失945.26亿人民币，下降12.9%。其他资产减值损失2.60亿人民币，增长38.3%。上半年不良贷款率1.35%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率218.43%，上升4.46个百分点；资本充足率19.16%。

建行中期纯利跌1.8%派息19.7分人币 净息差跌25基点

　　建行截至2024年6月30日止中期纯利1643.26亿人民币，按年跌1.8%，首次派发中期息19.7分人民币。期内实现经营收入3748.31亿人民币，按年跌3.43%；利息净收入2960.59亿人民币，按年跌5.17%；手续费及佣金净收入626.96亿人民币，跌11.2%；净利息收益率为1.54%，收窄25个基点。

　　上半年建行减值损失876.37人民币，较上年同期减少8.11%。主要是发放贷款和垫款减值损失较上年同期减少55.56亿人民币；年化平均资产回报率0.84%，年化加权平均净资产收益率10.82%，成本收入比24.15%，资本充足率19.25%，不良贷款率1.35%。

摩通：工行次季业绩逊预期 建行表现好坏参半  

　　摩通指，工行第二季业绩逊预期，纯利按年跌1%，符合该行预期，但收入和拨备前利润按年收窄9%和12%，较该行预期为低，令人失望的是净息差，按季减10个基点。尽管管理层试图透过强调贷存利差的边际改善来安抚投资者，但波动的净息差影响了投资者对净息差趋势的信心，虽然整体不良贷款率稳定，但零售不良贷款率亦有所上升，预期业绩公布后股价会出现负面反应，予目标价5.5元及“增持”评级。

　　另摩通指，建行第二季表现好坏参半，纯利按年跌1%，符合该行预期，收入及拨备前利润分别按年减4%及5%，大致符合预期，从正面来看，由于强劲的交易和投资收入，非净利息收入按年增18%。从负面来看，净利差按季跌6个基点，较农行和中行差，但较工行好，预计建行短期内将跑输农行，但跑赢工行，予目标价6.7元及“增持”评级。

温杰：PPOP最能反映内银营运效率 中行农行表现较好可吼

　　今日《开市Good Morning》节目请来凯基投资策略部主管温杰，他指拨备前经营利润(PPOP)最能反映内银营运效率，但需投资者自己计算。而纯利是扣除拨备得出，但拨备较有弹性，可按盈利表现好坏决定拨多拨少，故纯利未能反映实际表现。农行上半年PPOP升0.1%，建行跌4%，工行跌8.3%，故见今日股价表现农行最好、工行最差，而工行已连续三季表现较差。另要留意，农行第二季PPOP收复第一季部分失地，不似工行及建行第二季反而跌得更多。而所谓内银派中期息之不过将全年股息分两次派，其实全年计没有增加派息，而派息金额亦受盈利及派息比率主导，不要看得太好。另外，上周五(30日)传出可将存量按揭转按及减息，短期利淡内银，令工行股价雪上加霜。

　　温杰又指，内银股价此前恐已见今年高位，其中工行于8月5日低见4.15元，当日恒指低见16400点，随着恒指回升至最高18200点，工行也升至4.8元高位，除因恒指见底，亦因大家都想再买高息股，却见电讯股业绩麻麻，加上中期息效应，但上述没有一点与基本因素有关，工行现在跌回4.2、4.3元合理，而于4.8元已出现三顶不破，加上内银股息一般会于绩后4个月才派，不似汇控(00005)绩后很快除净及派息，工行短期要再升穿4.8元有难度。至于中行，其上半年PPOP跌2.7%，其中第一季跌5.2%，第二季升0.1%，表现较好。若真的想买内银可拣中行及农行，如果跌至恒指低见16400点时的价位，连其他内银也可考虑，因始终有7、8厘息，未算很差。

　　内银股今日普遍下跌，工行跌2.67%收报4.37元，建行跌1.63%报5.43元，中行跌1.13%报3.5元，交行(03328)跌0.35%报5.63元，邮储行(01658)跌1.19%报4.14元，招行跌0.46%报32.2元，惟农行升2.9%报3.55元，中信银行(00998)升0.67%报4.54元，民生银行(01988)升0.36%报2.82元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）