海尔智家(06690)昨日(29日)收市后公布业绩，第三季纯利按年升13%至47.3亿元人民币，惟收入仅增0.5%至673.5亿元人民币，毛利率则升0.1个百分点至31.3%。海尔智家绩后获多家券商上调目标价，料其第四季业绩持续改善，惟股价今早(30日)却跌逾3%，将于今日公布业绩的美的集团(00300)及海信家电(00921)也齐下挫。惟数据显示，在以旧换新政策作用下，内地9月家用电器和音像器材类零售额按年增20.5%，家电股或可趁股价进一步回调吸纳。

（海尔智家网页截图）

海尔智家第三季纯利按年升13% 收入增0.5%

　　海尔智家公布，今年第三季纯利为47.3亿元人民币，按年增长13.15%，基本每股收益0.51元人民币；收入673.5亿元人民币，增长0.47%。集团今年首9个月纯利151.5亿元人民币，按年增长15.27%；收入2029.7亿元人民币，增长2.17%。集团前三季毛利率30.8%，升0.1个百分点。其中内地市场持续推进采购、研发及制造端数位化变革、构建数位化产销协同体系，毛利率同比提升；海外市场通过搭建采购数位化平台提升成本竞争力、通过全球供应链协同提升产能利用率，毛利率同比提升。

　　海尔智家指，公司积极抓住以旧换新机会、充分发挥在高端品牌、全品类阵容、多管道布局等方面优势，驱动零售增长：上季度终端零售逐月改善，其中卡萨帝零售增幅高于整体水准。

中银国际：第三季国内业务承压 惟补贴改变格局

　　中银国际发表报告指，海尔智家第三季国内业务承压，但补贴改变格局；其业务延续第二季表现，收入增长仍疲弱，但展现较佳的净利润按年增长。业绩反映海尔透过数字化和改革，达到持之以恒的效率提升。短期内在以旧换新的补贴创造积极的需求下，海尔智家国内业务会呈现颇具韧性的业绩，预期高端品牌卡萨帝会对政策提振更为敏感。海外业务则较预期略为疲弱，但预期美联储和欧洲央行等央行降息后，会对后续需求带来一定支持。

　　中银国际维持海尔智家“买入”评级，目标价由30元升至34.5元，因对海尔的改革进展，以及公司全年实现净利润15%按年增长这两方面保持信心。

麦格理：料第四季业绩持续改善 升目标价至40.5元

　　麦格理称，海尔智家第三季收入按年增0.5%，较该行及市场预期低2.4%及1.9%。由于控制开支，令净利润按年升13.2%，较该行及市场预期高1.6%及3.4%。预期公司第四季业绩持续改善，料收入增长达高单位数，超过公司的中单位数目标，且管理层预期10月份的增长势头将持续至未来两个月。管理层指，中央以旧换新政策利好其高端品牌卡萨帝，国庆黄金周期间线上和线下销售分别按年增长超过100%和60%。美国业务方面，公司合同渠道优势，令其在房地产市场可能因减息而回暖的情况下，继续扩大市场份额。欧洲及南亚业务方面，估计今年有望呈双位数增长及按年升40%。

　　麦格理将海尔智家今明两年的净利润预测上调0.7%及2.3%，预期公司今年净利润增长15%，与管理层目标一致，主要由于持续的数码化推动效率提升。相信公司更多转型措施已就位，推动利润率增长，重申其“跑赢大市”评级，目标价升9%至40.5元。

中金：受惠以旧换新政策料内销逐步回升 升目标价至37元

　　中金表示，海尔智家第三季业绩符合该行预期。其中毛利率同比提升0.1个百分点至31.3%，在推行数字化平台建设的同时抵销了成本上行、海外竞争及内需疲软所带来的负面压力。另相信海尔智家费用率持续优化，盈利能力亦将稳步提升。公司受惠于以旧换新政策，因在全国较为完善的渠道布局充分参与该次补贴，预计9月以来海尔内销表现将逐步回升，海外市场将持续提升市占率，上调其目标价12%至37元，对应2024年16.5倍的市盈率，维持“跑赢行业”。

　　野村指，虽然海尔智家在以旧换新政策前中国内需及欧美市场表现平平，但集团在巩固供应链和数字化运营方面的持续努力，致使集团第三季盈利能力持续改善，毛利率达31.3%，销售、管理及行政费用(SG&A)比率达18.9%，上调其A股目标价12%，由39.3元人民币升至44元人民币，维持“买入”评级。

　　摩根士丹利指，海尔智家第三季业绩符合预期，期待在第四季出现更好趋势。料其第四季收入按年增长有望加速至中至高单位数，主要受到国内市场家电以旧换新支持，以及经常性纯利在持续的增效措施下在望按年增长15%以上，予“与大市同步”评级。

内地9月家用电器和音像器材类零售额增20.5% 智能家电增逾30%

　　值得一提，国家统计局数据显示，在消费品以旧换新政策的作用下，前三季度限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长4.4%；9月，家用电器和音像器材类零售额增长20.5%，比8月大幅加快17.1个百分点，今年以来首次实现20%以上的高增长，其中智能家电增速超过30%。此外，1至8月，家电行业营业收入1.26万亿元人民币，同比增长4.0%；利润1022亿元人民币，同比增长3.4%；出口819亿美元，同比增长19.3%。

　　商务部数据显示，截至10月24日，1363.5万名消费者购买了中央明确的8大类家电产品1984.3万台，带动销售额913.4亿元人民币。家装厨卫方面，初步统计，截至10月24日，各地家装厨卫“焕新”补贴产品约630万件，累计带动销售额190亿元人民币。

黄伟豪：政策利好料于第四季业绩开始浮现 海尔27.5元可吸

　　独立股评人黄伟豪表示，海尔智家业绩表现一般，事实上第三季内地经济数据差，不单止海尔智家，很多中资股业绩都表现平平，难免利淡股价。不过，家电股除了受惠以旧换新补贴，内地早前推出一系列政策尤其提振楼市政策，也对其有利，例如下调存量房贷利率令业主可将节省下来的钱用作消费，而在政策作用下，近期亦见内地楼市交投转趋活跃，随着新屋入伙购置家电需求增加，其利好作用料于家电股第四季业绩开始浮现，盈利表现应会更好，其中海尔智家可于近50天线约27.5元吸纳。至于美的及海信家电，则宜待公布业绩后再部署，其中美的可继续憧憬获纳入各类指数并料获北水加持，中长线值得看好，惟安全起见，绩后若见其守稳70元才吸纳。

　　海尔智家半日跌3.19%收报28.85元，成交2.87亿元。其他家电股也普遍下跌，美的跌5.13%报73.05元，海信家电跌3.92%报24.5元，TCL电子(01070)跌2.37%报5.35元，创维集团(00751)跌0.97%报3.08元，JS环球生活(01691)跌1.25%报1.58元，VESYNC(02148)跌4.12%报3.96元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）