今年以来锂行业持续低迷，受累供应过剩库存累积，内地两家锂业巨头赣锋锂业(01772)及天齐锂业(09696)上半年均由盈转亏，股价近日已跌近此前所创新低。而内地碳酸锂期货价格上周五(6日)也曾跌破7万元人民币大关，创上市新低。不过，据报多个锂矿新增产能计划暂缓，市传宁德时代也暂停江西锂业生产，有券商料锂板块最快2026年前进入上行周期。而8月内地新能源车销量按年升三成，也有助带动锂价上升。内地碳酸锂期价急升逾7%，赣锋及天齐今早(11日)分别飙近9%及逾12%，是否可再看好呢？

（天齐锂业网页截图）

国泰君安：新增项目产能释放暂缓 料锂板块2026年前进入上行周期

　　国泰君安表示，新增项目产能释放暂缓，预计锂板块最快于2026年前进入上行周期。在建项目中，Sal de Vida原计划两处扩建项目改为依次完成，建设放缓；PPG盐湖项目建设工作尚未展开，投产进程推迟；Galaxy项目建设暂停。整体来看，当前供给侧已经有收缩迹象，锂矿行业资本开支下行明显，对未来2至3年的新增供给有压制预期。

　　平安期货有色板块首席研究员车国俊认为，在碳酸锂下行压力下矿山的减产或将逐步开始，这在澳洲精矿、南美地区碳酸锂出口数据近期下滑中可以得到一定佐证。国泰君安则指，高成本矿山主动减产，供给出清稍有眉目；如果减产进一步扩大，那么供需基本面有望迎来改善。

8月内地新能源车销量增三成 传宁德时代暂停江西锂生产

　　另外，中汽协最新数据显示，8月新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达新车总销量的44.8%。内地8月新能源车销售强劲，市场憧憬有望带动碳酸锂价格见底回升。另有传闻称宁德时代暂停江西锂云母业务，有分析指，宁德时代暂停江西锂矿业务将导致中国碳酸锂月产量减少8%，可能导致锂价上涨11%至23%。消息刺激内地碳酸锂期货价格急升，一度升至每吨7.73万元人民币，急升7.1%。

　　不过，自今年5月以来，内地碳酸锂期货走出一轮连跌行情，从约每吨11万元人民币，一路跌至7万元人民币。8月下旬，持续下跌的碳酸锂有所回稳，但9月又再掉头向下。上周五(6日)碳酸锂期货主力合约2411一度跌破7万元人民币大关，最低触及69700元人民币，刷新上市以来新低。国信期货首席有色行业分析师顾冯达表示，近日碳酸锂价格在短线冲高之后，再度重回下跌行情，主要受到基本面预期下降，加上商品板块情绪影响，双重因素共振，导致碳酸锂再度写下上市新低。另值得留意，进入9月后，部分锂盐厂对下游需求情况预期改善，产量稳中小增。下游材料厂为传统旺季做准备，排产持续上行。9月基本面可能呈现供应与需求双增的格局，但库存压力仍然较大。

赣锋中期转亏7.6亿人币 天齐中期转亏52亿人币

　　值得一提，赣锋锂业及天齐锂业早前已公布业绩，其中赣锋中期净亏损7.59亿元人民币，而去年同期纯利58.77亿元人民币，不派中期息。收入95.25亿元人民币，按年跌47.4%；毛利10.63亿元人民币，跌74.1%；毛利率11.2%，跌11.5个百分点。

　　天齐中期亏损约51.98亿元人民币，去年同期纯利64亿元人民币，不派中期息。收入64亿元人民币，按年跌74.18%；毛利33.1亿元人民币，跌84.6%；毛利率为51.8%，下降35.28个百分点，主要是由于受市场行情变化影响，锂产品销售均价大幅下跌所致。资本支出约25亿元人民币，按年增加约8.3亿元人民币。

瑞银降赣锋目标价至17.7元 高盛降天齐目标价至19元

　　瑞银上周发表研报，将赣锋锂业2024至2026财年每股盈利预测分别下调至0.06元、0.08元及1.14元人民币，主要由于预期内地锂价有进一步下行风险；电池行业竞争激烈，预期2024至2026财年电池业务盈利较低；赣锋锂业财务成本较高；2024年金融资产公允价值变动将出现非经常性损失。预期赣锋锂业于2024至2026财年期间将继续“烧钱”，料公司将于2024财年继续以72亿元人民币的资本开支，完成锂及电池项目的建设，然后在2025及2026财年出现放缓。综合上述因素，将赣锋目标价由46.96元降至17.7元，评级由“买入”降至“沽售”。

　　另高盛称，天齐锂业上半年剔除一次性项目后经常性亏损为31亿元人民币，不及该行及市场预期，因此将公司今年经常性亏损预测扩大至22亿元人民币，未来两年经常性盈余削减10%至16%，以反映今年较低的基准锂价格预测。高盛维持对锂供求及价格前景的负面看法，因供应量持续大量过剩，维持天齐“沽售”评级，目标价由22元降至19元。

何启俊：料未来两年行业仍供过于求 赣锋天齐盈利前景难看好不值博  

　　俊贤资产管理投资总监何启俊表示，对锂行业及锂价都不太看好，虽然预计全球包括中国新能源车销量及渗透率都会持续增长，但正因如此，此前吸引了很多厂商及矿商一窝蜂投资相关产业，令锂供应远大于需求，料未来两年行业仍面对供过于求局面，个别锂矿暂缓增产影响短暂，无改大局。而锂价近日虽由每吨7万元人民币的低位略为反弹，但仍低于令锂矿企业达收支平衡的底线(即每吨8万元人民币)。因此，赣锋及天齐盈利前景仍难看好，今日股价只是跌得多后出现反弹，不建议吸纳，即使新能源车股近日走强，料也难带动锂矿股继续反弹，始终两者业务分属上下游，此前股价表现也差天共地。

　　赣锋半日升8.75%收报16.9元，成交2亿元。天齐升12.34%报20.85元，成交9721万元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）